Sacyr pasa a la ofensiva

Sacyr, que hace unos meses dio entrada en su capital al grupo financiero de Juan Abell¨® y que acaba de hacerse con el control de Vallehermoso, la mayor inmobiliaria espa?ola, va a presentar ma?ana una oferta de adquisici¨®n por Trasmediterr¨¢nea. La s¨¦ptima constructora espa?ola por facturaci¨®n y la primera por rentabilidad desde hace un lustro, est¨¢ protagonizando una peque?a revoluci¨®n para asegurarse un lugar al sol en 2007, cuando Espa?a deje de recibir los fondos estructurales europeos y la carga de obra p¨²blica caiga en picado.

'El jam¨®n de Jabugo es caro', replica el consejero delegado del grupo a las cr¨ªticas por el elevado precio pagado al SCH por Vallehermoso

Quiere asegurarse un lugar al sol en 2007, cuando Espa?a deje de recibir de la UE fondos estructurales y la obra p¨²blica caiga en picado

Sacyr no quiere morir de ¨¦xito. La peque?a compa?¨ªa creada en noviembre de 1986 por un grupo de ingenieros procedentes de Ferrovial es, 15 a?os despu¨¦s, un grupo que factura 1.157,65 millones de euros, en cifras de cierre de 2001, con un incremento anual del 27,82%, y que a 31 de diciembre contaba con una cartera de pedidos de 11.985,41 millones de euros, un 53,6% m¨¢s que la que ten¨ªa en 2000. Sus resultados de explotaci¨®n y sus beneficios antes de impuestos tambi¨¦n han crecido mucho en el ¨²ltimo ejercicio, un 19,42% y un 40,28%, respectivamente, pero su f¨®rmula de expansi¨®n -basada en la construcci¨®n (la obra civil supone el 73% de su facturaci¨®n, porcentaje que se eleva al 90 si se le agregan la actividad de edificaci¨®n e inmobiliaria) y en la financiaci¨®n del crecimiento con recursos propios- est¨¢ pr¨®xima a agotarse.

Sus directivos-propietarios lo saben desde hace tiempo, no es un secreto que dentro de cinco a?os los generosos fondos estructurales que ha venido percibiendo Espa?a de Bruselas cambiar¨¢n de destino, ir¨¢n a los nuevos miembros de la UE, a los pa¨ªses del Este, y que sin esta cofinanciaci¨®n los programas p¨²blicos nacionales de desarrollo de grandes infraestructuras (autopistas, ferrocarriles y grandes obras hidr¨¢ulicas) sufrir¨¢n un dr¨¢stico recorte y con ¨¦l la facturaci¨®n de Sacyr. De ah¨ª que desde hace tres a?os est¨¦n barajando una posible salida del grupo a Bolsa y que hayan intentado, hasta en tres ocasiones, una fusi¨®n con Dragados, y antes la adquisici¨®n de la divisi¨®n de construcci¨®n de FCC. El objetivo era y es ganar m¨²sculo para diversificar negocios y mercados, no entregar la empresa y hacer caja, matizan fuentes de Sacyr.

Una nueva etapa

Por ello, tras el fracaso del ¨²ltimo intento de fusi¨®n con Dragados, en noviembre, los directivos de Sacyr se pusieron las pilas y optaron por otras v¨ªas para asegurar el crecimiento y los resultados en el futuro. Primero, fortalecieron su estructura de capital, hasta entonces exclusivamente en manos de sus socios fundadores y otros directivos de Sacyr, dando entrada a Torreal. El grupo inversor del financiero Juan Abell¨®, apenas dos semanas despu¨¦s de la ruptura de las negociaciones de fusi¨®n con Dragados, por diferencias en el precio y en el reparto de poder, cerr¨® la compra del 14% de Sacyr por 125 millones de euros con el objetivo de convertirse en su socio de referencia. Torreal, que posteriormente ha elevado su participaci¨®n hasta el 15,96%, ocupa dos puestos en el Consejo de Administraci¨®n de Sacyr, uno en su comisi¨®n ejecutiva, y su presidente, Juan Abell¨®, ha sido nombrado vicepresidente de la constructora.

