El presidente de la CNMV se opone a que el Gobierno modifique la Ley de OPA

El presidente de la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV), Blas Calzada, afirm¨® ayer que no es partidario de que el Gobierno modifique la legislaci¨®n de Ofertas P¨²blicas de Adquisici¨®n (OPA), ya que prefiere esperar a la directiva europea que puede ser aprobada a final de a?o. 'Desconozco si Econom¨ªa cuenta con alguna iniciativa en este sentido: a m¨ª no se me ha preguntado. Cualquier modificaci¨®n debe inspirarse en los borradores en los que trabaja Europa', dijo. La pol¨¦mica sobre la ley ha surgido con las recientes operaciones en el sector constructor e inmobiliario.

Calzada, que asisti¨® como ponente a las XXIX Jornadas de Mercados Financieros, organizada en Zaragoza por los distintos mercados espa?oles e Intermoney, hizo referencia a las ¨²ltimas operaciones de compra de paquetes de acciones realizadas sobre la constructora Dragados o las inmobiliarias Vallehermoso y Metrovacesa en las que, al no sobrepasar las compras el 25% del capital, no ha sido necesario lanzar OPA. Por ello, los peque?os accionistas no se han beneficiado de las fuertes primas pagadas por los compradores. Esa prima, en el caso de Vallehermoso supuso un sobreprecio del 60% sobre el valor de cotizaci¨®n en Bolsa.

A este respecto, Calzada afirm¨®: 'No me divierten las elevadas primas que han pagado los compradores. Adem¨¢s, salvo en el caso de la compra de ACS sobre Dragados, donde el nuevo consejo de administraci¨®n fij¨® unas limitaciones de voto (blindaje del capital), en las inmobiliarias se han pagado fuertes primas, pero el control no est¨¢ tan claro y deber¨¢n contar con la aquiescencia de los peque?os accionistas'.

Peque?os accionistas

El presidente de la CNMV explic¨® que no s¨®lo hay que tener en cuenta a los peque?os accionistas de Dragados, Vallehermoso o Metrovacesa, sino tambi¨¦n a los de los propios bancos que han vendido estas participaciones, caso del SCH para las dos primeras y BBVA en Metrovacesa. 'Salvo que se produzca una colisi¨®n de intereses entre grandes y peque?os accionistas, la CNMV no actuar¨¢, ya que no hay motivos para hacerlo', explic¨®.

Seg¨²n apunt¨® Blas Calzada, la directiva europea sobre OPA (el pasado a?o fracas¨® el proyecto de directiva) en la que trabajan seis t¨¦cnicos europeos, uno de ellos del organismo supervisor espa?ol, va encaminada a evitar los blindajes empresariales, por lo que ser¨¢ necesario llegar al 51% del capital para tener el control de la sociedad en situaciones de litigio. 'Cuando se produzca una OPA, las empresas deber¨¢n convocar juntas generales de accionistas para dar el visto bueno a la operaci¨®n donde cada accionista podr¨¢ votar (cada acci¨®n un voto) si est¨¢ de acuerdo o no con la operaci¨®n'.

En las jornadas financieras, presididas por el presidente de la Bolsa de Madrid, Antonio Zoido, Miguel Angel Fern¨¢ndez Ord¨®?ez, ex secretario de Estado de Comercio y de Econom¨ªa, se refiri¨® al esc¨¢ndalo de Enron y afirm¨® que la protecci¨®n del inversor no consiste en proteger la empresa. 'En Europa no se habr¨ªa dejado caer a Enron y, sin embargo, eso es lo mejor que se pudo hacer'.

Ord¨®?ez dio un repaso a la situaci¨®n espa?ola y se?al¨® que la Ley Financiera estaba plagada de enmiendas que hab¨ªan impedido su discusi¨®n parlamentaria. Tambi¨¦n se refiri¨® a las recientes OPA en los sectores constructor e inmobiliario, que calific¨® como aut¨¦nticas 'acciones de plata' que no responden a los intereses de los accionistas peque?os.

Por ¨²ltimo, dijo que ve¨ªa peligrosa la relaci¨®n entre empresas y pol¨ªtica, en relaci¨®n con los presidentes de importantes compa?¨ªas privatizadas. 'Cuando todo viene bien, el accionista incluso puede beneficiarse de una buena relaci¨®n entre el presidente de su compa?¨ªa y el Gobierno. Sin embargo, ahora, por ejemplo en Argentina, se pueden tomar decisiones pol¨ªticas que no obedezcan a una l¨®gica empresarial'.

En esta primera sesi¨®n de las jornadas tambi¨¦n intervino Juan Ram¨®n Quint¨¢s, presidente de la Confederaci¨®n de Cajas de Ahorros (CECA), quien destac¨® la buena evoluci¨®n de estas entidades en pleno proceso de globalizaci¨®n, situaci¨®n que contrasta con la negativa experiencia en otros pa¨ªses. Por su parte, la directora general de Seguros, Pilar Gonz¨¢lez de Frutos, hizo balance de su sector, cuya facturaci¨®n supuso el pasado a?o el 6,26% del producto interior bruto (PIB).