Ahorradores en onda corta
S¨®lido refugio en las nuevas letras a 3 y 6 meses, pese a que la deuda p¨²blica marque m¨ªnimos de rentabilidad
El Tesoro ha resucitado las letras a 3 y 6 meses que llevaba a?os sin emitir. La pasada semana realiz¨® la primera subasta de letras a 6 meses con una rentabilidad del 2,32%, y para este mes de marzo ya prepara la de 3 meses, adecuando estos productos al peque?o inversor. Lo malo, como ocurre con el resto de la deuda p¨²blica es su baj¨ªsima rentablidad por debajo de la inflaci¨®n; lo bueno, el cort¨ªsimo plazo, que permite saltar a otras inversiones.
En su vuelta a los mercados, las letras a 6 meses ofrecen una rentabilidad superior al de las emitidas a un a?o y 18 meses
Las grandes bazas de son su corto plazo que permite saltar cuando se aten¨²en las incertidumbres y la solidez del emisor
M¨ªnimo es el concepto de moda en los mercados financieros. M¨ªnimos en las bolsas, cuyos ¨ªndices se remontan a seis a?os atr¨¢s; y m¨ªnimos tambi¨¦n en la rentabilidad que ofrece la segura deuda p¨²blica. La pasada semana las letras del Tesoro a 6, 12 y 18 meses marcaban m¨ªnimos hist¨®ricos y en esta misma, las obligaciones a 10 y 30 a?os tambi¨¦n tocaban el suelo de su rentabilidad. As¨ª, las letras a 6 meses se ofrecieron al 2,32%, las de 12 meses al 2,24% y las de a?o y medio al 2,27%. El cort¨ªsimo plazo, adem¨¢s, est¨¢ mejor retribu¨ªdo que el a?o y los 18 meses, teniendo siempre en cuenta que estas rentabilidades son anualizadas. Estos activos se completar¨¢n con emisiones de letras a 3 meses que, como las de 6 se lanzar¨¢n cada dos meses.
Desde la mesa de letras y repos de CIMD apunta que en el mercado hab¨ªa necesidad "de referencias de estos cortos plazos y el Tesoro ha decidido satisfacerla con estos activos". Adem¨¢s, apunta, se han adecuado para que puedan ser adquiridos por los peque?os ahorradores. "Se pueden adquirir a trav¨¦s de las entidades financieras o bien directamente en el Banco de Espa?a sin que haya, por tanto, que pagar ninguna comisi¨®n por la compraventa de estos activos", explica.
Efectivamente, el precio de las nuevas letras a 6 meses que no se emit¨ªan desde enero de 2001 -entonces ofrec¨ªan una rentabilidad del 4,45%, aunque en 1992 llegaron a su ganancia m¨¢xima del 14%- es muy asequible ya que se puede invertir en ellos a partir de 1.000 euros. Antes, su elevado valor nominal las hac¨ªa ¨²nicamente accesibles a las grandes instituciones (bancos, cajas, empresas, fondos de inversi¨®n o de pensiones y compa?¨ªas de seguros).
Rebaja de tipos
Aunque l¨®gicamente se desconoce la rentabilidad que ofrecen los activos a 3 meses, dada la curva de tipos de inter¨¦s actual ser¨¢n ligeramente m¨¢s rentables que las de 6 meses. La ¨²ltima referencia de ganancia de estas letras a 3 meses se remonta a 1993 que terminaron con una rentabilidad del 10,39%. Unos intereses que ahora s¨®lo pueden ser so?ados. En las nuevas letras a 3 meses habr¨¢ que tener en cuenta el recorte de 0,25 puntos que aplic¨® el pasado jueves el Banco Central Europeo (BCE) al tipo oficial de intervenci¨®n en la eurozona, que ya se coloca en el 2,50%. Son rentabilidades muy peque?as que, por supuesto, no cubren la subida de la vida que en el pasado mes de enero se situ¨® en tasa interanual en el 3,8%. Cifras que hablan de tipos reales negativos en Espa?a.
Sin embargo, su ganancia superior a las letras a plazo de a?o y 18 meses, y su cort¨ªsima vida las hace especialmente adecuadas para momentos de incertidumbre como el actual. La tensi¨®n b¨¦lica entre Estados Unidos e Irak y la debilidad de las econom¨ªas europeas desaconsejan tomar ahora decisiones a muy largo plazo. Es preferible esperar en activos seguros y muy l¨ªquidos y, una vez que el panorama se vea m¨¢s despejado, decidir una inversi¨®n a m¨¢s largo plazo y, si encaja en el perfil del ahorrador, con m¨¢s riesgo.
"Este tipo de activos son un refugio interesante de la renta fija hasta que la variable repunte. Y, adem¨¢s, es previsible que los tipos empiecen a subir a la vuelta del verano, ya que la marcha de la inflaci¨®n no justifica unos tipos tan bajos. Por tanto, el ahorrador puede con estos activos a corto plazo, bien ir a la bolsa o subirse luego a activos de renta fija con rentabilidades m¨¢s elevadas", explican desde CIMD.
