El precio de las acciones de Iberia no podr¨¢ superar los 1,97 euros por t¨ªtulo

Iberia ha tardado en salir a bolsa y encima ha escogido un momento complicado. Ayer hab¨ªa una gran expectaci¨®n en el mercado por saber qu¨¦ decisi¨®n tomar¨ªa la SEPI, due?a del 53,9% del capital de Iberia que saldr¨¢ al mercado, a la hora de fijar el precio m¨¢ximo para inversores particulares en plena resaca del severo ajuste de los mercados de la semana pasada.

En una reuni¨®n de m¨¢s de tres horas con los bancos coordinadores (BSCH y Merrill Lynch) en la noche de ayer, se fij¨® el precio m¨¢ximo que rebaja las expectativas de ingresos del Estado pero que al menos se sit¨²a en la banda media fijada, cuando los analistas hab¨ªa pronosticado que ir¨ªa muy cerca del suelo de la horquilla. El precio m¨¢ximo fijado recoge las recomendaciones de los bancos, quienes insistieron en el complicado momento burs¨¢til y en la necesidad de no ofrecer un precio alto para facilitar la colocaci¨®n.

La pugna entre la SEPI y los bancos coordinadores no es nueva. Ya el pasado 16 de marzo mantuvieron su l¨®gico tira y afloja cuando se fij¨® la franja de precios que se recog¨ªa en el folleto informativo que se envi¨® a la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Ese d¨ªa se acord¨® que los t¨ªtulos de Iberia salieran al mercado a un precio de entre 285 y 356 pesetas. Entonces prim¨®, sobre todo, la tesis de los bancos, que trataron de explicar a la SEPI que "no se trata tanto de ingresar un poco m¨¢s, como de colocar un precio de salida que permita un cierto recorrido al alza de las acciones", seg¨²n una fuente bancaria.

Con la franja de precios fijada el pasado 16 de marzo, el Estado ingresar¨¢ entre 140.255 millones y 175.196 millones por la venta del 53,9% que pone en el mercado. La valoraci¨®n m¨¢xima del 100% del capital de Iberia se sit¨²a, tras el precio m¨¢ximo fijado ayer, en 300.000 millones de pesetas, 40.000 millones m¨¢s de los 260.000 que era la valoraci¨®n m¨ªnima y 25.000 millones menos de la valoraci¨®n m¨¢xima, que se situaba en los 325.000 millones. No obstante, la horquilla establecida para salir a bolsa supon¨ªa una valoraci¨®n entre un 28,4% y un 42,7% inferior al precio que pag¨® el n¨²cleo estable de accionistas en marzo de 2000, cuando fue valorada la empresa en 454.000 millones.

Los inversores institucionales de ese n¨²cleo (British Airways, American Airlines, Caja Madrid, BBVA, Logista, El Corte Ingl¨¦s y Ahorro Corporaci¨®n) pagaron a raz¨®n de 4.540 millones de pesetas por cada 1% de capital que suscrib¨ªan. Es decir, que pagaron por el 40% un total de 181.600 millones de pesetas.

Tan s¨®lo British Airways tiene una cla¨²sula que le permitir¨¢ recuperar la diferencia entre la cantidad pagada y el precio al que se colocar¨¢n las acciones en la oferta p¨²blica. El resto de los socios estables deber¨¢n conformarse con haber pagado un prima por estar en el consejo, influir en la gesti¨®n y facturar en algunas de las ¨¢reas de negocio de Iberia.Los analistas consideraron el pasado d¨ªa 17 de marzo que el rango fijado entre 1,71 y 2,14 euros (285 y 356 pesetas) era razonable y permit¨ªa recorrido al alza. No obstante, en los ¨²ltimos d¨ªas los analistas han reclamado una rebaja en el precio de la acciones debido al ajuste de los mercados de la ¨²ltima semana.

Tramo minorista

Al tramo minorista se han destinado 218.995.742 acciones, es decir, el 50% de la oferta p¨²blica. La SEPI y los bancos, de todas formas, estudiaban ayer ampliar este tramo en detrimento del internacional. Cada inversor minorista puede pedir acciones entre un m¨ªnimo de 200.000 pesetas y un m¨¢ximo de 10 millones. La demanda minorista ha cubierto dos veces la demanda y se han producido unas 100.000 peticiones. En subtramo de empleados (5% del minorista) han sido 9.000 los trabajadores que han solicitado t¨ªtulos pro valor de 16.000 millones, el doble de lo ofertado).

Para el tramo institucional espa?ol se han reservado el 20% de la oferta y al tramo internacional el 25% restante. Los responsables de la SEPI se hallan esta semana en plena presentaci¨®n de la compa?¨ªa en los mercados internacionales.

Ayer finaliz¨® el periodo de mandatos de compra para los particulares, aunque esas peticiones ser¨¢n revocables en su totalidad pero no parcialmente hasta el pr¨®ximo 30 de marzo. Desde hoy d¨ªa 28 y hasta el 30 de marzo podr¨¢n formularse mandatos no revocables. El precio definitivo para inversores minoristas quedar¨¢ fijado el pr¨®ximo d¨ªa 2 de abril y el d¨ªa 3 de abril cotizar¨¢n las acciones en bolsa.