Florentino P¨¦rez se deshace de la holandesa HBG 4 meses despu¨¦s de adquirirla Dragados

La constructora Dragados vendi¨® ayer la holandesa HBG s¨®lo cuatro meses despu¨¦s de anunciar su compra a bombo y platillo. La operaci¨®n se produce a iniciativa de ACS, la firma presidida por Florentino P¨¦rez que tom¨® el control de Dragados hace dos meses. P¨¦rez ha decidido centrar el negocio en Espa?a sin descartar la posibilidad de integrar las dos constructoras. La venta de HBG a su rival holandesa BAM por 715 millones de euros supone una minusval¨ªa inicial de 41 millones sobre lo pagado por Dragados, aunque los recuperar¨ªa si la firma holandesa gana este a?o m¨¢s de 100 millones de euros.

A nuevo patr¨®n, cambio de rumbo. Con la venta de HBG a su rival holandesa Royal BAM NBM, el nuevo equipo de Dragados, controlado por la constructora que preside Florentino P¨¦rez, dio ayer un dr¨¢stico giro en la estrategia de la compa?¨ªa, que abandona sus aspiraciones europeas para centrarse en el mercado espa?ol. Cuando ACS desembarc¨® en abril pasado en el capital de Dragados, con la compra al SCH de la participaci¨®n de control del 23,5%, todo apuntaba a que ya ten¨ªa muy claro que se iba a deshacer de HBG, especializada en la actividad de dragado, pese a ser la operaci¨®n (anunciada en febrero y formalizada en abril) m¨¢s ambiciosa acometida por su participada.

Pero dar marcha atr¨¢s en la operaci¨®n con HBG, que posiblemente ser¨¢ recordada como la compa?¨ªa que ha permanecido durante menos tiempo bajo un mismo propietario, conlleva un coste. El precio m¨ªnimo acordado entre Dragados y BAM es de 715 millones, mientras que la espa?ola desembols¨® en su d¨ªa 756 millones, ambas operaciones en efectivo. No obstante, esa minusval¨ªa inicial tiene dos atenuantes. En primer lugar, si HBG supera un beneficio de 100 millones durante este ejercicio -gan¨® 110 millones en 2001-, BAM podr¨ªa completar el pago hasta los 756 millones que abon¨® Dragados. En segundo lugar, hay que tener en cuenta la fuerte prima del 57% que pag¨® Dragados a comienzos de febrero para comprar HBG.

Aunque ACS ha manifestado que su intenci¨®n 'por el momento' no pasa por la fusi¨®n con Dragados, lo cierto es que, tras la venta de HBG, el perfil de negocio de ambas compa?¨ªas es mucho m¨¢s compatible con la idea que tiene Florentino P¨¦rez, que tambi¨¦n preside el Real Madrid, del negocio de la construcci¨®n. A medio plazo, ese proyecto pasa por centrar el negocio en Espa?a, donde hay en juego inversiones por 114.200 millones de euros en esta d¨¦cada gracias al plan de infraestructuras, y huir de la diversificaci¨®n tanto geogr¨¢fica como de negocio (con la excepci¨®n de la operadora Xfera).

'Est¨¢ bastante claro que es un primer paso para la fusi¨®n, porque una integraci¨®n al mismo tiempo de ACS, Dragados y HBG ser¨ªa demasiado complicada', explic¨® Borja Castro, analista de UBS Warburg. Un portavoz de Dragados insisti¨® ayer en que ambas 'van a seguir actuando de forma independiente'.

En un comunicado difundido ayer, Dragados justifica la venta de HBG, presente en Alemania y Reino Unido, en las dificultades de penetraci¨®n en los mercados europeos y la negativa reacci¨®n 'con que los mercados de capitales acogieron la operaci¨®n' hace cuatro meses. Las acciones de Dragados perdieron casi un 17% en los dos d¨ªas siguientes al anuncio de la compra.

Los mercados respondieron ayer de forma distinta, aunque con cierta frialdad. En principio, los inversores felicitaron por igual a Dragados y ACS con subidas superiores al 4% que se moderaron al cierre. ACS avanz¨® un 0,88%, mientras Dragados, cuya cotizaci¨®n fue suspendida durante algunas horas, cedi¨® un 0,48%. En Amsterdam, BAM, la compradora, se dispar¨® un 5,5%. 'Con esta transacci¨®n, Dragados consigue una significativa reducci¨®n de su endeudamiento neto', a?ade la compa?¨ªa, que ten¨ªa previsto financiar la compra de la holandesa con un cr¨¦dito puente. La deuda de Dragados ascend¨ªa a 292 millones de euros en 2001.

Nuevas razones

Las razones esgrimidas ahora chocan con las expuestas en febrero por el antiguo presidente de Dragados, Santiago Foncillas. Aquel d¨ªa alab¨® las ventajas de la operaci¨®n, que situaba a la compa?¨ªa en el tercer puesto del sector europeo, y recomendaba a sus rivales espa?oles que imitaran sus pasos para evitar una ofensiva hostil, que finalmente (aunque de manera amistosa) sufri¨® en sus propias carnes. Aquella compra supon¨ªa un blindaje de Dragados. De poco sirvi¨®, ya que el SCH se desprendi¨® de su participaci¨®n de control sin conocimiento de Foncillas.

Lo cierto es que la conveniencia de la adquisici¨®n de la holandesa, que atraviesa un bache por el mal momento de su negocio en Alemania, fue puesta en entredicho desde que se gest¨®. La inesperada entrada de ACS aliment¨® los rumores sobre la posible venta de la holandesa, cuya c¨²pula afirm¨® en m¨¢s de una ocasi¨®n que las especulaciones no ten¨ªan fundamento. 'La venta se hace con la aquiescencia del comit¨¦ de direcci¨®n de HBG', seg¨²n el portavoz de Dragados.