'Efectos contables' en Argentina

La mayor¨ªa de las empresas espa?olas de servicios p¨²blicos ha vuelto a ganar en Argentina. As¨ª como la devaluaci¨®n del 70% del peso les supuso el a?o pasado p¨¦rdidas siderales, la apreciaci¨®n del 17% en el primer trimestre de 2003 les gener¨® unas ganancias que ellas consideran ficticias. Los vaivenes de la moneda local han ido variando el valor de la deuda en d¨®lares con acreedores extranjeros y tambi¨¦n el de sus resultados contables.

Los beneficios, pese a constituir s¨®lo un 'efecto contable', pueden jugar negativamente en la negociaci¨®n de las nuevas tarifas con el Gobierno

Las operadoras a¨²n no pueden festejar nada y se preguntan qu¨¦ suerte les deparar¨¢ el nuevo presidente, N¨¦stor Kirchner, que hoy se convertir¨¢ en el inquilino de la Casa Rosada por cuatro a?os. Y es que la ecuaci¨®n del negocio de los servicios p¨²blicos sigue resultando inadecuada, pese a la apreciaci¨®n del peso y a la reactivaci¨®n de una econom¨ªa que se expandi¨® el 6% en el primer trimestre de 2003, respecto al mismo periodo del paup¨¦rrimo 2002.

Las tarifas permanecen igual que cuando un peso equival¨ªa a un d¨®lar, en diciembre de 2001, pero las deudas se han multiplicado porque est¨¢n expresadas en divisas y el d¨®lar cuesta 2,93 pesos. La paridad de las monedas argentina y extranjera permiti¨® a las compa?¨ªas sostener el negocio desde 1991, pero aquello termin¨® en enero de 2002. En ese entonces, el Gobierno interino de Eduardo Duhalde, en plena crisis pol¨ªtica, econ¨®mica y social, rompi¨® por ley los contratos con las privatizadas y concesionarias, congel¨® las tarifas y demor¨® su incremento, pese a que la inflaci¨®n ascendi¨® al 41% anual. Su elegido, Kirchner, deber¨¢ asumir la tarea de fijar nuevos precios en el marco de una negociaci¨®n global de los contratos, que determinar¨¢ exigencias de calidad e inversi¨®n y plazos de concesi¨®n.

El nuevo presidente argentino nunca se declar¨® convencido de la necesidad de subir las tarifas, pero ha puesto el tema en su agenda de prioridades. "Hay que estudiar la rentabilidad [de los servicios p¨²blicos] en los noventa, cuando tuvieron tarifas al valor del d¨®lar, el cumplimiento de los contratos y la p¨¦rdida que les gener¨® la devaluaci¨®n y la pesificaci¨®n [de los precios] para buscar una ecuaci¨®n que permita tener tarifas con racionalidad y equilibrio", expuso el peronista Kirchner en una entrevista con La Naci¨®n. Las empresas esperan a ver qu¨¦ pasa.

Los servicios p¨²blicos han difundido sus resultados del primer trimestre de 2003 con cierta verg¨¹enza. Los beneficios, aunque constituyan s¨®lo un efecto contable, pueden jugar en contra en la negociaci¨®n con el Gobierno y ante una sociedad empobrecida y temerosa de un nuevo alza del coste de la vida.

Gas Natural Ban, que abastece al norte de la provincia de Buenos Aires, gan¨® 21,1 millones de d¨®lares en los primeros tres meses del a?o, en los que sol¨ªa sufrir p¨¦rdidas por la bajada del consumo en el verano austral. La empresa se encarg¨® de recordar que, pese a ese resultado, acumula desde el a?o pasado una p¨¦rdida de 34,9 millones. Como sus acreedores son bancos, la filial de Gas Natural pudo reestructurar la deuda de 213,6 millones con menos dificultad, seg¨²n el analista Gonzalo Arzac, de la calificadora Moody's.

