La gran banca ha perdido 5.300 millones de plusval¨ªas en sus participadas en Bolsa

BBVA, SCH y La Caixa han vivido su trimestre m¨¢s negro en la cartera de empresas participadas. En conjunto, las plusval¨ªas latentes que acumulaban en junio se ha depreciado un 75% al final de septiembre, lo que supone un golpe a la fortaleza de su balance, ya que guardan menos reservas para los malos tiempos. La mayor ca¨ªda de plusval¨ªas en un solo valor ha sido la del Royal Bank of Scotland, donde el SCH ten¨ªa 3.400 millones en junio y ahora s¨®lo cuenta con 1.100 millones. Esta depreciaci¨®n ha sido mucho m¨¢s pronunciada que la del Ibex 35, que en el tercer trimestre perdi¨® el 22% de su valor.

Hasta hace s¨®lo unos meses, los bancos y cajas de ahorros alardeaban de las enormes plusval¨ªas que atesoraban en su cartera de participaciones industriales y financieras. No era extra?o que figuraran en un sitio de honor en las presentaciones de resultados. Sin embargo, este dato cada vez est¨¢ m¨¢s disimulado en sus informes trimestrales porque marca una pronunciada ca¨ªda. En un momento dif¨ªcil para el negocio comercial por la fuerte competencia, las grandes entidades financieras han visto c¨®mo se ha esfumado el recurso a la venta de participaciones o, al menos, ya no ser¨¢, como antes, un negocio redondo.

En el caso de La Caixa, el primer grupo industrial de Espa?a, el colch¨®n de las plusval¨ªas ha disminuido a marchas forzadas. En 1999, la entidad presidida por Josep Vilarasau contaba con unas plusval¨ªas de 6.977 millones de euros. Al a?o siguiente esta cifra baj¨® hasta los 4.441 millones, similar a los 4.053 millones con los que cerr¨® en 2001. Sin embargo, en los nueve primeros meses del a?o, la debacle burs¨¢til ha afectado de lleno en los valores que forman la cartera de la entidad catalana, ya que ha perdido el 88% de las plusval¨ªas. Sin embargo, esta ca¨ªda no se ha repartido por igual en todo el a?o. S¨®lo en el ¨²ltimo trimestre, el margen que pod¨ªan obtener la caja de ahorros vendiendo sus participadas ha pasado de 1.800 millones a s¨®lo 400 millones aproximadamente, seg¨²n las cifras provisionales de los analistas.

Para La Caixa, los valores que m¨¢s restan son el Deutsche Bank, en donde se acumulan minusval¨ªas de 725 millones; Endesa, que vale 560 millones menos de lo que pagaron, y Repsol, que resta unos 600 millones. Por contra, las joyas de la corona que salvan la cartera son las de Gas Natural, con plusval¨ªas de m¨¢s de mil millones de euros; Telef¨®nica, donde La Caixa es el accionistas m¨¢s antiguo, y acumula 530 millones y, en la concesionaria de autopista Acesa, con 1.000 millones de plusval¨ªa. Tanto la gesti¨®n de Gas Natural como la de Acesa est¨¢n controladas por la caja catalana y son de las que menos han ca¨ªdo en el a?o dentro del Ibex 35.

Fuentes de La Caixa subrayan 'el car¨¢cter estable y permanente de nuestra participaci¨®n en estas empresas' y apuntan que si bien ahora han ca¨ªdo mucho, 'lo importante es ver su trayectoria en un largo periodo de tiempo, que ha sido satisfactoria'. La Caixa se ratifica en sus inversiones 'porque son compa?¨ªas con un gran nivel de recursos propios y que han aportado beneficios por puesta en equivalencia, as¨ª como dividendos muy significativos'.

Si en alg¨²n sitio est¨¢n puestas las miradas sobre la cartera industrial es en la gran banca. El Santander Central Hispano (SCH) ha reconocido que puede recurrir a la venta de participadas para hacer caja e incrementar la fortaleza de capital. El SCH tiene un ratio de core capital -refleja el capital y reservas sin contar acciones subordinadas y otro tipo de participa-ciones- del 4,5%.

