Gas Natural plantear¨¢ al Gobierno la creaci¨®n de un gran conglomerado energ¨¦tico espa?ol

Los planes de Gas Natural de configurar un gran grupo energ¨¦tico con peso en Europa contin¨²an intactos tras el fracasado intento de fusi¨®n con Iberdrola. Y no son planes guardados en el caj¨®n. El estudio de "todos los escenarios posibles" se ha revitalizado en las ¨²ltimas semanas, seg¨²n fuentes del sector financiero y energ¨¦tico. Pero la gasista, controlada por La Caixa (34,5%) y Repsol (30,8%), no quiere tropezar dos veces con la misma piedra. El grupo tiene previsto plantear de forma inminente al Gobierno de Jos¨¦ Luis Rodr¨ªguez Zapatero -en el envite con Iberdrola y bajo mandato de Jos¨¦ Mar¨ªa Aznar, el Ejecutivo no fue consultado previamente- una gran operaci¨®n que "pasar¨¢ por un acuerdo amistoso o no habr¨¢ intento".

Gas Natural neg¨® ayer rotundamente que la compa?¨ªa se haya decantado por alguno de los escenarios sobre los que trabaja, pero distintas fuentes del sector financiero y energ¨¦tico aseguran que su "primera opci¨®n" es una triple alianza entre Gas Natural, Endesa y Aguas de Barcelona (Agbar), controlada por La Caixa y el grupo Suez y cuyo presidente es Ricard Fornesa, que tambi¨¦n lo es de La Caixa.

Endesa y La Caixa se reunieron hace dos semanas para "tantear" una posible operaci¨®n conjunta, seg¨²n personas que saben del encuentro. Fuentes del sector confirmaron que las empresas involucradas "exploran" la creaci¨®n de un gran grupo: un t¨¢ndem entre la gasista y la el¨¦ctrica ser¨ªa "una buena operaci¨®n empresarial por las sinergias entre ambas", aunque la el¨¦ctrica siempre ha defendido que cualquier dise?o debe aportar ventajas a todos. En el entorno de La Caixa se rechaza que se est¨¦ trabajando ya conjuntamente sobre un proyecto, del que fuentes pr¨®ximas al Gobierno aseguran tener "conocimiento oficioso".

"No estamos ante un proyecto maduro. La f¨®rmula del acercamiento no est¨¢ del todo definida", explican quienes est¨¢n implicados en el planteamiento de lo que ser¨ªa un movimiento de gran calado en el mapa energ¨¦tico espa?ol. Un intento de fusi¨®n pactado a tres bandas no se descarta, pero se barajan otras posibilidades, como la creaci¨®n de un holding.

El aval del Gobierno

El adi¨®s a las ofertas hostiles no es la ¨²nica condici¨®n planteada por la compa?¨ªa gasista que preside Antoni Brufau, a su vez director general de La Caixa. Todas las fuentes consultadas subrayan que, sin el aval del Gobierno, y concretamente del vicepresidente econ¨®mico Pedro Solbes y del ministro de Industria, Comercio y Turismo, Jos¨¦ Montilla, la gasista no querr¨¢ perder plumas en el intento.

