?Cambio de tendencia o rebote?

El Ibex 35 termin¨® la sesi¨®n de ayer con un alza del 4,32%, la subida m¨¢s importante desde enero de 1999 ?Supone este repunte un cambio de tendencia? Si por cambio de tendencia entendemos el comportamiento de la Bolsa para los pr¨®ximos meses, no. En cualquier caso, esta subida s¨ª podr¨ªa ser el inicio de una ligera recuperaci¨®n de cara al final del ejercicio.Sobre el mercado planean todav¨ªa varias incertidumbres. Las m¨¢s importantes, a medio plazo, son las que afectan al crecimiento econ¨®mico americano y global, y a las previsiones sobre los beneficios empresariales para el pr¨®ximo ejercicio. Ambas referencias ser¨¢n las aut¨¦nticas claves para los mercados financieros.

A corto plazo, encontramos otros riesgos acechando al mercado: la evoluci¨®n del precio del petr¨®leo y el resultado de las elecciones presidenciales americanas.

De todos estos factores que ensombrecen el comportamiento de la Bolsa, dos han visto algo de luz. Por un lado, parece m¨¢s claro que el gobernador George Bush va a convertirse definitivamente en el presidente de Estados Unidos, hecho que en principio deber¨ªa ser bien acogido por los mercados. Por otro lado, el presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, ha vuelto a hacer declaraciones y las consecuencias esta vez no han podido ser mejores. La pol¨ªtica monetaria restrictiva aplicada por las autoridades monetarias mundiales (recordemos que durante este a?o han subido los tipos de inter¨¦s tanto en EE UU como en Europa y Jap¨®n) puede sufrir un cambio de tendencia.

La Reserva Federal americana podr¨ªa bajar los tipos de inter¨¦s a lo largo del a?o 2001 y en este sentido se han interpretado las declaraciones de su m¨¢xima autoridad. El Banco Central Europeo y el de Jap¨®n, por su parte, podr¨ªan mantenerlos invariables a lo largo del a?o que viene.

Estas dos noticias, junto con la idea de que el mercado se encontraba ligeramente sobrevendido, han provocado la espectacular reacci¨®n de la Bolsa en la jornada de ayer. Adem¨¢s, no debemos dejarnos en el tintero que durante el periodo de coincidencia horaria con el mercado americano el Nasdaq se anotaba una subida superior al 7% y el Dow Jones cercana al 3%.

Desde nuestro punto de vista, y siempre pensando en los inversores particulares, ni una reacci¨®n tan positiva como la de hoy ni tan negativa como las vividas durante los ¨²ltimos d¨ªas deben hacernos tomar decisiones precipitadas. La inversi¨®n en Bolsa, la inversi¨®n en renta variable, debemos plante¨¢rnosla como una inversi¨®n a largo plazo. Las mayores incertidumbres, de las que habl¨¢bamos al principio de este comentario, a¨²n van a estar presentes en el mercado durante algunos meses y distorsionando el comportamiento del mercado. En cualquier caso, s¨ª es posible que veamos una recuperaci¨®n antes de fin de a?o, y unos mercados cambiando de tendencia. Somos m¨¢s optimistas para la mitad del ejercicio que viene.

Antonio Morales es director de Renta Variable de Morgan Stanley Dean Witter RED.