De la arruga al 'lifting'

Adolfo Dom¨ªnguez, el empresario gallego que llev¨® el dise?o a la gauche divine de la transici¨®n, ha visto las orejas al lobo. A punto ha estado de caer en manos de uno de sus competidores, Cortefiel. El apoyo de los accionistas de su n¨²cleo estable le ha salvado, pero las cosas no ser¨¢n lo mismo a partir de ahora. Adolfo Dom¨ªnguez deber¨¢ profesionalizar la empresa, cambiar de gesti¨®n, buscar socio y cuidar el valor. Toda una tarea para este menudo dise?ador que no ha sabido conjugar su personalista visi¨®n del negocio con el mercado de valores, a juicio de los analistas y de su propio entorno.

El pasado 14 de marzo, Cortefiel, uno de los principales actores del movido mundo de la confecci¨®n y la distribuci¨®n textil, lanzaba una oferta p¨²blica de adquisici¨®n (OPA) sobre Adolfo Dom¨ªnguez (AD) a nueve euros por acci¨®n, lo que supon¨ªa una prima del 21% sobre su cotizaci¨®n en Bolsa. Al margen del precio, la oferta, seg¨²n los analistas, ten¨ªa sentido para ambos grupos. Cortefiel ampliaba su negocio con una prestigiosa marca con presencia internacional, y Adolfo Dom¨ªnguez consegu¨ªa un potente socio industrial que tirara de la empresa. Desde que saliera a Bolsa en 1997 tras la divisi¨®n de la familia Dom¨ªnguez, las acciones de la empresa gallega, y sus beneficios, emprendieron la cuesta abajo de manera que quienes le acompa?aron en su salida al mercado han perdido la mitad de su inversi¨®n.

Myrurgia tiene ligada la elaboraci¨®n de la colonia Adolfo Dom¨ªnguez a la propiedad de la empresa -

'Adolfo Dom¨ªnguez', dice ?scar Marcos, analista de Merrill Lynch, 'es una marca de las mejores, pero tiene problemas. El empresario lo hizo muy bien hasta 1997, cuando sali¨® a Bolsa, pero desde entonces no ha sido capaz de afrontar la nueva situaci¨®n, con mucha m¨¢s competencia. La expansi¨®n internacional no le ha ido bien, y tiene una muy d¨¦bil estructura de gesti¨®n. Si ahora se conf¨ªa y no soluciona estos problemas, el valor seguir¨¢ bajando'. 'AD necesita un cambio de gesti¨®n', coincide Patricia L¨®pez, de Morgan Stanley Dean Witter, para quien la mejor soluci¨®n para la empresa de moda ser¨ªa contar con un socio industrial.

En eso est¨¢ la compa?¨ªa inmersa desde hace m¨¢s de un a?o y medio, pero con nulo ¨¦xito. Ese personalismo que caracteriza la gesti¨®n del dise?ador -propietario del 30% de la empresa- le ha llevado a rechazar, uno tras otro, a todos los candidatos, y al final ha sido uno de los que menos le gustan quien le ha plantado cara y ha dejado al descubierto otra de las debilidades de AD: es opable. 'Y si tras este aviso las cosas no cambian', dicen fuentes cercanas al empresario, 'lo seguir¨¢ siendo'.

Una oportunidad

Cortefiel renunci¨® esta semana a la OPA al no conseguir el 51% del capital, tras el apoyo dado por los accionistas institucionales a Dom¨ªnguez. La familia Puig (Myrurgia) pas¨® de tener una participaci¨®n del 9,5% al 11,052%, y Caixanova ha pasado del 3,9% al 4,6%. Pero ese apoyo, dicen los analistas, no puede ser incondicional. Adolfo Dom¨ªnguez es una empresa con muy poca liquidez, es muy dif¨ªcil salirse de ella, y desaprovechar una ocasi¨®n como ¨¦sa tiene, primero, sus causas, y luego, sus consecuencias.

Ni Dom¨ªnguez ni Puig han querido comentar la operaci¨®n, pero los analistas afirman que han sido razones ajenas a la l¨®gica financiera las que han llevado al rechazo de la OPA, especialmente en las cajas, que, a su juicio, han hecho prevalecer el criterio pol¨ªtico y geogr¨¢fico sobre el econ¨®mico. Caixanova manifiesta, sin embargo, que no ha apoyado la OPA debido al precio ofertado, que considera 'bajo', aunque reconoce que no ignora que los 'centros de decisi¨®n y su actividad de fabricaci¨®n [de AD] est¨¢n en Galicia'. En contestaci¨®n por escrito a este peri¨®dico, a?ade que est¨¢ considerando aumentar su participaci¨®n en la empresa y cree conveniente un cambio de gesti¨®n, 'aunque se ha de tener en cuenta el fuerte reconocimiento de Adolfo Dom¨ªnguez como dise?ador, el valor de la marca y su posicionamiento', dice Caixanova. Afirma tambi¨¦n que no deber¨ªa 'despreciarse la oportunidad de alcanzar alianzas adecuadas'.

En cuanto a Puig, el hecho determinante para apoyar a Dom¨ªnguez, seg¨²n las fuentes consultadas, ha sido el contrato entre ambas empresas, que liga la fabricaci¨®n de los perfumes Adolfo Dom¨ªnguez, bajo licencia Myrurgia, a la propiedad. Es decir, que si el control de AD cambia de manos, Puig podr¨ªa dejar de elaborar el agua de colonia para la empresa gallega, que va francamente bien.

El hecho es que, entre unas y otras razones, los accionistas minoritarios siguen atados a una compa?¨ªa que en Bolsa ha perdido un 55,55% y que sigue expuesta a OPA. Si algo ha demostrado la oferta de Cortefiel es que Adolfo Dom¨ªnguez tiene que cambiar. 'Habr¨¢ un antes y un despu¨¦s', dicen en el entorno del empresario gallego.

No s¨®lo Caixanova habla de nueva gesti¨®n y alianzas. 'Adolfo', dice una persona que le conoce bien pero que prefiere mantenerse en el anonimato, 'gestiona sin mirar el valor, cuando estar en Bolsa tiene sus servidumbres. Es estupendo en dise?o y comunicaci¨®n. ?ntegro, honrado y vive por y para la empresa, pero no puede con todo. Tiene unos criterios v¨¢lidos para una empresa que se desenvuelva en un ¨¢mbito m¨¢s peque?o, y que no cotice'.

Seg¨²n coinciden todos los analistas consultados, la OPA de Cortefiel no ha salido porque la prima ofertada era baja, algo que Cortefiel niega. Otros a?aden que el perfil del candidato tampoco era el m¨¢s adecuado. 'Pero puede venir otro candidato con otro precio y lanzar una OPA que triunfe', a?aden.

Adolfo Dom¨ªnguez, que impuso su sobrio dise?o a la progres¨ªa de los a?os ochenta con el lema 'la arruga es bella', necesita un lifting.