Las piruetas sobre la red de Enag¨¢s

Ingresos seguros y por un tubo. Enag¨¢s, que ha reducido sustancialmente el coste de su deuda y ha invertido 400 millones de euros el pasado a?o, quiere hacerse con todas las infraestructuras principales del Plan Energ¨¦tico y con todas las regasificadoras que operen en Espa?a. Con unos ingresos y unas inversiones en gran parte regulados y previsibles, la compa?¨ªa se ha convertido en los ¨²ltimos meses en uno de los valores preferidos de analistas e inversores.

Ha reducido en un punto el coste medio de su deuda y prev¨¦ incrementar en un 9% su retribuci¨®n por actividades reguladas en 2004

"Nuestra estrategia est¨¢ muy enfocada. No vamos a diversificar y no vamos a tener expansi¨®n internacional. Nuestro objetivo es duplicar el tama?o de la compa?¨ªa". Las afirmaciones recientes de Antonio Gonz¨¢lez-Adalid, presidente de Enag¨¢s, se enfrentan ahora con la disyuntiva de la incorporaci¨®n o no de su empresa al consorcio Medgaz, que construir¨¢ el gaseoducto que unir¨¢ Or¨¢n (Argelia) con Almer¨ªa, y a importantes cambios accionariales por la obligada reducci¨®n de su participaci¨®n de Gas Natural, que todav¨ªa controla casi el 40% de Enag¨¢s.

En v¨ªsperas de la presentaci¨®n de sus resultados de 2003 a la CNMV, Enag¨¢s, el operador espa?ol de infraestructuras gas¨ªsticas, ha recibido un doble espaldarazo a sus cuentas y a su gesti¨®n. El banco de inversi¨®n Morgan Stanley ha anunciado que es en Europa y en su sector su compa?¨ªa preferida, frente a otras como la espa?ola Red El¨¦ctrica, la brit¨¢nica National Grid Transco o la italiana Rete Gas. Y la agencia de calificaci¨®n de riesgo Standard & Poor's (S&P) le ha subido la nota a su deuda a corto y largo plazo con perspectiva estable.

La reclasificaci¨®n de Enag¨¢s, seg¨²n Standard & Poor's, ha tenido en cuenta el perfil de bajo riesgo de la empresa, la solidez de su actividad y los avances registrados en el marco regulatorio espa?ol, que considera estable y favorable para esta compa?¨ªa y que va a contribuir a que sus ingresos sean m¨¢s predecibles en un entorno de alto crecimiento y fuertes inversiones.

Endeudamiento

El coste medio de la deuda de Enag¨¢s a final de septiembre fue de 2,93% frente al 3,90% obtenido en el mismo periodo de 2002. El endeudamiento bruto acumulado al final del tercer trimestre del pasado ejercicio se situ¨® en 1.273 millones de euros y el ratio de endeudamiento (calculado como deuda neta sobre el total de activos) se situ¨® en el 40%. Adicionalmente, Enag¨¢s contrat¨® en septiembre instrumentos de cobertura que limar¨¢n el coste financiero de su endeudamiento a largo plazo a un m¨¢ximo del 4,66% para el periodo 2005-2008.

S&P, en su informe, se?ala que la posici¨®n de liquidez de Enag¨¢s es muy s¨®lida "y ha mejorado sustancialmente en 2003", gracias a las acciones tomadas por la compa?¨ªa para "refinanciar la mayor parte de su deuda" y cubrir el riesgo de tipo de inter¨¦s.

El consenso de los analistas sit¨²a, por otra parte, en 248,2 millones de euros el resultado operativo de la compa?¨ªa en 2003 y en 140,5 millones el beneficio neto (en el tercer trimestre, y con respecto a igual periodo de 2002, creci¨® un 34,5%).

La transportista de gas invirti¨® 400 millones de euros el pasado a?o y prev¨¦ para pr¨®ximos ejercicios inversiones a¨²n mayores para cumplir con el Plan Nacional de Energ¨ªa 2002-2011. Este plan cifra en 5.200 millones las inversiones en nuevas infraestructuras de gas y la mayor¨ªa de ellas, seg¨²n los analistas, correr¨¢ a cargo de Enag¨¢s. "En los proyectos adjudicados directamente es m¨¢s eficiente que se encargue la empresa que opera ahora mismo el sistema de distribuci¨®n, mientras que en los concursos p¨²blicos ser¨¢ dif¨ªcil competir contra Enag¨¢s, por lo que no esperamos ver nuevas entradas en el mercado", se?alan los analistas de Morgan Stanley.

Si las inversiones son previsibles, a¨²n m¨¢s lo son sus ingresos. Enag¨¢s ha comunicado hace unos d¨ªas a la CNMV que prev¨¦ incrementar en un 9% como m¨¢ximo su retribuci¨®n total procedente de actividades reguladas respecto a 2003. El gestor t¨¦cnico del sistema gasista ha elaborado estas estimaciones tras conocer la Orden 31/2004 del Ministerio de Econom¨ªa, publicada en el BOE del 19 de enero, por la que se fija la retribuci¨®n de las actividades reguladas en el sector del gas. En la retribuci¨®n total a Enag¨¢s se incluye el coste fijo acreditado correspondiente a los activos puestos en marcha hasta el 31 de diciembre de 2002 (por los que recibir¨¢ 456,39 millones de euros), m¨¢s una estimaci¨®n de la retribuci¨®n para los activos puestos en servicio durante 2003 y la previsi¨®n de retribuci¨®n asignable a las instalaciones que empezar¨¢n a funcionar a lo largo de este a?o.

Las previsiones de Enag¨¢s comunicadas a la CNMV incluyen tambi¨¦n una estimaci¨®n de sus ingresos por compraventa de gas para suministro al mercado a tarifa y por su gesti¨®n t¨¦cnica del sistema gasista.

Enag¨¢s aspira a hacerse con la propiedad de todos los gaseoductos que est¨¢n previstos en la parte obligatoria de la Planificaci¨®n Energ¨¦tica 2002-2011 del Gobierno y con todas las plantas de regasificaci¨®n que hay en Espa?a, seg¨²n ha dicho su presidente, con el fin de convertirse en el ¨²nico gestor de la infraestructura gas¨ªstica.

Medgaz y Gas Natural

En los ¨²ltimos d¨ªas ha recibido una invitaci¨®n del Gobierno y de los promotores del segundo gaseoducto entre el norte de ?frica y Espa?a para que se sume a este proyecto. En Enag¨¢s se?alan, sobre este asunto, que cuando conozcan qu¨¦ participaci¨®n se les ofrece y en qu¨¦ condiciones, extremo que todav¨ªa no se ha producido, estudiar¨¢n la posibilidad de entrar en Medgaz y tomar¨¢n una decisi¨®n.

La compa?¨ªa transportista de gas tendr¨¢ que afrontar tambi¨¦n en un futuro pr¨®ximo una reestructuraci¨®n de su capital social. Las reticencias y denuncias de el¨¦ctricas y otros competidores de Gas Natural por el trato de favor que le dispensa Enag¨¢s, su antigua filial, parecen haber calado en el Gobierno. A finales de diciembre, en una enmienda a la Ley de Acompa?amiento de los Presupuestos, fij¨® un plazo m¨¢ximo de tres a?os a Gas Natural para reducir su actual participaci¨®n en Enag¨¢s del 39,5% al 5%. El objetivo de esta medida es, seg¨²n el Ejecutivo, garantizar la neutralidad y la trasparencia en el acceso a las redes gasistas. Los deseos del Gobierno son que Gas Natural no agote el plazo fijado en su desinversi¨®n.