Otro factor que ayuda a decidirse por estas letras emitidas por el Estado espa?ol para financiarse es, eso mismo, la solidez del emisor. Actualmente, en el mercado se pueden encontrar t¨ªtulos de renta fija emitidos por empresas -pagar¨¦s- que ofrecen rentabilidades mayores, pero que tambi¨¦n tienen un riesgo superior. Los esc¨¢ndalos contables que salpican ya a los dos lados del Atl¨¢ntico han tra¨ªdo la desconfianza no solo a las acciones, sino tambi¨¦n a sus emisiones de renta fija. Aunque por la naturaleza de activos a corto plazo son menos arriesgados que los bonos o las obligaciones, la solidez del emisor es un elemento que ahora se debe cuidar m¨¢s que nunca.
La evoluci¨®n de su rentabilidad es, pues, determinante en el conjunto de productos financieros sin riesgo de corto plazo. Dep¨®sitos bancarios y fondos de inversi¨®n del mercado monetario tienen en las letras su principal referencia, as¨ª como el activo que compone la cartera de este tipo de fondo. Frente a ellos y, sin tener en cuenta el distinto trato fiscal, la compra directa de las letras resulta m¨¢s interesante que acudir a un fondo de inversi¨®n ya que a sea rentabilidad obtenida hay que descontar la comisi¨®n que sobre el patrimonio aplica el fondo. Eso s¨ª, la inversi¨®n colectiva ofrece un mejor trato fiscal.
El Tesoro franc¨¦s da ejemplo
Ahorradores e inversores viven tiempos muy dif¨ªciles. Una constante que se mantiene durante los ¨²ltimos tres a?os. Aquellos que asumen riesgos y ateni¨¦ndose a la marcha de los distintos indicadores, el resultado es muy negativo con las bolsas en m¨ªnimos. Pero tambi¨¦n los que optan por ahorrar encuentran imposible conseguir una rentabilidad que permite a su dinero no depreciarse. Los tipos reales en Espa?a son claramente negativos Precio del dinero al 2,50% e inflaci¨®n anual del 3,8% llevan a la f¨¢cil conclusi¨®n de que el dinero se deprecia el 1,3%. Una circunstancia que no ocurre en otros mercados europeos con inflaci¨®n m¨¢ baja que la espa?ola. Por ejemplo, en Alemania con na inflaci¨®n del 1,2%, el precio del dinero actual ofrece un colch¨®n a los ahorradores germanos nada despreciable. En el extremo opuesto se sit¨²a Irlanda que soporta una inflaci¨®n del 4,7% que, pr¨¢cticamente, dobla el precio del dinero.
Sin embargo, tal como apuntan los analistas de Sabadell Banca Privada, existen otras f¨®rmulas imaginativas en Europa que buscan evitar esa p¨¦rdida de poder adquisitivo en el dinero ahorrado. As¨ª, el Tesoro franc¨¦s emite t¨ªtulos de deuda p¨²blica protegidos contra la inflaci¨®n (OAT), de forma que se subastan con un tipo de inter¨¦s real determinado y luego se paga este tipo de inter¨¦s m¨¢s la inflaci¨®n que efectivamente haya tenido lugar en ese periodo. En f¨¢cil s¨ªmil, se tratar¨ªa de lo que acontece acutalmente con la revalorizaci¨®n de las pensiones para que se ajuste a la subida de la vida. El gobierno fija una subida anual y si, posteriormente, la inflaci¨®n ha sido superior se abona una paga complementaria en el mes de enero. Una medida muy positiva pues permitir¨ªa que el dinero ahorrado no se depreciase y, de esta forma, se incentivar¨ªa el ahorro. Actualmente, las ¨²nicas ventajas de esta situaci¨®n de bajos tipos de inter¨¦s la disfrutan las personas que soportan deudas. Hasta ahora, en el caso espa?ol, ha servido el "valga lo uno por lo otro".
Tu suscripci¨®n se est¨¢ usando en otro dispositivo
?Quieres a?adir otro usuario a tu suscripci¨®n?
Si contin¨²as leyendo en este dispositivo, no se podr¨¢ leer en el otro.
FlechaTu suscripci¨®n se est¨¢ usando en otro dispositivo y solo puedes acceder a EL PA?S desde un dispositivo a la vez.
Si quieres compartir tu cuenta, cambia tu suscripci¨®n a la modalidad Premium, as¨ª podr¨¢s a?adir otro usuario. Cada uno acceder¨¢ con su propia cuenta de email, lo que os permitir¨¢ personalizar vuestra experiencia en EL PA?S.
En el caso de no saber qui¨¦n est¨¢ usando tu cuenta, te recomendamos cambiar tu contrase?a aqu¨ª.
Si decides continuar compartiendo tu cuenta, este mensaje se mostrar¨¢ en tu dispositivo y en el de la otra persona que est¨¢ usando tu cuenta de forma indefinida, afectando a tu experiencia de lectura. Puedes consultar aqu¨ª los t¨¦rminos y condiciones de la suscripci¨®n digital.
