Telef¨®nica acepta seguir con la OPA sobre Terra pese a no conseguir el 75% del capital

Telef¨®nica har¨¢ efectiva la oferta p¨²blica de adquisici¨®n de acciones lanzada sobre Terra pese a que no ha conseguido hacerse con el 75% del capital de su filial, porcentaje al que condicion¨® en principio la operaci¨®n. Finalmente, a la OPA se ha adherido poco m¨¢s del 70% del capital, frente a las previsiones de los analistas, que daban por seguro que se superar¨ªa el 90%. Pero a la oposici¨®n de los accionistas minoritarios se ha sumado a ¨²ltima hora la de algunos fondos de inversi¨®n, a los que no ha convencido el precio de 5,25 euros por acci¨®n ofrecido por Telef¨®nica.

Los pron¨®sticos de los analistas y de los bancos de inversi¨®n auguraban un c¨®modo desenlace de la OPA lanzada por Telef¨®nica por la totalidad del capital de Terra Lycos, de la que ya pose¨ªa el 38,37% del capital. Las estimaciones m¨¢s optimistas se?alaban que el 90% del capital aceptar¨ªa la oferta, y que tan s¨®lo un peque?o grupo de inversores particulares rechazar¨ªa la OPA.

Pero al final, algunos fondos de inversi¨®n extranjeros se han unido a ese rechazo y han considerado que el precio de 5,25 euros por acci¨®n ofrecido por Telef¨®nica, la mitad del precio de su salida a Bolsa en noviembre de 1999, no era suficiente. De esta forma, y seg¨²n fuentes del mercado, la OPA, cuyo plazo de aceptaci¨®n se cerr¨® el mi¨¦rcoles, ha sido respaldada por poco m¨¢s del 70% del capital, seg¨²n datos provisionales.

No obstante, y seg¨²n las mismas fuentes, Telef¨®nica ha decidido hacer efectiva la oferta pese a que no ha conseguido el 75% del capital, porcentaje al que supedit¨® el derecho de renunciar a seguir adelante con la operaci¨®n, que se enmarca dentro de sus planes para integrar a su filial como una divisi¨®n de acceso a Internet del grupo, aligerando el peso de otros negocios como el de los contenidos por la Red y las participaciones internacionales.

En esa decisi¨®n ha pesado notablemente el hecho de que en el 70% conseguido, no se incluye el 6,77% del capital correspondiente a las opciones sobre acciones ( stock options) reservadas a los empleados y directivos de Terra y de Lycos, y que no cotizan libremente en Bolsa. De esta forma, sumando esos 41 millones de acciones, Telef¨®nica tendr¨ªa un control efectivo superior al 75%.

El relativo rev¨¦s sufrido por Telef¨®nica en la OPA tendr¨¢ dos consecuencias directas sobre los planes iniciales de la operadora. La primera es que la compa?¨ªa se ahorrar¨¢ en torno a los 500 millones de euros, ya que s¨®lo desembolsar¨¢ en efectivo unos 1.200 millones frente a los 1.726 millones que habr¨ªa tenido que pagar en efectivo si hubiera aceptado la OPA el 100% del capital.

La segunda, y m¨¢s importante, es que el hecho de que el 20% del capital contin¨²e en manos de otros accionistas, complica notablemente el lanzamiento por parte de Terra de una OPA de exclusi¨®n, tal y como ten¨ªa previsto hacer, seg¨²n se se?alaba en el folleto de la OPA, que indicaba que Telef¨®nica se daba un plazo de seis meses para propiciar dicha OPA y sacar de Bolsa definitivamente a su filial de Internet.

Ayer, los t¨ªtulos de Terra cayeron un 3,44%, cerrando a 5,05 euros, un 3,8% menos que lo ofrecido por Telef¨®nica, aunque acumula un 26% de revalorizaci¨®n desde el comienzo del a?o.

Desde que Telef¨®nica anunciara el lanzamiento de la OPA a finales de mayo, la operaci¨®n levant¨® una gran controversia por la oposici¨®n de los accionistas minoritarios que consideraban el precio muy bajo, comprado con el de su salida a Bolsa o los m¨¢ximos marcados a comienzos de 2000 (hasta 157 euros por acci¨®n en una sesi¨®n).

De hecho, diversas asociaciones de accionistas han formulado cuatro demandas judiciales contra la operaci¨®n, dos en Estados Unidos y otras dos en Espa?a. La ¨²ltima fue presentada ayer por la Asociaci¨®n de Usuarios de Bancos, Cajas y Seguros (Adicae) ante la Audiencia Nacional contra actuales y ex altos cargos de Telef¨®nica y de Terra. Anteriormente, la asociaci¨®n Accter.com hab¨ªa demandado a la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores por aceptar la OPA.