Fisuras en la fusi¨®n de Endesa e Iberdrola
El canje accionarial y el dictamen de Competencia oscurecen la operaci¨®n
La fusi¨®n de las compa?¨ªas el¨¦ctricas Endesa e Iberdrola echa chispas y puede chamuscar al Gobierno. Unas limitaciones testimoniales a la integraci¨®n ser¨ªan un escarnio a la competencia y unas estrictas pueden hacer irrentable la operaci¨®n.
De repente, la gran fusi¨®n entre Endesa e Iberdrola parece m¨¢s una carrera de obst¨¢culos que una operaci¨®n favorecida por la fortuna y el apoyo pol¨ªtico de Jos¨¦ Mar¨ªa Aznar. Todos los protagonistas est¨¢n inc¨®modos. El Ministerio de Econom¨ªa, porque tiene que tomar una decisi¨®n muy cara en t¨¦rminos pol¨ªticos; el Tribunal de Defensa de la Competencia porque transita por el filo de la navaja, obligado a exponer que la fusi¨®n es contraria a la competencia, pero puede ejecutarse en determinadas condicione; y los presidentes de las compa?¨ªas, Rodolfo Mart¨ªn Villa e ??igo Oriol, advierten ahora con crudeza que la fusi¨®n, en el mejor de los casos, exigir¨¢ complicadas maniobras empresariales. Los accionistas tropiezan con el obst¨¢culo de la escasa rentabilidad que van a obtener del intercambio financiero. Es una fusi¨®n plagada de minas.
El dictamen del TDC, presuntamente severo, y la aparici¨®n de obst¨¢culos econ¨®micos y empresariales bastante complejos dibujan escenarios en los que existe el riesgo de que Endesa el Iberdrola realicen una fusi¨®n castigada por el mercado, poco rentable para sus accionistas y de escaso valor financiero.
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