Hidrocant¨¢brico ha duplicado su valor desde que hace un a?o se inici¨® la guerra de ofertas

La evoluci¨®n de Hidrocant¨¢brico en la Bolsa espa?ola ha sido espectacular, m¨¢s pr¨®xima a las ofrecidas en tiempos de bonanza por los valores tecnol¨®gicos. Desde hace justo un a?o, el valor ha pasado de cotizar en el mercado a 12,10 euros a cerrar ayer a 25,82 euros, tras subir el 7,82%, muy cerca de los 26 euros que la el¨¦ctrica alemana RWE ofrec¨ªa el martes por cada acci¨®n de la el¨¦ctrica asturiana.

El valor en Bolsa de la compa?¨ªa era hace un a?o, justo antes de iniciarse la batalla por su control, de 227.708 millones de pesetas. Actualmente, Hidrocant¨¢brico vale 485.920 millones de pesetas. Un salto de m¨¢s del doble (113%) en la valoraci¨®n, que obedece a ese inter¨¦s estrat¨¦gico que ha levantado la compa?¨ªa entre distintos grupos empresariales.

Aunque la primera oferta fue el 13 de marzo del pasado ejercicio con la oferta que lanz¨® la multinacional estadounidense TXU sobre el 95% del capital a un precio de 21,25 euros por t¨ªtulo, el valor de Hidrocant¨¢brico se hab¨ªa calentado en los meses previos. Desde aquella fecha, el valor de la compa?¨ªa ha aumentado m¨¢s del 35%.

A finales de ese mismo mes era Uni¨®n Fenosa la que quer¨ªa la totalidad del capital y estaba dispuesta a pagar 24 euros por acci¨®n. La operaci¨®n fue vetada por el Gobierno. Actualmente son tres las ofertas: dos aprobadas por la CNMV (lanzadas por Ferroatl¨¢ntica y CajAstur con EDP) y otra pendiente de aprobaci¨®n (lanzada por la el¨¦ctrica alemana RWE).

Consejo dividido

El Consejo de Administraci¨®n de Hidrocant¨¢brico se ha dividido al 50%, polariz¨¢ndose en dos sectores que apoyan expl¨ªcitamente a dos de las tres OPA en curso sobre la compa?¨ªa el¨¦ctrica asturiana. De los 14 consejeros de la compa?¨ªa, seis (CajAstur y TXU) apoyan la operaci¨®n lanzada por la Caja de Asturias con Electricidade de Portugal (EDP) a 24 euros y otros seis (grupos Carceller, Masaveu, Alvargonz¨¢lez y un vocal independiente) optan por la oferta de la compa?¨ªa alemana RWE, que ofrece 26 euros. Otros dos consejeros independientes no se han manifestado.

La OPA lanzada por la compa?¨ªa espa?ola Ferroatl¨¢ntica, en alianza con la el¨¦ctrica alemana EnBW, a 25,8 euros carece de apoyo en el seno de los ¨®rganos de decisi¨®n de Cant¨¢brico; pero, por haber sido pionera, el reglamento de OPA le concede el privilegio de poder formalizar la ¨²ltima propuesta superando a las precedentes. La correlaci¨®n de fuerzas existente en el consejo entre el sector que apoya la OPA lanzada por CajAstur y EDP y el que respalda la oferta de RWE tiene mayor trascendencia por el blindaje en la compa?¨ªa. Estas medidas defensivas limitan al 10% del capital el derecho de voto de los accionistas, cualesquiera que sean sus participaciones accionariales reales, e impide el acceso al consejo de administraci¨®n de los nuevos accionistas durante tres a?os si no tienen el respaldo de al menos dos tercios del consejo. Para suprimir estas medidas defensivas se precisa el apoyo del 75% de los accionistas.

La OPA lanzada por CajAstur y la portuguesa EDP cuenta ya con una participaci¨®n accionarial segura del 33,62%, dado que la caja, segundo accionista de Cant¨¢brico, posee el 10% y controla, a trav¨¦s de Caser, otro 4,36% del fondo de pensiones de sus empleados. Adem¨¢s, la compa?¨ªa estadounidense TXU, el mayor socio de Cant¨¢brico, se ha comprometido a vender a este consorcio su 19,26%. Con el 33,62%, CajAstur y EDP tienen capacidad de veto para impedir el levantamiento del blindaje. Sin embargo, su oferta econ¨®mica (24 euros por acci¨®n) es sensiblemente inferior a las otras dos, y el Gobierno ha advertido reiteradamente a EDP de que la presencia de capital estatal en su accionariado (30%) hace 'dif¨ªcil' la autorizaci¨®n del Ejecutivo para que los portugueses ejerzan derechos accionariales en una el¨¦ctrica espa?ola por encima del 3% del capital.

La oferta de RWE tiene el apoyo de la otra mitad del consejo de administraci¨®n y el respaldo del 10% del capital de Cant¨¢brico en poder de los grupos Masaveu (5,29%), Carceller (3,65%) y Alvargonz¨¢lez (1%). Adem¨¢s del respaldo de los cinco consejeros de estos grupos, tambi¨¦n la apoya el consejero independiente Jos¨¦ Cosmen Adelaida (grupo Alsa). A¨²n no se han pronunciado otros dos consejeros independientes: Jos¨¦ Luis ?lvarez Margaride (grupo Thyssen) y el abogado y ex presidente socialista del Principado Pedro de Silva. RWE, que tiene presencia de capital p¨²blico en su accionariado, pero de car¨¢cter municipal y regional, ha hecho hasta ahora la oferta econ¨®mica m¨¢s elevada (26 euros). Masaveu, Carceller y Alvargonz¨¢lez retirar¨ªan su respaldo a RWE si otra contraoferta alcanzase al menos los 27,3 euros por acci¨®n.