Una pelea por los t¨ªtulos soberanos

Eurex AG, el mayor mercado de futuros del mundo, ha obtenido el permiso de los reguladores del mercado para establecer una Bolsa electr¨®nica en Estados Unidos que compita con el Chicago Board of Trade en el mercado de contratos sobre deuda soberana estadounidense, que mueve unos 162.000 millones de d¨®lares diarios.

Los contratos sobre obligaciones del Tesoro de Estados Unidos constituyen el 78% de las operaciones en el mercado de futuros de Chicago

La Commodity Futures Trading Commission ha votado un¨¢nimemente en Washington la aprobaci¨®n de esta solicitud, que hab¨ªa sido presentada el pasado 16 de septiembre por los responsables de Eurex. Los contratos sobre obligaciones del Tesoro de Estados Unidos constituyen el 78% de las operaciones en el mercado de futuros de Chicago, establecido hace 155 a?os. Rudolf Ferscha, m¨¢ximo responsable de Eurex, planea abrir el nuevo mercado este mismo domingo.

Eurex tiene unos costos menores que la Bolsa de Chicago porque no posee un parqu¨¦ de contrataci¨®n y la Bolsa, con sede en Francfort, espera atraer clientes reembols¨¢ndoles parte de las tarifas. Por su parte, el Chicago Board of Trade ha reducido sus tarifas dos veces, la ¨²ltima esta pasada semana, socavando as¨ª la estrategia de Eurex, se?ala Ray Cahnman, presidente de Transmarket Group, una firma de corretaje con sede en Chicago. Los responsables del Board of Trade "han decidido que, si Eurex los vence, ser¨¢ tras una lucha feroz de principio a fin", concluye Cahnman.

Eurex cerr¨® el a?o 2003 con un volumen de operaciones r¨¦cord de 1.014 billones de contratos, lo que representa una negociaci¨®n en torno a los 3,2 billones de euros, de los que 2,4 billones corresponden a acciones, warrants y fondos, y unos 808.000 millones de t¨ªtulos en t¨ªtulos de renta fija.

Satish Nandapurkar, que es el m¨¢ximo responsable de Eurex US desde el pasado enero, tendr¨¢ un papel clave en atraer clientes a la nueva Bolsa, afirma Kevin Collins, director gerente de la Deutsche Bank en Nueva York. Nandapurkar, ex director gerente del mayor mercado de futuros de Estados Unidos, el Chicago Mercantile Exchange, tiene "una buena serie de contactos que pueden ayudarlo a hacer de esa Bolsa un ¨¦xito", considera Collins. Desde diciembre de 2000, los corredores de obligaciones soberanas de Estados Unidos han negociado a diario una deuda del Tesoro valorada en unos 365.400 millones de d¨®lares, seg¨²n cifras de la Reserva Federal. El importe de las operaciones diarias en los ¨²ltimos 12 meses ha sido de unos 436.800 millones de d¨®lares.

Los futuros del Tesoro son acuerdos para comprar o vender bonos o pagar¨¦s soberanos a una fecha y un precio determinados. Es posible que la Bolsa que menos cobre por tramitar los contratos se quede con el grueso del mercado, comentan corredores y otros intermediarios financieros. Durante cinco a?os por lo menos, la "vasta mayor¨ªa" de las operaciones de compraventa de Eurex costar¨¢ 20 centavos o menos, y ning¨²n tr¨¢mite costar¨¢ menos de 30 centavos, inform¨® esta Bolsa. Los creadores de mercado, que efect¨²an las operaciones de compra o venta a petici¨®n de los inversores, no pagar¨¢n nada durante el primer a?o. Pero el Chicago Board of Trade se apresur¨® a igular esos precios, al bajar sus tarifas la pasada semana por segunda vez en este a?o.