Telecom Italia ultima una fusi¨®n con Olivetti, su principal accionista

La c¨²pula de Telecom Italia, el antiguo monopolio italiano de telefon¨ªa, ultimaba anoche una fusi¨®n con Olivetti, su accionista mayoritario. Esta operaci¨®n constituye el eje central de una reorganizaci¨®n de la cadena de control del grupo Telecom Italia, de una complejidad t¨ªpicamente italiana, que se ver¨¢ as¨ª sustancialmente simplificada. La reestructuraci¨®n costar¨¢ unos 9.000 millones de euros.

Los detalles no se conocer¨¢n hasta hoy, poco antes de la apertura de la Bolsa de Mil¨¢n, que suspendi¨® el lunes y el martes la cotizaci¨®n de las sociedades implicadas. La operaci¨®n incluye una oferta p¨²blica de adquisici¨®n (OPA) parcial de acciones sobre el capital de la compa?¨ªa telef¨®nica y la compra de t¨ªtulos a los accionistas que as¨ª lo deseen.

Se trata de la simplificaci¨®n m¨¢s compleja de la historia burs¨¢til italiana, ya que Telecom Italia, presidida por Marco Tronchetti Provera, constituye uno de los ¨²ltimos pelda?os de una larga cadena de seis sociedades. El mercado espera con cierta inquietud el resultado de una reestructuraci¨®n que ha requerido el trabajo de una decena de sociedades de consultor¨ªa, y que ha suscitado ya las primeras cr¨ªticas de los accionistas minoritarios.

La base de este descontento est¨¢ en la fusi¨®n de Telecom Italia y Olivetti. Seg¨²n las primeras informaciones, la operaci¨®n se har¨ªa sobre la base de una valoraci¨®n -un canje de siete acciones de Olivetti por una de Telecom- con la que no est¨¢n de acuerdo los peque?os accionistas. La biblia financiera europea, Financial Times, sali¨® ayer en defensa de estos accionistas, considerando que lo justo ser¨ªa intercambiar 21 acciones de Olivetti por cada acci¨®n de Telecom.

La prensa brit¨¢nica ya critic¨® severamente la operaci¨®n con la que, en 2001, Tronchetti Provera y la familia Benetton se hicieron con el control de Telecom Italia, pagando una suma fabulosa al entonces socio mayoritario, Roberto Colaninno, pero sin que los accionistas de a pie vieran un euro.

Laberinto

La simplificaci¨®n de la cadena de control de Telecom representar¨¢ un importante ahorro fiscal. Hasta ahora, para llegar a la propiedad de Telecom Italia hab¨ªa que bucear en seis sociedades. Para empezar, est¨¢ Camfin, en la que Tronchetti posee m¨¢s del 55%, y a trav¨¦s de la que controla el 30% Pirelli & Co, que a su vez posee el 50,9% de Pirelli Spa, due?a del 50,4% de Olimpia, que controla con el 28,5% Olivetti, due?a del 54,9% de Telecom Italia, de la que dependen Seat Pagine Gialle y la filial de telefon¨ªa m¨®vil Tim. Un aut¨¦ntico laberinto. La reestructuraci¨®n tambi¨¦n comportar¨¢ la fusi¨®n de las dos Pirelli.

Para hacer frente a los elevados costes de la operaci¨®n -Olivetti arrastra una deuda de casi 20.000 millones-, es probable que el grupo opte por endeudarse m¨¢s. La agencia Reuters informaba ayer de que Telecom Italia negocia un cr¨¦dito de 15.000 millones.