Ferrovial baraja una bifurcaci¨®n en Bolsa

El gigante australiano ha facilitado una r¨¢pida expansi¨®n internacional del Grupo Ferrovial en concesiones de autopistas y aeropuertos

"Estamos en un periodo de reflexi¨®n". El reciente recordatorio del emplazamiento contractual para tomar una decisi¨®n sobre el futuro de Cintra por parte de Rafael del Pino, presidente de Ferrovial, y el reconocimiento de la existencia de divergencias con su socio australiano, ha abierto todo tipo de expectativas en torno a la tercera constructora espa?ola por facturaci¨®n y hasta hace unos meses primer gestor privado mundial de infraestructuras.

No es para menos. Cintra no es una filial m¨¢s de Ferrovial y tampoco Macquarie Infraestructure Group (MIG) -tercer grupo mundial en gesti¨®n de autopistas de peaje- es un socio cualquiera. Una y otro han sido piezas claves en la fructifera pol¨ªtica de diversificaci¨®n e internacionalizaci¨®n seguida por el grupo de la familia Del Pino: actualmente el 40% de su resultado neto de explotaci¨®n proviene del ¨¢rea de infraestructuras y casi el 30% de su facturaci¨®n se realiza fuera de Espa?a.

El grupo Ferrovial, que celebra junta general esta semana, factur¨® el a?o pasado 6.026 millones de euros (388,6 por explotaci¨®n de autopistas) y alcanz¨® un resultado bruto de explotaci¨®n de 886 millones (272,6 atribuibles tambi¨¦n al negocio de autopistas).

Pacto fruct¨ªfero

MIG, que a cierre de 2003 otorgaba un valor total a Cintra de 3.700 millones de euros, tom¨® a finales de 2001 una participaci¨®n del 40% en esta compa?¨ªa -tras una compleja operaci¨®n de reducci¨®n de sus activos a las concesiones de autopistas y una reducci¨®n y ampliaci¨®n de capital- abonando a Ferrovial 816 millones de euros.

La australiana, adem¨¢s, ha facilitado al grupo espa?ol, al margen de la expansi¨®n internacional en los negocios de construcci¨®n y explotaci¨®n de autopistas de peaje (Cintra), compartir la adquisici¨®n en propiedad del aeropuerto de Bristol, en el Reino Unido. y la concesi¨®n por 95 a?os de la gesti¨®n del aeropuerto australiano de Sidney (Ferrovial cuenta con un 21% de la sociedad adjudicataria, y Macquarie, con el 40%).

Las divergencias surgidas entre los dos socios y aliados, apuntadas pero no concretadas por los responsables del Grupo Ferrovial, podr¨ªan responder a los temores ya expresados por algunos analistas cuando se cerr¨® la entrada de los australianos en el capital de Cintra.

As¨ª, los expertos del BBVA dec¨ªan en un informe: "Para Ferrovial, la operaci¨®n parece magn¨ªfica: da liquidez a parte de su inversi¨®n en esta compa?¨ªa manteniendo su control; disminuye la deuda financiera y le abre las puertas del mercado del Reino Unido. La gran inc¨®gnita es entender por qu¨¦ Macquarie paga ese precio para ir de minoritario en una filial no cotizada". "Las ventajas" para MIG, agregaban los analistas, "se nos escapan de momento".

De ah¨ª que la salida a Bolsa de Cintra pueda ser la respuesta a las ventajas que esperaba

Macquarie Infraestructure Group de su alianza con Ferrovial. Esta posibilidad, sacar a Bolsa las autopistas, es una de las alternativas contempladas por los dos socios y a ella se refiri¨® hace unos d¨ªas Rafael del Pino. En cualquier caso, advirti¨®, habr¨ªa que decidir si se coloca en Bolsa la totalidad o parte del paquete de MIG en Cintra o de parte de la participaci¨®n de Ferrovial o si se venden acciones de ambos.

Los analistas, en general, creen que Cintra puede resultar muy atractiva para el inversor, pero apuntan tambi¨¦n que podr¨ªa afectar a la cotizaci¨®n de Ferrovial porque algunos de sus accionistas podr¨ªan preferir participar en el grupo a trav¨¦s de la filial y no de la matriz (un 40% de su capital est¨¢ en Bolsa).

Algun experto, sin embargo, sostiene que el inter¨¦s de Macquarie en participar en Cintra respond¨ªa a su deseo de acceder al mercado concesional canadiense, extremo que ya ha logrado de la mano de Ferrovial, y afianzarse en Europa. "Los canadienses son los menos interesados en que Cintra cotice", a?ade.