El FMI advierte del riesgo que entra?a la "abrupta" ca¨ªda del d¨®lar

Un equipo de economistas del Fondo Monetario Internacional (FMI), incluidos algunos altos cargos del organismo, admite en un informe sobre la pol¨ªtica fiscal de la Administraci¨®n Bush que la recuperaci¨®n de la econom¨ªa mundial ha encontrado un soporte importante en el d¨¦ficit presupuestario de Estados Unidos. "Si bien las pol¨ªticas fiscales han indudablemente aportado un valioso apoyo a la recuperaci¨®n global hasta ahora, el retorno de los grandes d¨¦ficits [en EE.UU], plantea dos problemas interrelacionados".

El primero de ellos, sostiene el estudio, es que al mantenerse un fuerte desequilibrio fiscal a lo largo de la pr¨®xima d¨¦cada, los recortes fiscales practicados y los gastos de seguridad y defensa van a conseguir una recuperaci¨®n "al coste eventual de una presi¨®n alcista sobre los tipos de inter¨¦s". Esto bloquear¨¢, seg¨²n los economistas, "la inversi¨®n privada" y terminar¨¢ por "erosionar la productividad de Estados Unidos a largo plazo".

El segundo punto negro es el del d¨®lar. "M¨¢s a¨²n, contra los antecedentes de un d¨¦ficit r¨¦cord de la balanza de Estados Unidos por cuenta corriente y una hinchada posici¨®n de pa¨ªs deudor neto con el exterior, el surgimiento de los d¨¦ficit gemelos, del presupuesto y de la cuenta corriente, ha dado p¨¢bulo a una renovada preocupaci¨®n. Estados Unidos va camino de incrementar sus obligaciones exteriores netas hasta llegar al 40% del Producto Interior Bruto en pocos a?os". ?Cu¨¢l ser¨¢ la consecuencia de ello? "Esta tendencia continuar¨¢ con toda probabilidad a?adiendo presi¨®n sobre el d¨®lar norteamericano, particularmente porque el d¨¦ficit por cuenta corriente refleja una baja tasa de ahorro antes que una elevada inversi¨®n", sostienen los autores.

?Y los riesgos? "Aunque el ajuste del d¨®lar puede ocurrir gradualmente durante un periodo amplio de tiempo, los posibles riesgos globales de un ajuste desordenado del tipo de cambio, especialmente para los mercados financieros, no puede ser ignorado. Episodios de r¨¢pidos ajustes del d¨®lar no han provocado da?o significativo en el pasado, pero con los niveles actuales r¨¦cord de la deuda exterior de Estados Unidos, un abrupto debilitamiento de los sentimientos de los inversores respecto del d¨®lar puede, posiblemente, conducir a consecuencias adversas, en el interior y en el exterior".

La recuperaci¨®n de la econom¨ªa norteamericana para abreviar la recesi¨®n de 2001 se consigui¨® gracias a una pol¨ªtica de gasto p¨²blico y de defensa en el contexto de una ca¨ªda de la recaudaci¨®n fiscal (por la crisis y por el recorte de impuestos). El FMI avisa que esa recuperaci¨®n ha sido en cierto modo esp¨²rea y que se puede pagar un alto precio por ella.