Un tribunal arbitral impide al SCH disponer de sus acciones en Cepsa

El SCH sufri¨® ayer un duro rev¨¦s en el pulso que mantiene con la petrolera Total por su pulso por Cepsa. El tribunal de arbitraje belga ha dictado un laudo, con car¨¢cter cautelar y provisional, en el que obliga al grupo presidido por Emilio Bot¨ªn a mantener los acuerdos que existen con Total para controlar Cepsa y que el banco consideraba nulos, e inmoviliza todas las acciones del banco.

El tribunal arbitral ha prescindido de la Ley de Transparencia y ha devuelto a Cepsa a la misma situaci¨®n en la que estaba antes de la existencia de esa normativa. Tambi¨¦n inmoviliza todo tipo de movimiento hasta la resoluci¨®n final del arbitraje, que puede tardar unos nueve meses como m¨ªnimo y dos a?os como m¨¢ximo.

Las partes est¨¢n obligadas a "concertar" las decisiones que se tomen en la gesti¨®n de Cepsa seg¨²n los pactos parasociales que el banco consider¨® que ya no estaban vigentes tras la OPA Cepsa lanzada el pasado 26 de septiembre por el 16% de Cepsa. En otras palabras, el ¨¢rbitro obliga a ambas compa?¨ªas a llevarse bien a pesar de que ya se han tirado los trastos.

A?adido a esto, el laudo tambi¨¦n proh¨ªbe al Santander la venta o gravamen de las participaciones directas o indirectas en Somaen Dos, la sociedad instrumental en la que se agrupan un 33% de las acciones de Cepsa propiedad del SCH (20%), Total (8%) y Uni¨®n Fenosa (5%). El arbitraje proh¨ªbe al banco que preside Emilio Bot¨ªn ejercer los derechos de las acciones de Cepsa que capte en la OPA y cuyo periodo de aceptaci¨®n concluy¨® el lunes pasado. El banco est¨¢ atado de pies y manos respecto de su participaci¨®n en Cepsa. No se puede ir y encima debe tratar con un socio inc¨®modo.

Reglas de la mayor¨ªa

El laudo advierte al Santander y a Total para que se abstengan de toda acci¨®n que pueda modificar las reglas de mayor¨ªa cualificada existentes en sus pactos y el reparto de los mandatos en el consejo de la petrolera y en las comisiones de Somaen Dos y Cepsa. Tambi¨¦n advierte a Total que la solicitud de las medidas cautelares de este instituto arbitral no puede tener por objeto directo o indirecto la toma de control de Cepsa.

El Santander reiter¨® ayer que los pactos parasociales que le vinculaban con Total en relaci¨®n con Cepsa devinieron ineficaces por efecto de la Ley de Transparencia (26/2003) y, consecuentemente, que su actuaci¨®n no ha supuesto incumplimiento de ning¨²n acuerdo. El SCH entiende que las medidas cautelares suponen un "grave perjuicio" para los accionistas de Cepsa, en particular para los minoritarios, y para el banco. Para el SCH, estas medidas suponen "el cierre" de Cepsa al mercado, imposibilitando una OPA de terceros.

Lo cierto es que el laudo es el mejor blindaje que puede tener una compa?¨ªa. Con un 45% en manos de Total y casi todo lo dem¨¢s inmovilizado, ser¨¢ muy dif¨ªcil que se presente un interesado en entrar en Cepsa. Es m¨¢s, muchos analistas del mercado esperan una fuerte ca¨ªda de las acciones de Cepsa en Bolsa en la jornada de hoy. La acci¨®n de la segunda petrolera espa?ola pas¨® de 25 a 28 euros el mismo d¨ªa que el SCH lanz¨® la OPA, pero se espera que haya poco inter¨¦s en comprar acciones de una compa?¨ªa en conflicto.