Fantasmas
El ciclo no da para m¨¢s alegr¨ªas. Hace seis meses ni los m¨¢s optimistas hubieran confiado en que el consumo privado estadounidense estuviera creciendo a tasas pr¨®ximas al 3% respecto al pasado a?o. Pero los patrones de crecimiento siguen sin inspirar la confianza suficiente en los agentes econ¨®micos. Es evidente que el cuadro macroecon¨®mico no es recesivo, pero tampoco permite alejar los fantasmas que vienen advirtiendo de los riesgos de una reca¨ªda de la actividad y, sobre todo, de la demanda.
Fantasmas que han resucitado al calor de unos mercados que est¨¢n poniendo de manifiesto la fragilidad de un escenario que descansa excesivamente en la eficacia de las medidas de est¨ªmulo en la locomotora estadounidense. Porque realmente est¨¢ siendo la discrecionalidad de las autoridades de aquel pa¨ªs la que ha inyectado los fundamentos que alimentan las otras dos ¨¢reas geogr¨¢ficas.
El cuadro no es recesivo, pero tampoco permite alejar los fantasmas que vienen advirtiendo de los riesgos de una reca¨ªda
Tal vez sea una nueva sobre reacci¨®n del mercado mientras prosigue la purga de una burbuja que lleva corrigiendo dos a?os. Y por el momento hay, en nuestra opini¨®n, m¨¢s evidencias de que la econom¨ªa sigue su curso de paulatina reactivaci¨®n de las que nos aproximan a un escenario recesivo. Que los datos de un s¨®lo mes hayan servido para devolvernos al 11 de septiembre demuestran el elevado grado de incertidumbre que a¨²n atenaza a los inversores.
Y mientras tanto el viejo continente se apega a su modelo de vieja econom¨ªa, sin que el sector privado invierta en nuevo tejido productivo, debatiendo sobre los riesgos de generar desequilibrios coyunturales en las cuentas p¨²blicas o la conveniencia de medidas estructurales que parecen s¨®lo contemplar la flexibilizaci¨®n del mercado de trabajo. Habr¨¢ que confiar en que no se agote el combustible de las familias norteamericanas y que la peligrosa convivencia con unos mercados financieros a los que les sobra escepticismo no termine lastrando al ciclo.
C¨¦sar Cantalapiedra y Miriam Nogales son, repectivamente, director de an¨¢lisis y analista de renta variable de AFI.
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