Los socios espa?oles de Iberia exigen que se les compense por la p¨¦rdida de valor de sus acciones

Los accionistas espa?oles del denominado "n¨²cleo duro" han visto como su inversi¨®n de hace un a?o (en marzo de 2000) casi se ha dividido por tres. Hace exactamente un a?o pagaron 497 pesetas por t¨ªtulos, mientras que los inversores que han acudido a la privatizaci¨®n han desembolsado 198 pesetas por acci¨®n.

Por ese motivo, el grupo ha forzado un arbitraje con la SEPI y, de esta forma, ver compensadas las minusval¨ªas que ofrecen sus acciones entre el precio que pagaron y el que tienen en la salida a Bolsa que se producir¨¢ hoy. La SEPI ha se?alado que aquel precio se fij¨® en otro momento y que estos accionistas est¨¢n en el consejo y han participado en la gesti¨®n y en las decisiones de la compa?¨ªa.

Los socios espa?oles no introdujeron ninguna cl¨¢usula que les permitiera indemnizaci¨®n ante situaciones como ¨¦sta. S¨ª lo hicieron los extranjeros (British Airways y American Airlines, que suman el 10%) y que supeditaron el precio pagado al se fijase en la oferta p¨²blica de venta (OPV). Ahora British y American recibir¨¢n 27.000 millones de pesetas de los 45.000 millones que invirtieron. Caja Madrid (10%) arroja unas minusval¨ªas de 27.330 millones, el BBVA (7,3%) de 19.951 millones, Logista (6,7%) de 18.312 millones y El Corte Ingl¨¦s y Ahorro Corporaci¨®n (3% cada uno) de 8.200 millones.

El arma al que se agarran los socios espa?oles es otra cl¨¢usula de sus contratos, seg¨²n la cual la SEPI se compromet¨ªa a colocar la compa?¨ªa a¨¦rea en Bolsa antes del 31 de diciembre de 2000. Al no haber cumplido ese requisito, argumentan que se debe acudir a un arbitraje externo que determine si procede indemnizarles. Ante esta eventualidad, estos accionistas obligaron a la SEPI a firmar el pasado d¨ªa 13 de marzo una escritura p¨²blica en la que se acordaba pedir ese dictamen. Ambas partes se dan un plazo m¨¢ximo de siete d¨ªas h¨¢biles desde que se cumplan 45 de cotizaci¨®n en Bolsa para designar a sus "respectivos amigables componedores" (es decir, los ¨¢rbitros).

Para la SEPI no existe "ninguna menci¨®n en el contenido de esa escritura sobre el precio de la venta de las acciones de Iberia a los socios institucionales y tampoco existe vinculaci¨®n alguna entre ese acuerdo y el valor de la OPV de la empresa". Adem¨¢s, el d¨ªa 7 de diciembre de 1999 ambas partes hicieron una "consulta dirimente a Arthur Andersen en relaci¨®n con la discrepancia en el precio". Determin¨® que "no hab¨ªa razones para reducir el precio pagado por los socios estables".

Los inversores minoritarios recibir¨¢n en torno al 60% de los t¨ªtulos solicitados (v¨¦ase gr¨¢fico). No ha tenido transcendencia, pues, el importe solicitado, y tampoco se aprecia una gran ventaja entre los mandatos (realizados antes de conocerse el precio m¨¢ximo) y las solicitudes.

La ¨²ltima gran privatizaci¨®n de una empresa p¨²blica ha tenido un marcado sesgo minorista. Nuevamente, los peque?os inversores son los que han soportado el grueso de la operaci¨®n. De los 440 millones de acciones que se han colocado en esta operaci¨®n, 300 millones han correspondido a los tramos minoristas (general y de empleados), recibiendo este ¨²ltimo 24,6 millones de acciones de la operadora a¨¦rea.

La menor demanda se ha hecho patente en una ca¨ªda de la sobresuscripci¨®n de acciones. Seg¨²n la SEPI, el tramo minorista se ha cubierto 1,5 veces. Cifra que contrasta con operaciones pasadas en empresas p¨²blicas. Por ejemplo, la correspondiente a Indra se solicit¨® 58 veces m¨¢s que la oferta. En la OPV de Argentaria de febrero de 1998 este dato fue de 30 veces y en la de Tabacalera de abril de ese mismo a?o por cada acci¨®n ofertada, los inversores pidieron 17,60 acciones.