Una hipot¨¦tica fusi¨®n crear¨ªa todo un peso pesado energ¨¦tico con una oferta multiservicio basada en la electricidad, el gas y el agua, con unos ingresos agregados de m¨¢s de 24.000 millones de euros, unos beneficios sumados de 2.000 millones y una capitalizaci¨®n burs¨¢til superior a los 26.400 millones de euros. La firma que preside Manuel Pizarro, que ha pasado un a?o de fuerte saneamiento y tiene presencia en el sector de telecomunicaciones, vale casi el doble que Gas Natural (15.600 millones frente a 8.900), pero la sociedad resultante de la operaci¨®n situar¨ªa a La Caixa como primer accionista, con un 15%, seguida de Repsol. Gigantes a¨²n mayores, Enel y E.ON, valen 40.300 millones y 38.400 millones, respectivamente).Endesa, la primera compa?¨ªa el¨¦ctrica espa?ola, controla un 40% del mercado el¨¦ctrico, frente al 5% de Gas Natural. Por crecimiento org¨¢nico, ¨¦sta ¨²ltima aspira a controlar un 10% en 2008, mientras su cuota en el mercado gasista ronda el 70%. Si con Iberdrola, que controla menos cuota el¨¦ctrica que Endesa (30%), Gas Natural se estrell¨® contra la Comisi¨®n Nacional de la Energ¨ªa (CNE), fuentes pr¨®ximas al regulador se?alan que, "por coherencia", la CNE, que no ha cambiado su composici¨®n desde su veto a aquella fallida fusi¨®n, "deber¨ªa mantener sus posiciones si se plantea una operaci¨®n en t¨¦rminos similares". De ah¨ª que los dise?adores del proyecto, tras las experiencias fallidas, afilan el l¨¢piz para que no pueda considerarse que la operaci¨®n se plantea "en los mismos t¨¦rminos" y mantengan escenarios abiertos que puedan pasar por crear un holding o por cruzar paquetes de acciones.

Fuentes del mercado afirman que la operaci¨®n pasa por plantearla de modo que la liberalizaci¨®n de los mercados del gas y la electricidad "d¨¦ un salto hacia adelante", lo que implica que otros operadores del sector deben poder beneficiarse de la proyectada alianza. En este punto, el Gobierno tendr¨¢ su papel, ya que se escuchar¨¢n sus propuestas, tanto sobre la obligada cesi¨®n de clientes de gas y electricidad en cada comunidad como de la desinversi¨®n en activos. Las fuentes consultadas del sector estiman, sin embargo, que las complementariedades no obligar¨ªan necesariamente a vender activos.

Las esperanzas de conseguir la complicidad del Gobierno no son ajenas al vuelco electoral en Espa?a producido el pasado 14 de marzo. A priori, el Gobierno del PSOE se ha mostrado contrario a interferir en fusiones en el mercado energ¨¦tico, pero concuerda con la pretensi¨®n de facilitar grandes grupos empresariales competitivos.

El aterrizaje en los ministerios y la perspectiva de los comicios europeos han retrasado que el proyecto se ponga sobre la mesa de Pedro Solbes y Jos¨¦ Montilla. Se espera el contacto formal para este mes de junio. "Lo cierto es que el panorama ha cambiado mucho desde el intento de Gas Natural con Iberdrola", constatan fuentes jur¨ªdicas ligadas a la operaci¨®n.

Pero, por mucho que haya cambiado el panorama, en el sector se coincide en que cualquier operaci¨®n de alianza deber¨ªa concitar el acuerdo de todos los actores implicados. Si no ha habido ning¨²n acercamiento a Iberdrola, la empresa cuyos activos m¨¢s alaba La Caixa y con la que mantiene una relaci¨®n fr¨ªa tras el fracaso de la OPA -"aunque hoy no se descarta nada", se?alan fuentes financieras-, s¨ª ha habido "contactos" con Fenosa, empresa m¨¢s "digerible" pero que expertos del sector descartan.

El dilema de Suez

Y no s¨®lo hace falta el visto bueno de las c¨²pulas empresariales que participen en la alianza, sino tambi¨¦n el de los accionistas de dichas empresas. Fuentes financieras auguran "grandes complicaciones" en el dise?o de la operaci¨®n en este aspecto. Particularmente se se?ala el caso de Suez, el grupo franc¨¦s socio de La Caixa tanto en Gas Natural como en Agbar.

Suez controla un 47,1% de Agbar junto con La Caixa a trav¨¦s de Hisusa, m¨¢s un 1,5% de forma directa. En la gasista, Suez controla un 5% de forma directa y, otro 5% v¨ªa Hisusa. Seg¨²n c¨®mo se dise?e la operaci¨®n, el grupo franc¨¦s, un socio importante, puede ver menguado su papel. Otra inc¨®gnita es la posici¨®n de Repsol (socio de La Caixa en Gas Natural) si el plan supera los obst¨¢culos pol¨ªticos.