Posibles ventas

Alfredo S¨¢enz, consejero del banco, se ha comprometido a elevar ese core capital hasta el 5,5%. Francisco G¨®mez Rold¨¢n, director general financiero, reconoci¨® recientemente en Londres ante inversores institucionales que 'la alianza con el Royal Bank of Scotland sigue siendo v¨¢lida aunque se reduzca la participaci¨®n al 5%'. Es decir, podr¨ªa vender el 3%, ya que el banco controla el 8%. El problema de esta operaci¨®n es que se ha retrasado demasiado.

Hasta junio, con cada 1% del capital del Royal Bank, el SCH obten¨ªa 425 millones de euros de plusval¨ªa. Ahora s¨®lo conseguir¨ªa 137,5 millones, ya que la cotizaci¨®n de la entidad escocesa ha perdido un 34% de su valor en los tres ¨²ltimos meses. Seg¨²n los analistas, s¨®lo el anuncio de que el SCH podr¨ªa vender un paquete importante ha facilitado la ca¨ªda de la cotizaci¨®n.

Otro de los fiascos de las participaciones del SCH ha sido Vodafone (antes Airtel). A finales de 2000 la plusval¨ªa que acumulaba el banco en la operadora era de 6.000 millones. Ahora, la crisis de las tecnol¨®gicas provoca que apenas supere los 500 millones de euros. La semana pasada el banco que preside Emilio Bot¨ªn dio un golpe de efecto al comprar casi un 4% de Uni¨®n Fenosa para elevar su participaci¨®n al 20,3% y as¨ª respaldar la delicada situaci¨®n que atravesaba la compa?¨ªa el¨¦ctrica, que desangraba en la Bolsa tras conocerse un informe de una firma de analistas estadounidense que pon¨ªa en duda sus pr¨¢cticas contables. Result¨® ser, precisamente, la anotaci¨®n de la venta de Airtel en tres ejercicios en lugar de uno lo que hab¨ªa alarmado a dicha entidad. La acci¨®n dej¨® de caer.

Precisamente sobre Uni¨®n Fenosa, al igual que sobre Cepsa, ca¨ªa la sospecha de que el banco se desprendiera de sus participaciones. Ya lo hizo en meses pasados de Dragados y Vallehermoso, por las que obtuvo 822 millones de plusval¨ªas. El hecho de venderlo a socios industriales y no en el mercado le ha permitido obtener fuertes primas y muchas m¨¢s ganancias. En el ¨²ltimo trimestre las plusval¨ªas se han reducido un 72%.

El BBVA ha sido el ¨²ltimo en mover su cartera. El martes anunci¨® la venta de su participaci¨®n en Acesa, con lo que obtuvo 21 millones de plusval¨ªas. Sin embargo, la entidad mantiene que no tiene 'ninguna prisa para vender sus participaciones industriales. No hay necesidad de vender a estos precios', indic¨® ?lvaro V¨¢zquez, subdirector general financiero del BBVA.

La cartera del BBVA tiene similitudes con la de La Caixa, ya que ambos est¨¢n en Repsol y Telef¨®nica, si bien es mucho m¨¢s reducida. Las participaciones que mejor se est¨¢n comportando son Gamesa e Iberdrola, y la que peor, la petrolera Repsol. Al igual que el SCH, el banco presidido por Francisco Gonz¨¢lez ha protagonizado una venta pol¨¦mica, ya que se deshizo del 23,9% de Metrovacesa, con una fuerte prima, cediendo la gesti¨®n a la inmobiliaria Bami. La plusval¨ªa fue de 369 millones de euros.

Sin capacidad de maniobra

Los analistas creen que estas tres entidades financieras 'poco pueden hacer ante esta ca¨ªda del mercado', y que no se les puede acusar de haber tomado posiciones en empresas de riesgo. Sin embargo, a?aden que esta situaci¨®n 'es evidente que les debilita su balance y les limita la capacidad de maniobra porque cada vez tienen menos opciones de vender participadas'. Adem¨¢s hay que recordar que algunas de las m¨¢s importantes empresas, como Telef¨®nica y Repsol, realizaron un severo recorte de expectativas de beneficios que, en el caso de la operadora, supuso entrar en fuertes p¨¦rdidas.