Panel de previsiones

Como he comentado en alguna otra ocasi¨®n en esta columna, la Fundaci¨®n de las Cajas de Ahorros (FUNCAS) viene realizando cada dos meses una encuesta a un panel fijo de 14 expertos sobre previsiones de la econom¨ªa espa?ola a corto plazo. Acabamos de disponer de los resultados de la ¨²ltima, realizada entre finales de noviembre y primeros de diciembre, que paso a comentar.

Las previsiones de crecimiento del PIB (gr¨¢fico izquierdo) no var¨ªan respecto a la encuesta anterior: 2,4% para 2003 y 2,8% para 2004. La primera cifra es ligeramente superior a la esperada por el Gobierno, mientras que la segunda se queda ligeramente por debajo. En todo caso, estas diferencias son mucho menores que las que se dieron hace un a?o por estas fechas en relaci¨®n a las previsiones para 2003. La aceleraci¨®n del PIB entre 2003 y 2004 (cuatro d¨¦cimas porcentuales) es notablemente menor que la prevista para la zona del euro, lo que implica que el diferencial de crecimiento con dicha zona, situado en m¨¢s de dos puntos porcentuales en estos momentos, tender¨¢ a cerrarse progresivamente hasta situarse en l¨ªnea con los crecimientos potenciales a largo plazo respectivos (poco m¨¢s del 2% para la eurozona y en torno al 3% para Espa?a).

El diferencial de crecimiento con la zona euro tender¨¢ a cerrarse progresivamente

En definitiva, lo que recogen estas previsiones es que los impulsos monetarios y fiscales que han fortalecido la demanda interna espa?ola durante 2003 muy por encima de la del resto de dicha zona se va agotando. De hecho, la previsi¨®n de crecimiento de la demanda interna (gr¨¢fico central) para 2004 es la misma que la esperada para 2003, un 3,3%, con el consumo pr¨¢cticamente estabilizado en torno al 3% y la construcci¨®n en desaceleraci¨®n. S¨®lo se espera una aceleraci¨®n de la inversi¨®n de las empresas en equipos. Por tanto, la recuperaci¨®n de un mayor ritmo de crecimiento del PIB tendr¨¢ que venir de una contribuci¨®n de la demanda externa neta menos negativa de lo que est¨¢ siendo en estos momentos. Ello es razonable teniendo en cuenta la recuperaci¨®n de la econom¨ªa mundial ya en marcha, incluyendo a los pa¨ªses europeos.

Las perspectivas de inflaci¨®n para 2004 mejoran ligeramente, situ¨¢ndose el crecimiento esperado del IPC en media anual en el 2,8%, tres d¨¦cimas menos que en 2003. Teniendo en cuenta la apreciaci¨®n del euro y la previsible moderaci¨®n de los incrementos salariales (la estimaci¨®n de aumento de los costes laborales totales por unidad producida es del 2,6%), esta cifra podr¨ªa y deber¨ªa ser incluso inferior, lo que requerir¨ªa igualmente una moderaci¨®n de los m¨¢rgenes empresariales y otras rentas similar a la de los salarios.

Las previsiones respecto a la tasa de paro tambi¨¦n mejoran, pero dicha tasa seguir¨¢ situada en torno al 11% en 2004. Ello indica la dificultad de reducir el paro de forma significativa, a pesar del relativamente fuerte crecimiento del empleo, lo que se explica obviamente por el elevado ritmo de crecimiento de la oferta de trabajo (poblaci¨®n activa), ligado al fen¨®meno de la inmigraci¨®n y al aumento de la tasa de participaci¨®n femenina.

Por ¨²ltimo, respecto a los tipos de inter¨¦s, la opini¨®n mayoritaria de los participantes en el panel es que los tipos a corto plazo (hasta un a?o) se mantengan estables en los pr¨®ximos seis meses y que los tipos a largo aumenten.

?ngel Laborda es director de coyuntura de la Fundaci¨®n de las Cajas de Ahorros Confederadas para la Investigaci¨®n Econ¨®mica y Social (FUNCAS).