C¨¦dulas territoriales
La reci¨¦n aprobada Ley Financiera abre un claro camino para la aparici¨®n de un nuevo activo financiero: las c¨¦dulas territoriales. Se trata de un instrumento similar a las ya conocidas c¨¦dulas hipotecarias o a lo que en el mercado alem¨¢n se denomina Pfandbriefe, con la peculiaridad de que las c¨¦dulas territoriales se encuentran garantizadas por los pr¨¦stamos y cr¨¦ditos concedidos por el emisor a las Administraciones p¨²blicas As¨ª, una entidad financiera podr¨¢ emitir c¨¦dulas territoriales hasta un importe que no supere el 70% del volumen de pr¨¦stamos y cr¨¦ditos no amortizados que tengan concedidos a las Administraciones p¨²blicas.
Por otro lado, las instituciones de inversi¨®n colectiva podr¨¢n, al adquirir esta clase de activos, elevar el l¨ªmite de inversi¨®n en valores emitidos por una misma entidad hasta el 25%, precisamente en el caso de obligaciones emitidas por entidades de cr¨¦dito cuyo importe est¨¦ garantizado por activos que cubran suficientemente los compromisos de la emisi¨®n, como son las c¨¦dulas territoriales.
Los inversores particulares tendr¨¢n acceso a instrumentos de renta fija garantizados por las Administraciones p¨²blicas espa?olas
Esa doble garant¨ªa que ofrecen las c¨¦dulas territoriales (por parte de la entidad financiera m¨¢s la garant¨ªa de la cartera de pr¨¦stamos) supondr¨¢ que podr¨¢n obtener ratings muy elevados, pr¨®ximos a Aaa, haciendo que los costes de financiaci¨®n de las entidades desciendan. Las entidades podr¨¢n sustituir financiaci¨®n general por esta v¨ªa de captaci¨®n de recursos, sin sacar del balance los pr¨¦stamos a los clientes p¨²blicos.
Por lo tanto, la aparici¨®n de las c¨¦dulas territoriales supone una buena noticia para muchos: para las entidades financieras ya que obtendr¨¢n una financiaci¨®n m¨¢s barata, para las Administraciones p¨²blicas que deber¨ªan ver repercutido ese ahorro y, por ¨²ltimo, para los inversores, al tener acceso a instrumentos de renta fija garantizados por prestatarios como las Administraciones espa?olas. Se trata de un mercado de 30.000 millones de euros que podr¨¢ ir apareciendo en los pr¨®ximos meses.
Gladys Sevilla y Rodrigo Buenaventura son consultores de Administraciones P¨²blicas, Grupo Analistas (www.grupoanalistas.com).
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