EE UU baja medio punto el precio del dinero para reactivar su econom¨ªa

La Reserva Federal de Estados Unidos s¨®lo ten¨ªa ayer dos opciones. Un recorte de medio punto en los tipos de inter¨¦s pod¨ªa parecer insuficiente. Un recorte del 0,75% insuflar¨ªa ¨¢nimo en los mercados financieros, pero generar¨ªa interpretaciones alarmistas. Alan Greenspan, el presidente de la Fed, opt¨® por la prudencia y el medio punto, respaldado de forma un¨¢nime por los dem¨¢s miembros del Comit¨¦ del Mercado Abierto. El interbancario a 24 horas, el tipo que orienta la pol¨ªtica monetaria estadounidense, qued¨® fijado en el 5%, aunque la Fed sugiri¨® nuevas reducciones antes del verano.

Pocas decisiones de la Reserva Federal han sido esperadas con tanta ansiedad como la de ayer. Los mercados financieros, afligidos por una crisis que en lo que va de a?o ha barrido ya un 7,7% de la riqueza acumulada en el Dow Jones y un 21% del Nasdaq, estaban pr¨¢cticamente paralizados cuando comenz¨® la cuenta atr¨¢s. El Comit¨¦ del Mercado Abierto, el brazo armado, de la Fed, inicia sus reuniones a las 9 de la ma?ana, y emite su comunicado final, siempre, ocurra lo que ocurra, a las 2.15, hora de Washington. Ni un minuto antes.

Pendientes del monitor

Desde las 2 de la tarde, todas las miradas estaban en las pantallas de los parqu¨¦s y en los monitores. Llegado el segundo exacto, precedido de una cuenta atr¨¢s coreada en alto por centenares de voces, aparecieron el '1/2' y el '5%' y las bolsas cayeron en picado.

Fue una reacci¨®n emocional, casi de despecho, porque Wall Street exig¨ªa tres cuartos de punto, o incluso un punto, para inundar de liquidez el sistema y frenar la tendencia bajista de las ¨²ltimas semanas.

Y sin embargo, el medio punto era lo previsible, y a Alan Greenspan no le gusta sorprender a los mercados, ni siquiera con regalos. 'Un buen banco central debe seguir sus propias normas de comportamiento; si en las dos reuniones anteriores se hab¨ªa reducido medio punto, esta vez hab¨ªa de ser medio punto. Adem¨¢s, con un 0,75%, la gente habr¨ªa acabado pregunt¨¢ndose: ?es la situaci¨®n m¨¢s grave de lo que pensamos?', explic¨® el senador dem¨®crata Jon Corzine, ex presidente de Goldman Sachs.

El comunicado de la Reserva Federal estaba, como siempre, cuidadosamente limado. Reconoc¨ªa la persistencia de un 'exceso en la capacidad productiva' y la posibilidad de que ese exceso pudiera 'proseguir por alg¨²n tiempo'. Admit¨ªa los 'sustanciales riesgos de que la demanda y la producci¨®n permanezcan d¨¦biles'. E inclu¨ªa una frase bals¨¢mica que este a?o, en el que los tipos han bajado ya 1,5 puntos en tres dosis de medio punto, los mercados agradecen mucho: 'En estas circunstancias en que la coyuntura econ¨®mica podr¨ªa evolucionar con rapidez, la Reserva Federal necesitar¨¢ seguir de cerca los acontecimientos'.

Para los aficionados a la prosa de la Reserva Federal, eso significa que, ahora mismo, Alan Greenspan y los gobernadores de las Reservas regionales cuentan con ordenar pronto una nueva bajada de tipos. La pr¨®xima reuni¨®n del Comit¨¦ est¨¢ convocada para el 15 de mayo, pero Greenspan puede decidir en solitario, como hizo en enero.

La Fed tambi¨¦n acus¨® recibo de que 'las presiones persistentes en los m¨¢rgenes de beneficio' estaban 'reduciendo el gasto en inversiones y, a trav¨¦s de las bajadas en la riqueza burs¨¢til, en consumo'. Era una forma neutra de admitir que la Bolsa, considerada siempre un reflejo virtual de la econom¨ªa, es ya uno de los elementos centrales de la realidad, porque m¨¢s de la mitad de los ahorros estadounidenses, incluyendo pensiones, est¨¢n depositados en acciones de empresas.

Recesi¨®n improbable

Pero, atendiendo al conjunto del comunicado, se desprend¨ªa que Greenspan y los suyos siguen considerando que la recesi¨®n es improbable y que el problema se limita a una crisis de sobreproducci¨®n, un tr¨¢nsito entre el crecimiento brutal de finales de 1999 (m¨¢s del 8% anual) y el crecimiento moderado, de en torno al 3%, que se espera para finales de este a?o, una vez superado un aterrizaje mucho m¨¢s brusco de lo que se esperaba, en el que el crecimiento es pr¨¢cticamente nulo.

La nota dej¨® de lado un factor que todos los economistas hab¨ªan subrayado, y que justificaba, en principio, una relajaci¨®n mucho m¨¢s dr¨¢stica de la pol¨ªtica monetaria: los precios, excluyendo alimentaci¨®n y energ¨ªa, bajaron una d¨¦cima en febrero.

Los descensos de precios, la llamada deflaci¨®n, son el peor azote que puede sufrir una econom¨ªa, como se ha comprobado en Jap¨®n. Para los cada vez m¨¢s numerosos cr¨ªticos de Alan Greenspan, la Reserva Federal se comporta con excesiva prudencia en una situaci¨®n a¨²n confusa, pero con s¨ªntomas demasiado alarmantes. La industria ya est¨¢ en recesi¨®n, y s¨®lo los servicios y la energ¨ªa mantienen los indices generales de crecimiento en zona positiva.

El economista Paul Erdman indic¨® que 'la mayor¨ªa de los estadounidenses cree que, cuando tenemos problemas por primera vez en varios a?os, no hay motivo para preocuparse, porque la Reserva Federal es todopoderosa y puede arreglarlo todo', informa Efe. Pero 'la econom¨ªa no pasa, como lo ha indicado Greenspan por un mero ajuste de inventarios despu¨¦s de una d¨¦cada de bonanza y crecimiento pujante; esto comenz¨® como un ajuste de inventarios pero ahora se parece cada vez m¨¢s al vuelco que es t¨ªpico del ciclo de bonanzas y derrumbes en otras ¨¦pocas', agreg¨® Erdman.