Tras la incorporaci¨®n de un socio financiero experimentado y con visi¨®n del negocio en otros sectores, Sacyr dise?¨® su nueva estrategia para conformar un grupo moderno, menos dependiente de la obra p¨²blica, en torno a cuatro grandes ejes: construcci¨®n, explotaci¨®n de concesiones de infraestructuras (fundamentalmente autopistas), negocio inmobiliario, y una especie de caj¨®n de sastre, que no han querido bautizar como diversificaci¨®n, que engloba otros servicios y negocios de medio ambiente (cuenta con participaciones, por ejemplo, en varias compa?¨ªas de abastecimiento de aguas en Espa?a y en el exterior).

El segundo gran movimiento de Sacyr, tras la entrada de Abell¨® y el redise?o estrat¨¦gico, acaba de producirse: la toma del control de Vallehermoso, la primera inmobiliaria espa?ola. Sacyr, que seg¨²n su consejero delegado, Luis del Rivero, ven¨ªa estudiando desde hace tiempo la adquisici¨®n de alguna gran inmobiliaria para aumentar su presencia en este sector, cerr¨® hace 10 d¨ªas un acuerdo con el SCH para comprarle por 578,75 millones de euros el 24,5% de su participaci¨®n en Vallehermoso.

Un precio elevado, seg¨²n algunos analistas, pero razonable a juicio de Sacyr por la dimensi¨®n y calidad de la inmobiliaria ('el jam¨®n de Jabugo es caro', argumenta Del Rivero). La compra, que se gan¨® en concurrencia con otras dos ofertas (que, seg¨²n algunas fuentes, podr¨ªan ser Fadesa e ING), va a ser financiada en un 20% con fondos propios y en un 80% mediante cr¨¦ditos puente con dos bancos y posteriormente con un cr¨¦dito sindicado a largo plazo. El tama?o de la operaci¨®n y el recurso a la financiaci¨®n ajena suponen un giro en la estrategia tradicional de crecimiento del grupo.

La adquisici¨®n, por otra parte, refuerza uno de los cuatro ejes de negocio que se ha marcado el grupo. Contaba ya con una peque?a inmobiliaria, Prosacyr, que aunque registra unas ventas de m¨¢s de 42 millones de euros y unas ganancias de 7,21 millones, era insuficiente para afrontar los ambiciosos planes de Sacyr en este sector.

El tercer gran movimiento de Sacyr se inicia formalmente ma?ana, con el objetivo de reforzar y acrecentar el cuarto eje de la estrategia del grupo, con la presentaci¨®n a la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (SEPI) de una oferta vinculante para la adquisici¨®n de la naviera p¨²blica Transmediterr¨¢nea. Sacyr, que se hab¨ªa aliado primero con el grupo Berg¨¦ y con el ex presidente de la compa?¨ªa que ahora se privatiza, Federico Esteve, ha dado entrada en su oferta en las ¨²ltimas semanas al Grupo Marsans, a las cajas a trav¨¦s de Ahorro Corporaci¨®n y a la naviera Suardiaz. La adjudicaci¨®n de Trasmediterr¨¢nea, a la que optan tambi¨¦n otras constructoras, se producir¨¢ a final de julio.

En las concesiones, otro de los objetivos del grupo, Sacyr ha sufrido un peque?o rev¨¦s en los ¨²ltimos tiempos tras la fusi¨®n de ?urea y Acesa y la opa lanzada por ¨¦sta sobre Iberpistas. Sacyr, propietaria del 8% del capital de esta ¨²ltima, ha anunciado, a la vista del desenlace, que va a aceptar la oferta de la concesionaria catalana y dejar Iberpistas. El grupo que tiene comprometido en este sector m¨¢s de 2.100 millones de euros entre capital social e inversiones, y que cuenta con una docena de concesiones de autopistas, directas o a trav¨¦s de participaciones, en Espa?a y Latinoam¨¦rica, sigue apostando por incrementar su presencia en este negocio que hoy s¨®lo supone el 7% de su facturaci¨®n.