El consumo y la construcci¨®n elevaron al 2,4% el crecimiento econ¨®mico en 2003

El consumo y la inversi¨®n en ladrillo fueron "los dos pilares" que sustentaron el crecimiento econ¨®mico en 2003, que ascendi¨® al 2,4%. As¨ª lo refleja el Banco de Espa?a en su ¨²ltimo bolet¨ªn, con datos preliminares. De confirmarse ese pron¨®stico con las cifras oficiales, el avance de la econom¨ªa superar¨¢ una d¨¦cima lo esperado por el Gobierno (2,3%), aunque la previsi¨®n hasta el verano se mantuvo en el 3%. El Banco de Espa?a subraya que el mayor endeudamiento de los hogares, unido al bajo nivel de ahorro, resta capacidad a las familias para afrontar cambios adversos.

La econom¨ªa espa?ola cerr¨® 2003 con un crecimiento del 2,4% en el producto interior bruto (PIB), seg¨²n las estimaciones del Banco de Espa?a, lo que supone a?adir cuatro d¨¦cimas al resultado de 2002 (2%). La cifra mejora tambi¨¦n la previsi¨®n oficial del 2,3% lanzada por el Gobierno en el mes de agosto, cuando la aton¨ªa de la actividad oblig¨® a rebajar la previsi¨®n inicial desde el 3%. El dato definitivo del a?o se conocer¨¢ el pr¨®ximo d¨ªa 25, aunque el propio Ejecutivo ha sugerido en varias ocasiones que el crecimiento econ¨®mico f¨¢cilmente rebasar¨¢ ese 2,3% esperado.

"La expansi¨®n del consumo y la de la inversi¨®n en construcci¨®n han sido los dos pilares en los que sigui¨® asent¨¢ndose el dinamismo de la econom¨ªa", constata el Banco de Espa?a en su ¨²ltimo bolet¨ªn trimestral, correspondiente al ¨²ltimo cuarto del a?o. Este organismo explica la fortaleza del consumo por la recuperaci¨®n del empleo y la riqueza de los hogares (concepto que tiene en cuenta los activos inmobiliarios de las familias). Ambos factores aceleraron cuatro d¨¦cimas este indicador desde 2002 hasta el 3%.

La construcci¨®n, pese a registrar una leve moderaci¨®n, "sigui¨® siendo el componente m¨¢s din¨¢mico del gasto". Tambi¨¦n se convirti¨® en el factor m¨¢s potente de creaci¨®n de empleo, que se concentr¨® en ese sector y, en menor medida, en los servicios. Y se consolid¨® como "el sector m¨¢s din¨¢mico de la econom¨ªa". Pese a todo, con datos a¨²n preliminares, la instituci¨®n que preside Jaime Caruana detecta un menor dinamismo en la afiliaci¨®n de trabajadores de la construcci¨®n entre octubre y diciembre.

La inversi¨®n no despega

Frente a la pujanza del consumo y la construcci¨®n, la inversi¨®n en bienes de equipo, la m¨¢s ligada a elementos productivos, no acaba de despegar. El Banco de Espa?a se?ala la mejora de este cap¨ªtulo, uno de los principales d¨¦ficit de la econom¨ªa espa?ola, a lo largo del a?o. Pero ese optimismo se ve mitigado por los datos del ¨²ltimo trimestre, que apuntan a "una ligera p¨¦rdida de ritmo adicional".

El otro aspecto en que la econom¨ªa espa?ola muestra deficiencias, el sector exterior, cerr¨® el a?o con datos m¨¢s desfavorables que en 2002. La aportaci¨®n negativa del sector exterior (diferencia entre importaciones y exportaciones) se aceler¨® tres d¨¦cimas, hasta restar aproximadamente nueve d¨¦cimas al PIB. No obstante, se produjo una cierta mejor¨ªa en el ¨²ltimo trimestre. En el tercero restaba 1,1 puntos al PIB y en el cuarto, sin datos cerrados, rest¨® menos. Esto explica la recuperaci¨®n del PIB en el ¨²ltimo trimestre del a?o, periodo en el que avanz¨® un 2,6%, dos d¨¦cimas m¨¢s que en el tercero. Sin embargo, el Banco de Espa?a explica que esta mejor¨ªa se debi¨® m¨¢s a una desaceleraci¨®n en las importaciones que a un aumento en las exportaciones.

El tir¨®n de la vivienda

El Banco de Espa?a vuelve a llamar la atenci¨®n sobre uno de los elementos de mayor incertidumbre para la econom¨ªa a corto plazo: el endeudamiento de las familias. El informe asegura que el pasivo de los hogares ha seguido aumentando en el cuarto trimestre del a?o, hasta superar el 87% de la renta bruta disponible en que se situ¨® entre julio y septiembre. Inmediatamente, el organismo a?ade que la riqueza neta de las familias continu¨® avanzando "gracias a la revalorizaci¨®n de la vivienda y al ascenso de las condiciones burs¨¢tiles".

Esto le permite afirmar que la situaci¨®n financiera de los hogares sigue siendo "s¨®lida". Pero no enmascara la inquietud de la entidad ante la combinaci¨®n de dos factores: alto endeudamiento y bajo nivel del ahorro (poco m¨¢s del 2% del PIB). El resultado es que "la capacidad del sector para hacer frente a un cambio adverso" es ahora "menor que en el pasado". Al Banco de Espa?a le preocupa tambi¨¦n el aumento de la proporci¨®n de hogares con pr¨¦stamos a tipo variable. Esto imprime "mayor sensibilidad" a los hogares.

El principal motivo por el que aumenta el endeudamiento familiar es la aceleraci¨®n del cr¨¦dito destinado a vivienda. En el conjunto del a?o, los nuevos fondos obtenidos por los hogares representaron un 9,1% del PIB, con un aumento del 16,1% en la financiaci¨®n obtenida en el tercer trimestre, ¨²ltimo con datos cerrados. El informe asegura que este ascenso es atribuible a la evoluci¨®n del cr¨¦dito para la adquisici¨®n de vivienda, ya que el destinado al consumo y a otros fines contribuy¨® en mucha menor medida al incremento del pasivo.

El elevado endeudamiento no es exclusivo de los hogares. Tambi¨¦n las empresas han continuado el ritmo expansivo en el cr¨¦dito recibido.

La instituci¨®n considera positiva la evoluci¨®n m¨¢s reciente de la zona euro y conf¨ªa en que las cifras del ¨²ltimo trimestre confirmen el inicio de la recuperaci¨®n en esta ¨¢rea, de forma que el crecimiento medio del a?o se sit¨²e ligeramente por debajo del 0,5%. No obstante, alberga dudas sobre la evoluci¨®n del gasto privado.