?urea e Iberpistas se unen para hacer frente a las autopistas de peaje catalanas

?urea, concesionaria participada por Dragados, lanzar¨¢ una oferta de compra por Iberpistas para crear un gran grupo de autopistas de peaje con un valor burs¨¢til conjunto de unos 2.300 millones de euros y que har¨¢ frente a la red catalana dominada por Acesa. La empresa que salga de esta fusi¨®n de car¨¢cter amistoso, que ser¨¢ bautizada como Iber¨¢urea, dominar¨¢ el eje mediterr¨¢neo, la conexi¨®n Sevilla-C¨¢diz y, sobre todo, las nuevas autopistas de peaje que saldr¨¢n de Madrid. La operaci¨®n se concretar¨¢ en un canje de acciones de 2,1 t¨ªtulos de Iberpistas por cada uno de ?urea.

La adquisici¨®n de Iberpistas permitir¨¢ a ?urea reforzar su posici¨®n como n¨²mero dos del rentable negocio de las concesiones de peaje en Espa?a, y hacer frente a Acesa, la concesionaria participada por La Caixa que domina las autopistas de pago catalanas.

La operaci¨®n a¨²n no est¨¢ cerrada pero las compa?¨ªas protagonistas de la misma informaron ayer a la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) de la existencia de negociaciones en 'estado muy avanzado' para integrar sus negocios a trav¨¦s de una oferta p¨²blica de adquisici¨®n (OPA) de acciones amistosa por la que ?urea absorber¨¢ a Iberpistas.

De ese car¨¢cter amistoso da buena prueba el hecho de que cuente con el benepl¨¢cito de los principales accionistas de Iberpistas: la familia Godia (22%), Acesa (8%) y la constructora Sacyr (5%). Los consejos de administraci¨®n de Iberpistas y ?urea estudiar¨¢n la operaci¨®n 'no m¨¢s tarde del pr¨®ximo jueves 21 de marzo', seg¨²n comunicaron a la CNMV, pero, salvo sorpresas de ¨²ltima hora, el trato se considera cerrado.

Prima singular

No obstante, las condiciones de la operaci¨®n no dejan de ser peculiares. Si normalmente toda OPA viene acompa?ada de una generosa prima o sobreprecio sobre el valor burs¨¢til de la empresa vendedora para hacer la oferta m¨¢s atractiva a sus accionistas, en el caso de ?urea ha sido justamente al rev¨¦s: se ha valorado Iberpistas por debajo de su valor en el mercado. As¨ª, el canje accionarial acordado -2,1 t¨ªtulos de Iberpistas por cado uno nuevo de ?urea, que emitir¨¢ acciones para acometer la operaci¨®n- valora a la primera en 10,26 euros por acci¨®n, un 14% por debajo del precio al cierre del jueves.

'Existe un principio de acuerdo en cuanto a la valoraci¨®n relativa de ?urea respecto a Iberpistas, tanto a efectos de la oferta como de la fusi¨®n, de 2,1 a 1', indicaron. Pero ninguna de las implicadas explic¨® por qu¨¦ la oferta es inferior a la capitalizaci¨®n burs¨¢til de Iberpistas, que ayer ascend¨ªa a cerca de 800 millones de euros.

Esta singularidad se traslad¨® de inmediato al parqu¨¦. Tras el anuncio del principio de acuerdo para una fusi¨®n, la CNMV suspendi¨® la cotizaci¨®n de las compa?¨ªas antes de iniciarse la sesi¨®n. Cuando se autoriz¨® la vuelta a la cotizaci¨®n, cada una de las compa?¨ªas tomaron caminos muy diferentes. Mientras ?urea subi¨® un 1,62%, los accionistas de Iberpistas vieron c¨®mo sus t¨ªtulos se desplomaban un 9,17%, el mayor descenso de la Bolsa de Madrid de ayer.

Los principales atractivos de Iberpistas son su fuerte presencia en concesiones en el mercado espa?ol, mientras el negocio de Dragados y ?urea est¨¢ m¨¢s centrado en el exterior. De las 28 concesiones que explota la constructora, tanto a trav¨¦s de ?urea como de Dragados Concesiones, s¨®lo seis se encuentran en Espa?a. Iberpistas, sin embargo, tiene una ¨²nica concesi¨®n en el extranjero, en Chile.

Pero, sobre todo, Iberpistas puede vender un futuro muy prometedor. La concesionaria est¨¢ presente en tres de las nuevas autopistas de peaje que dar¨¢n acceso a Madrid, duplicando las actuales autov¨ªas gratuitas. Iberpistas, a trav¨¦s de una joint venture con Acesa, explotar¨¢ dos radiales (R-3, Madrid-Arganda, y R-5, Madrid-Navalcarnero). Adem¨¢s, tiene intereses en la R-2 , que unir¨¢ la capital con Guadalajara, gracias a su participaci¨®n en el 50% del capital de otra concesionaria, Avasa, propietaria de un 15% de los derechos para explotar esta autopista de peaje. ?urea tambi¨¦n tiene una participaci¨®n inicial en esta carretera. Todo apunta a que la rentabilidad de las radiales, que dar¨¢n la opci¨®n del peaje a los millones de veh¨ªculos que diariamente entran y salen de Madrid, est¨¢ m¨¢s que asegurada.

Tras la operaci¨®n, el suculento negocio de las concesiones de autopistas de peaje quedar¨¢ definido en dos grandes frentes. La nueva Iber¨¢urea tendr¨¢ el control del eje mediterr¨¢neo (Tarragona-Valencia-Alicante), la conexi¨®n Sevilla-C¨¢diz y las nuevas autopistas de peaje que saldr¨¢n de Madrid. Por su parte, Acesa controlar¨¢ la zona catalana (Barcelona-La Jonquera, Montgat-Palafolls, Barcelona-Tarragona, Montmel¨®-el Papiol y la que une Zaragoza y el Mediterr¨¢neo).

Con la adquisici¨®n de Iberpistas, ?urea ganar¨¢ tama?o para competir por el pastel de 114.000 millones de euros en inversiones que contempla el plan de infraestructuras del Ministerio de Fomento para ampliar la red de autopistas, puentes y aeropuertos.

Un plato fuerte ser¨¢ la pr¨®xima privatizaci¨®n de la Empresa Nacional de Autopistas (ENA). En la actualidad, ?urea explota la concesi¨®n de 467 kil¨®metros de autopistas de peaje en Espa?a, mientras Iberpistas posee 70 kil¨®metros en Madrid, aunque tambi¨¦n est¨¢ presente a trav¨¦s de acuerdos con otras empresas en la explotaci¨®n de otros 300 kil¨®metros.

Cuando se formalice la fusi¨®n, la participaci¨®n del grupo Dragados en la nueva compa?¨ªa se reducir¨¢ del 34% que ahora controla en ?urea al 23,6%. El objetivo de la constructora es, sin embargo, aumentar de inmediato este porcentaje hasta al menos el 25% para mantener 'los derechos pol¨ªticos y econ¨®micos en el consejo de administraci¨®n', seg¨²n explicaron ayer fuentes de Dragados.