D¨ªa mundial del ahorro

El pr¨®ximo mi¨¦rcoles d¨ªa 31 se celebra el D¨ªa Mundial del Ahorro. Con esta ocasi¨®n me parece oportuno dedicar esta columna a comentar el papel de esta variable econ¨®mica, de capital importancia en el desarrollo de los pa¨ªses a largo plazo y tambi¨¦n en la evoluci¨®n de la econom¨ªa a corto plazo.

El ahorro constituye la diferencia entre la renta disponible y el gasto en consumo. Si por un momento nos olvidamos de que existe el resto del mundo, la inversi¨®n o formaci¨®n bruta de capital que realice un pa¨ªs ser¨¢ igual al ahorro que generen sus agentes econ¨®micos. Cualquiera, incluso con una escasa formaci¨®n econ¨®mica, podr¨¢ darse cuenta, entonces, de que a menor ahorro, menor inversi¨®n y de que a menor inversi¨®n, menor capacidad de producir bienes y servicios (rentas, en definitiva) y de crear empleo. En una visi¨®n de largo plazo, podemos afirmar, por tanto, que cuanto m¨¢s ahorre un pa¨ªs, m¨¢s capital acumular¨¢, m¨¢s aumentar¨¢ su productividad y m¨¢s r¨¢pidamente progresar¨¢.

Los desajustes de los flujos entre el ahorro y la inversi¨®n son los causantes de los ciclos econ¨®micos

La existencia del resto del mundo introduce un matiz importante: podemos invertir m¨¢s de lo que ahorremos en el pa¨ªs, pero entonces tendremos que pedir prestado al exterior, es decir, endeudarnos. Es la situaci¨®n que se produce cuando la llamada balanza de pagos por cuenta corriente frente al resto del mundo es deficitaria. Como sucede a nivel de cualquier empresa, endeudarse no es malo, siempre y cuando los beneficios que reporte esa inversi¨®n sean capaces de hacer frente a la devoluci¨®n del pr¨¦stamo y de los intereses. Pero si no es el caso, o si el pa¨ªs se endeuda, no ya para invertir, sino para financiar su consumo, la situaci¨®n se har¨¢ insostenible y en alg¨²n momento habr¨¢ que ajustar los niveles de gasto. Vendr¨¢ la recesi¨®n econ¨®mica.

Los desajustes entre los flujos de ahorro e inversi¨®n, cuando generan situaciones financieramente insostenibles, son los causantes de los ciclos econ¨®micos. En las fases de expansi¨®n, el gasto en consumo suele crecer por encima de la renta disponible, lo que implica que cae la tasa de ahorro, al tiempo que la inversi¨®n crece con fuerza. Como consecuencia, los agentes econ¨®micos se endeudan cada vez m¨¢s, hasta que llega un momento en que ya nadie les presta o no pueden hacer frente a sus cargas financieras. Entonces, el gasto se contrae y sobreviene la etapa recesiva. La evoluci¨®n del ahorro es un indicador de primer orden que nos adelanta los cambios de ciclo. Por ello dec¨ªa antes que el ahorro es una variable importante tanto en consideraciones a largo plazo como a corto plazo.

Esto era v¨¢lido para la vieja econom¨ªa y lo es para la nueva. El error de muchos analistas econ¨®micos, a los que la actual recesi¨®n internacional les ha cogido por sorpresa, ha sido, en unos casos, pensar que estos sencillos principios ya no serv¨ªan para la nueva econom¨ªa y, en otros, olvidarse de ver la evoluci¨®n del ahorro. A la vista de los gr¨¢ficos adjuntos, que nos muestran el elevado d¨¦ficit de la balanza de pagos y la evoluci¨®n de la tasa de ahorro familiar, ?a qui¨¦n puede extra?arle que el crecimiento de la econom¨ªa se haya debilitado?

?ngel Laborda es director de coyuntura de la Fundaci¨®n de las Cajas de Ahorros Confederadas para la Investigaci¨®n Econ¨®mica y Social (Funcas).