Ford, no s¨®lo Brasil, asusta al mercado

A pesar del rebote t¨¦cnico de las bolsas de valores el ¨²ltimo d¨ªa de la semana pasada, es dif¨ªcil ser optimista. Cada vez m¨¢s analistas se unen a las posibilidades de una deflaci¨®n, aunque en realidad las tres principales zonas econ¨®micas del planeta est¨¦n creciendo. D¨¦bilmente, pero creciendo.

Ford.- Los mercados est¨¢n tratando a la empresa automovil¨ªstica de EEUU como si tuviese la calificaci¨®n de 'bonos basura'. Hay una hu¨ªda masiva de los bonos corporativos; los ciudadanos han iniciado un abandono creciente de los bonos privados de las empresas para refugiarse en la seguridad de los bonos del Tesoro de EEUU. La semana pasada, los bonos de Ford superaron unos tipos de inter¨¦s del 9%, frente a las condiciones del 3,6% a 10 a?os de los bonos p¨²blicos. ?De qu¨¦ recelan los inversores? ?De otros casos de contabilidad creativa, que est¨¦n ocultando la verdadera situaci¨®n de compa?¨ªas que ya no tienen que ver con la nueva econom¨ªa ni con las telecomunicaciones? ?Del espectacular aumento de las suspensiones de pagos? ?De los niveles de endeudamiento? ?De una nueva crisis de liquidez? Todas las respuestas son manifestaciones de la misma familia: una crisis de confianza.

Ford es el primer emisor de deuda corporativa de EEUU, con 61.000 millones de d¨®lares puestos en circulaci¨®n. Los elevados tipos de inter¨¦s pagados por Ford para financiarse en el mercado de bonos contrasta con la pol¨ªtica de ventas de autom¨®viles a tipo de inter¨¦s cero puesta en pr¨¢ctica desde hace un a?o para no perder cuota de mercado respecto a sus competidores.

The Wall Street Journal vinculaba hace unos d¨ªas la situaci¨®n de Ford con la de Brasil bajo el ep¨ªgrafe 'Una enorme moratoria', y dec¨ªa 'Probablemente Ford y Brasil salgan del aprieto. Pero ?qu¨¦ m¨¢s est¨¢ acechando all¨¢ afuera? ?Hay alg¨²n prestamista importante que pueda sorprender? ?Hay alg¨²n jugador importante en los mercados financieros que no est¨¦ tan bien cubierto como cree estarlo?'. O sea ?no es s¨®lo Lula quien hace estremecer a los inversores internacionales?

Banca alemana.- La ca¨ªda y posterior recuperaci¨®n de las bolsas durante la pasada semana tuvieron como protagonistas a los bancos alemanes. Las crecientes dudas sobre su delicada situaci¨®n, el temor a una crisis de liquidez, la decisi¨®n de Standard & Poor?s de rebajar la consideraci¨®n de la deuda a largo plazo de Commerzbank y situar en perspectiva negativa la del HypoVereinsbank, provocaron el desplome de su cotizaci¨®n y los rumores de una crisis bancaria. Cuatro instituciones como el Banco Central Europeo (BCE), el Bundesbank (banco central alem¨¢n), el Ministerio de Finanzas y la Federaci¨®n de la Banca alemana respaldaron a su sector financiero, negando que se encontrase en crisis o con problemas de liquidez. Lograron parar el golpe de momento. El regulador burs¨¢til abri¨® incluso una investigaci¨®n para saber si existe una campa?a en contra de Commerzbank (por la 'acumulaci¨®n de falsas informaciones y rumores sobre la situaci¨®n del banco'), que ha tenido que hacer cuatro desmentidos consecutivos sobre su situaci¨®n.

La base del negocio bancario alem¨¢n es m¨¢s d¨¦bil que el otros pa¨ªses (por ejemplo, que el espa?ol donde las principales entidades, a pesar de las coyunturas argentina y brasile?a, resiste con fortaleza y repetir¨¢n dividendo) por el espectacular aumento de las quiebras empresariales, el repunte de los cr¨¦ditos morosos y la aton¨ªa de su coyuntura.

Los indicadores.- La econom¨ªa americana hab¨ªa salido de la suave recesi¨®n de dos trimestres consecutivos gracias al consumo, que supone dos tercios de la econom¨ªa del pa¨ªs. El ¨²ltimo ¨ªndice de confianza de los consumidores ha ca¨ªdo al nivel m¨¢s bajo desde 1993. En septiembre, las ventas al por menor cayeron un 1,2%. Al mismo tiempo, el BCE y la Comisi¨®n Europea se?alaron que la recuperaci¨®n se retrasar¨¢ varios meses, hasta bien entrado 2003.

Se necesita alguna buena noticia (por ejemplo, que no haya guerra con Irak) para estimular una econom¨ªa global deprimida por los datos y el ambiente.