Metrogas, controlada por la brit¨¢nica BG (38,3%) y participada por Repsol YPF (31,7%), tambi¨¦n logr¨® beneficios en el primer trimestre de este a?o: 11,1 millones. En 2002, la distribuidora de la ciudad de Buenos Aires y sus alrededores hab¨ªa totalizado p¨¦rdidas por 143,9 millones. Metrogas suspendi¨® pagos en marzo de 2002 y desde entonces s¨®lo cumpli¨® con dos vencimientos de intereses de bonos. La deuda asciende a 417,6 millones, cuyo 82% corresponde a obligaciones negociables. A¨²n no la ha reestructurado, tal vez porque la incertidumbre sobre las tarifas torna menos previsible cualquier plan de pagos. "Los accionistas de Metrogas tratar¨¢n de cancelar la deuda", vaticina el titular de la consultora Argentine Research, Rafael Ber.

Telef¨®nica de Argentina obtuvo unos beneficios de 192,5 millones en el primer trimestre del a?o, tras perder 1.011,5 millones en 2002. De los 1.800 millones de su deuda, unos 850 millones corresponden a pr¨¦stamos de su casa matriz, por lo que no suponen ning¨²n peligro. Los restantes 950 millones son t¨ªtulos diseminados por los mercados. La filial de Telef¨®nica, una de las dos principales operadoras del pa¨ªs suramericano, lanz¨® esta semana una oferta para prolongar los plazos de bonos propios por 668,5 millones y de la sociedad que la controla, Cointel, por 285 millones. El a?o pasado, en el peor momento de la crisis, cerr¨® con ¨¦xito un canje de deuda por 100 millones. "Suponemos que el Gobierno se tomar¨¢ su tiempo para resolver sobre las tarifas de tel¨¦fonos porque los sectores de gas y electricidad tienen prioridad", observa la analista Paola Briano, de la calificadora Fitch.

Edesur, controlada por Endesa, gan¨® 11,4 millones en el primer trimestre de 2003. La distribuidora el¨¦ctrica del sur de la capital argentina y sus suburbios hab¨ªa padecido unas p¨¦rdidas de 56,5 millones el a?o pasado. La compa?¨ªa renegoci¨® con ¨¦xito gran parte de los vencimientos de su deuda de 201,1 millones, en manos de bancos, aunque ha presentado temporalmente pr¨¦stamos vencidos, seg¨²n Fitch.

Reestructuraci¨®n de la deuda

El Grupo Concesionario del Oeste (GCO), controlado por Acesa, perdi¨® 42.000 d¨®lares en el primer trimestre de 2003 y 18,1 millones el a?o pasado. La firma ha acordado con los bancos retrasar la reestructuraci¨®n de la deuda de 66,9 millones hasta el mes pr¨®ximo. Autopistas del Sol, participada por Dragados, gener¨® beneficios por 40 millones en los primeros tres meses del presente a?o, pero acumula p¨¦rdidas por 400 millones. La empresa est¨¢ en suspensi¨®n de pagos desde 2002 y lanz¨® esta semana una oferta para canjear su deuda de 490 millones con una quita de intereses. Su presidente, Luis Freixas, reconoce que la operaci¨®n se concret¨® antes de la negociaci¨®n de las tarifas por la mejor¨ªa de la macroeconom¨ªa y porque existe el riesgo de caer en un proceso judicial para evitar la bancarrota. Al menos, el nuevo ministro de Infraestructura, Julio de Vido, prometi¨® que las primeras tarifas en subir ser¨¢n los peajes.

"La bajada del d¨®lar provoc¨® la reducci¨®n de las deudas en pesos y la diferencia se comput¨® autom¨¢ticamente como ganancias, pero todas las empresas siguen siendo pobres por sus ingresos pesificados", explica Ber. El analista opina que las operadoras ya no precisan un aumento tan pronunciado como en 2002, pero s¨ª alzas leves y escalonadas en el tiempo.