El nivel m¨¢s alto del a?o

La Bolsa espa?ola cierra en m¨¢ximos anuales a pesar de que los datos econ¨®micos siguen siendo negativos y las expectativas de crecimiento se han revisado a la baja. El Ibex 35 ha encadenado tres m¨¢ximos consecutivos, gana el 2,08% en la semana y acumula una subida del 13,59% en el a?o.

Los inversores han concentrado su atenci¨®n en las ¨²ltimas sesiones en las posibilidades futuras de la econom¨ªa, fi¨¢ndose m¨¢s de los indicadores de expectativas que de los datos de la econom¨ªa real, lo cual ha abierto una amplia brecha entre lo que reflejan las cotizaciones y lo que muestran los ¨ªndices de actividad.

El Ibex 35 termina esta semana con una ganancia del 2,08% y cierra en 6.857,20 puntos, un nivel desconocido desde los primeros d¨ªas de julio del pasado ejercicio. La contrataci¨®n, sin embargo, se ha mantenido en unos niveles que no indican que las tomas de posiciones se hayan generalizado.

Para los analistas, optimistas impenitentes, la recuperaci¨®n est¨¢ cada vez m¨¢s cerca, aunque el Banco Central Europeo (BCE) haya revisado a la baja sus previsiones de crecimiento para este a?o hasta situarlas entre el 0,4% y el 1,0%. La recuperaci¨®n, dicen en el BCE, no se producir¨¢ hasta 2004, a?o en el que la econom¨ªa de la eurozona crecer¨¢ entre el 1,1% y el 2,1%.

As¨ª las cosas, los recientes avances de la Bolsa no se han apoyado en las econom¨ªas de la zona, sino en la de Estados Unidos, en donde la recuperaci¨®n parece m¨¢s posible a medio plazo, aunque no segura.

La disociaci¨®n entre los ¨ªndices de las bolsas y la situaci¨®n econ¨®mica plantea problemas inmediatos en los mercados, pues todo desequilibrio supone un posible incremento de la volatilidad. La ¨²nica coartada con que cuentan los mercados en esta situaci¨®n es el diferencial entre los resultados de las grandes empresas entre este ejercicio y el anterior, cuando las crisis de las telecomunicaciones y de Latinoam¨¦rica pasaron una importante factura a sus cuentas.

Las ganancias parecen enormes este a?o, pero uno de los problemas que plantea esta situaci¨®n es si podr¨¢n las grandes empresas tirar de las bolsas s¨®lo con unos resultados comparativamente mejores en un entorno econ¨®mico todav¨ªa deprimido.

El Bundesbank estima que Alemania crecer¨¢ este a?o entre el 0,1% y el 0,2%, al tiempo que un instituto econ¨®mica afirma que, tras ceder la econom¨ªa el 0,1% en el segundo trimestre, el pa¨ªs se encuentra en recesi¨®n y, al bajar la inflaci¨®n 0,2 puntos en mayo, est¨¢ m¨¢s cerca de la deflaci¨®n.

Tampoco en Estados Unidos, el motor de los mercados en estas ¨²ltimas sesiones, las cosas est¨¢n mucho mejor, ya que el empleo contin¨²a sin reaccionar -las peticiones semanales de subsidio de desempleo han llegado a las 433.750 en esta semana- y la confianza de los consumidores vuelve a resentirse tras el par¨¦ntesis de la guerra contra Irak.