Muchos novios para Musini

Dos grupos ligados a entidades financieras (La Caixa y BBVA) y algunas multinacionales se perfilan como rivales de Mapfre-Caja Madrid en la pugna por hacerse con la adjudicaci¨®n de Musini. El viernes pr¨®ximo, la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (SEPI), propietaria del 97,93% de la aseguradora, cierra la ventanilla de solicitud de los cuadernos de privatizaci¨®n. La adjudicaci¨®n, a trav¨¦s de dos consursos (uno para el ramo de vida y otro para el resto de actividades), est¨¢ prevista para el mes de abril del a?o que viene.

Vale un 15% m¨¢s que en 1999, cuando se suspendi¨® su venta, pero a muchos pretendientes s¨®lo les interesan sus seguros de vida

La SEPI, que suspendi¨® la privatizaci¨®n de Musini en 1999 por considerar que las ofertas no alcanzaban el precio deseado, ha decidido ahora segmentar el grupo para facilitar el concurso de un mayor n¨²mero de potenciales compradores y hacer m¨¢s caja con su venta.

La privatizaci¨®n se va a desarrollar en dos procesos paralelos: uno para el ramo de vida y otro para el resto de sus negocios. Musini, que est¨¢ presidida por ?lvaro Mu?oz, es l¨ªder destacado en el segmento de aseguramiento de riesgos a empresas e instituciones en Espa?a (patrimoniales, de transporte, de responsabilidad civil y de accidentes) y cuenta con una cuota muy golosa en el mercado de seguros de vida (430 millones en primas en 2001).

El vendedor justifica la segmentaci¨®n de la privatizaci¨®n en dos consursos porque "se trata de dos ramas con actividades n¨ªtidamente diferenciadas", aunque matiza que "cabe la posibilidad de que un mismo ofertante presente propuestas por ambas l¨ªneas de negocio". Varios analistas y empresas del sector, sin embargo, niegan que en el caso concreto de Musini exista la "nitidez" que dice la SEPI en la diferenciaci¨®n de las distintas ramas de su actividad. Buena parte de su cartera, tanto en vida como de no vida, corresponde a las grandes empresas espa?olas privatizadas en la ¨²ltima d¨¦cada (eran ya sus clientes cuando compart¨ªan al Estado como due?o). De hecho, en el ramo de vida, Musini opera en el segmento de los seguros colectivos de grandes grupos de personas, y el 87% del importe de las primas obtenidas por esta actividad en 2001 (430 millones de euros) correspondi¨® a los denominados de vida-ahorro (seguros de prima ¨²nica, derivados en su mayor parte de la cobertura de compromisos por pensiones de las empresas).

Musini, adem¨¢s, desarrolla actividades complementarias a estos seguros: gesti¨®n de fondos de inversi¨®n colectiva (32,58 millones de euros), gesti¨®n y administraci¨®n de carteras de valores (53,1 millones) y gesti¨®n de fondos de pensiones (94,1 millones).

De ah¨ª que sea este negocio de Musini, el relacionado con la rama de vida, el que m¨¢s interesa a otras aseguradoras. As¨ª, Caifor, el grupo participado al 50% por La Caixa y por Fortis, reiter¨® el martes, por boca de su consejero delegado, su intenci¨®n de pujar por ¨¦l, al tiempo que expresaba su desinter¨¦s por las otras actividades del grupo que se privatiza. Una posici¨®n similar a la adelantada por algunas fuentes del BBVA. El mayor pretendiente -siempre ha confesado, desde 1999, su inter¨¦s por Musini- es Mapfre-Caja Madrid, que probablemente presente ofertas en los dos concursos convocados. Han solicitado tambi¨¦n informaci¨®n sobre la venta de Musini las norteamericanas AIG (antes Alico) y ACE, y otras tres multinacionales con presencia en Espa?a -Generali, Allianz y Axa- est¨¢n siendo sondeadas por la SEPI.

Mayor tama?o y precio

El precio a pagar por Musini va a ser muy superior, en cualquier caso, al planteado en la inconclusa privatizaci¨®n de 1999, por el fuerte desarrollo de este grupo en los ¨²ltimos a?os.

El valor contable de Musini, que deber¨ªa servir de referencia al precio de salida que fije la SEPI, es un 15% superior, medido por recursos propios, al que ten¨ªa en 1999, y rondaba a final de 2001 los 230 millones de euros. Los objetivos de recaudaci¨®n de la SEPI por esta operaci¨®n hace tres a?os se fijaron entre 240 y 300 millones de euros, por lo que el precio m¨ªnimo ahora podr¨ªa llegar a los 345 millones de euros.