El plan argentino no convence

Los mercados de valores argentinos hicieron el pasado viernes su particular lectura del nuevo plan econ¨®mico cuyo objetivo es evitar la suspensi¨®n de pagos de la deuda externa, que acogota al pa¨ªs americano. Entre las medidas con m¨¢s efecto, se encuentra el canje de los actuales bonos por otros con una rentabilidad fija del 7%. Actualmente, en los mercados, la rentabilidad oscila en los bonos entre el 12% y el 23%. Pues bien, los bonos volvieron a retroceder en sus precios, provocando una elevaci¨®n de las rentabilidades que llegaron a m¨¢ximos, situ¨¢ndose el riesgo pa¨ªs en 2.486 puntos b¨¢sicos (24,86 puntos).

La Bolsa argentina tambi¨¦n reaccion¨® a la baja. Poco antes del cierre, el ¨ªndice Merval perd¨ªa el 2,50%, arrastrado por los bancos. Los analistas argentinos consideran que el sector bancario puede ser uno de los m¨¢s perjudicados, ya que se plantea la reducci¨®n de aportaciones a planes de pensiones p¨²blicos y privados, al tiempo que tambi¨¦n se producir¨¢n descuentos en las compras por tarjetas de d¨¦bito y cr¨¦dito. Unas actividades que suponen negocio para la banca en Argentina.

El banco BBVA franc¨¦s ca¨ªa poco antes del cierre de la jornada del pasado viernes m¨¢s de un 5%, mientras que las empresas industriales espa?olas con presencia en esa Bolsa registraban liger¨ªsimos ascensos.

El plan econ¨®mico y social que present¨® el jueves el presidente argentino, Fernando de la R¨²a, ofrece formalmente a los acreedores una reprogramaci¨®n del pago de la deuda p¨²blica, que asciende a 132.000 millones de d¨®lares, para conseguir una rebaja de los intereses a pagar hasta el 7%, frente al 11% actual, lo que representar¨ªa el ahorro de 4.000 millones de d¨®lares el pr¨®ximo a?o, un objetivo que permitir¨ªa cerrar sin d¨¦ficit las cuentas p¨²blicas en el ejercicio de 2002.

Tambi¨¦n establece un 'contrato social' con los argentinos con 'necesidades insatisfechas', que consiste b¨¢sicamente en la introducci¨®n de subsidios para cinco millones de ni?os y 500.000 ancianos en situaci¨®n de pobreza. Adem¨¢s se propone una reducci¨®n de algunos impuestos y est¨ªmulos para la producci¨®n de las empresas y la creaci¨®n de puestos de trabajo.

Suspensi¨®n de pagos

A la espera de un an¨¢lisis profundo del plan, que s¨®lo ser¨¢ posible cuando se conozcan los procedimientos de canje de la deuda, la mayor¨ªa de los bancos de inversi¨®n considera cada vez m¨¢s inevitable que Argentina caiga en una suspensi¨®n de pagos de la deuda p¨²blica, que asciende a 132.000 millones de d¨®lares. Si bien el pasivo representa un razonable 47% del PIB, los 40 meses de recesi¨®n siguen hundiendo la recaudaci¨®n, mientras el Gobierno de Fernando de la R¨²a no consigue un acuerdo con las 23 provincias para rebajarles los aportes que reciben cada mes del Estado nacional, seg¨²n informa Alejandro Rebossio.

La tercera econom¨ªa latinoamericana debe abonar entre este mes y el pr¨®ximo 1.887 millones de d¨®lares por intereses de la deuda. Por eso los economistas coinciden en que dif¨ªcilmente podr¨¢ cumplir con la pol¨ªtica de d¨¦ficit fiscal cero, que adoptaron De la R¨²a y su ministro de Econom¨ªa, Domingo Cavallo, despu¨¦s de que Argentina perdiera el cr¨¦dito ante la incertidumbre financiera.

La recaudaci¨®n impositiva del mes pasado se desmoron¨® el 11,3%. De ah¨ª que el Gobierno intente un nuevo ajuste del gasto p¨²blico, mediante un recorte de fondos a las provincias, y la disminuci¨®n de los intereses de la deuda, a trav¨¦s un mecanismo de canje 'voluntario' de bonos, seg¨²n se preocup¨® en aclarar De la R¨²a.

Los mercados de bonos de pa¨ªses emergentes temen que la reestructuraci¨®n termine siendo forzosa. La inquietud se despert¨® cuando Cavallo anunci¨® a comienzos de esta semana que la reprogramaci¨®n abarcar¨ªa la totalidad del pasivo.

El ministro ya impuls¨® en junio pasado un canje de deuda voluntario para retrasar los plazos de pago, pero a cambio de un oneroso tipo de inter¨¦s del 15%. Dos meses despu¨¦s, el Fondo Monetario Internacional (FMI) le prometi¨® a Argentina que le conceder¨ªa 3.000 millones de d¨®lares como garant¨ªa de una nueva refinanciaci¨®n del pasivo que abarate los intereses. Esta operaci¨®n estaba prevista para principios del a?o pr¨®ximo si se cumpl¨ªa con la meta del d¨¦ficit cero este a?o.

Cavallo, sin embargo, planea iniciar de inmediato la reestructuraci¨®n con los inversores locales: bancos y fondos de pensiones. Les ofrecer¨¢ nuevos t¨ªtulos con la citada tasa promedio del 7%, y la recaudaci¨®n tributaria como garant¨ªa. A los acreedores extranjeros se les ofrecer¨¢ la misma tasa, aunque en este caso se busca el respaldo del FMI, el Banco Mundial, el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) y la Uni¨®n Europea.