Purgando los excesos
La crisis econ¨®mica estadounidense, y por extensi¨®n la del resto de pa¨ªses industrializados, es en buena medida el resultado de una sobreinversi¨®n en a?os precedentes. Cuando se habla de sobreinversi¨®n en un contexto de crisis econ¨®mica, en realidad nos estamos refiriendo a la otra cara de la misma moneda: un excesivo endeudamiento que requiere, para hacer frente a su servicio (intereses m¨¢s amortizaci¨®n), un aumento de la demanda muy superior al que se est¨¢ produciendo. Ci?¨¦ndonos a la econom¨ªa estadounidense, este excesivo endeudamiento no est¨¢ limitado al ¨¢mbito empresarial, sino tambi¨¦n a las familias.
En este contexto puede entenderse la pol¨ªtica monetaria de la Reserva Federal, bajando el nivel de tipos de inter¨¦s hasta niveles inferiores a la inflaci¨®n, para aliviar en la medida de lo posible la carga financiera de empresas y familias endeudadas. Por otra parte, hasta que no se restablezca el equilibrio financiero en estos agentes sobreendeudados, s¨®lo cabe esperar un retraimiento de las decisiones de consumo (familias y empresas) e inversi¨®n (principalmente empresas). Pues bien, los datos del PIB estadounidense del tercer trimestre del a?o parecen apuntar a que el equilibrio financiero est¨¢ m¨¢s pr¨®ximo: tanto el consumo privado como la inversi¨®n en bienes de equipo y software experimentan repuntes significativos.
La econom¨ªa estadounidense tiene un excesivo endeudamiento que no est¨¢ limitado al ¨¢mbito empresarial, sino tambi¨¦n afecta a las familias
Ciertamente es muy relevante, y esperanzador, el cambio de signo en la tasa interanual en la inversi¨®n en bienes de equipo, que ha pasado del -2,9% en el trimestre anterior al 1,1%. Recordemos que llevaba seis trimestre consecutivos decreciendo, alcanzando su punto m¨¢s bajo en el tercero de 2001 (-9,5%).
Con todo, la mejor noticia proviene del consumo privado, que se mantiene como el elemento dinamizador de esta econom¨ªa y acelera su crecimiento desde el 3,1% hasta nada menos que el 3,8%. Cuidado aqu¨ª tambi¨¦n con ser excesivamente optimistas: el crecimiento parece concentrarse en determinados art¨ªculos (autom¨®viles) mientras que otros indicadores cualitativos (confianza del consumidor, por ejemplo) muestran descensos importantes. Lo cierto y destacable es que el consumidor americano viene mostr¨¢ndose relativamente indiferente a la p¨¦rdida de riqueza financiera (por ca¨ªda de las cotizaciones burs¨¢tiles), probablemente compensada por un aumento de la riqueza inmobiliaria (tambi¨¦n all¨ª el precio de la vivienda ha crecido fuertemente en los dos ¨²ltimos a?os).
Enrique S¨¢nchez del Villar y Mar¨ªa Jos¨¦ Huete pertenecen a Analistas Financieros Internacionales.
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