Otro a?o perdido

El deterioro sufrido en las perspectivas de crecimiento de la Uni¨®n Econ¨®mica y Monetaria (UEM) se ha manifestado en todos los informes institucionales aparecidos en las ¨²ltimas semanas. La correcci¨®n de las cifras de crecimiento previstas para el presente a?o ha sido notable, revisando el crecimiento al orden del 1%, despu¨¦s de registrar un modesto 0,8% en 2002. Todos los informes hacen hincapi¨¦ en el estancamiento de la actividad en el primer trimestre de 2003, debido a las incertidumbres asociadas al clima preb¨¦lico, aunque manejan cifras algo m¨¢s optimistas para la ¨²ltima parte del a?o y un crecimiento pr¨®ximo al tendencial en 2004. En pocas palabras, la recuperaci¨®n de la actividad se retrasa.

La ausencia de malas noticias puede ser el elemento que frene la ca¨ªda e inicie la recuperaci¨®n de las confianzas

En este sentido, los indicadores, tanto adelantados como coincidentes, que permiten seguir la coyuntura de la eurozona, confirman el estancamiento de la actividad durante el primer semestre. Si se tiene en cuenta que, en el ¨²ltimo a?o el soporte al crecimiento en la UEM fue el sector exterior, la apreciaci¨®n experimentada por el euro y el deterioro de las condiciones internacionales no son los factores m¨¢s favorables para siga apoyando el crecimiento en 2003. Por otra parte, los indicadores que miden las variables reales no muestran evoluciones extremadamente negativas, aunque tampoco fuerzas propias, por lo que la recuperaci¨®n de la actividad depende de las confianzas: de los mercados, de los consumidores, y de los empresarios. As¨ª pues, la recuperaci¨®n de la econom¨ªa depende de algo intangible que a su vez es algo tan intr¨ªnseco a la coyuntura econ¨®mica.

?Qu¨¦ es lo que puede hacer creer a los mercados, empresarios y consumidores que lo peor qued¨® atr¨¢s? Aunque la ausencia de malas noticias no es a menudo motivo de celebraci¨®n, dados los recientes contratiempos y finalizada la guerra de Irak, puede ser el elemento que frene la ca¨ªda e inicie la recuperaci¨®n de las confianzas. M¨¢s all¨¢ de la previsible recuperaci¨®n, sigue patente la falta de decisi¨®n pol¨ªtica en la UE para abordar las reformas estructurales que den los impulsos internos necesarios a la econom¨ªa del euro. Esperemos que el paro vacacional de Semana Santa haya ayudado a una reflexi¨®n que permita afrontar los problemas pendientes, y no se tenga que dar otro a?o por perdido.

Jos¨¦ F¨¦lix Izquierdo es economista del Servicio de Estudios de BBVA.