Vallehermoso no sacia a Sacyr

Relevo en la presidencia; dos ampliaciones de capital en puertas; la incorporaci¨®n definitiva al grupo de la primera constructora de Portugal, Somague; un ofrecimiento no atendido a Esther Koplowitz para ayudarla a resolver su divorcio con la francesa Veolia en FCC, y, como guinda no deseada, la exclusi¨®n del Ibex 35 en el primer cumplea?os de su estreno en Bolsa como Sacyr Vallehermoso.

El grupo va a suprimir el requisito de contar con una mayor¨ªa del 70% para dar luz verde a una integraci¨®n o fusi¨®n con otra empresa

Vallehermoso puede no haber saciado el apetito de compras y operaciones corporativas de Sacyr, a juzgar por el ofrecimiento realizado a la mayor accionista de FCC, por las recientes adquisiciones de ENA y Somague, y por la eliminaci¨®n que va a proponer la semana que viene a sus accionistas de las medidas de blindaje que figuran en sus estatutos. Se les va a proponer, en concreto, la supresi¨®n del requisito de contar con una mayor¨ªa reforzada del 70% del capital para la aprobaci¨®n de una integraci¨®n con otra empresa o de una fusi¨®n.

En plena digesti¨®n de la fusi¨®n con Vallehermoso, con flecos pendientes como el encaje del promotor inmobiliario Fernando Mart¨ªn en su accionariado, el nuevo grupo se ha hecho en los ¨²ltimos meses con la empresa nacional de autopistas ENA primero, por la que pag¨® 1.621 millones de euros y que le supuso un incremento del 70% en su endeudamiento, y con la pr¨¢ctica totalidad de las acciones de Somague, el primer grupo constructor portugu¨¦s.

Emisiones sin nota

La compra de las autopistas del Estado supuso la retirada a esta concesionaria del rating [la calificaci¨®n financiera] a sus emisiones por parte de las agencias. Un contratiempo que no ha amilanado a los responsables de Sacyr Vallehermoso, que han mantenido siempre que no les preocupaba el alto endeudamiento del grupo "porque los pagos est¨¢n garantizados por proyectos en general vivos, solventes y con una rentabilidad razonable", en palabras de su presidente, Jos¨¦ Manuel Loureda.

Esta misma semana han concluido con ¨¦xito la colocaci¨®n de dos emisiones de obligaciones bonificadas, correspondientes a dos sociedades de ENA (Audasa y Aucalsa), pese a no contar ya con el aval del Estado ni con rating financiero. El porcentaje medio colocado para las dos emisiones ha ascendido al 128,4%, lo que oblig¨® a hacer un prorrateo. El total de las ofertas ha sido de 467,38 millones frente a los 364,037 millones que se demandaban al mercado para la refinanciaci¨®n de la deuda de estas dos concesionarias.

La segunda gran operaci¨®n en curso de Sacyr Vallehermoso, la integraci¨®n de Somague, se realiza mediante una ampliaci¨®n de capital de 13.850.948 acciones, con igual valor nominal (1 euro) a las hoy en circulaci¨®n y con una prima de emisi¨®n de 10,50 euros por t¨ªtulo, mediante aportaci¨®n no dineraria y con supresi¨®n del derecho de suscripci¨®n preferente, que se canjear¨¢n por acciones representativas del 64,28% del capital de la empresa portuguesa.

Esta ampliaci¨®n deber¨¢ ser aprobada por los accionistas el pr¨®ximo d¨ªa 25, fecha fijada para la primera junta general tras la fusi¨®n de Sacyr y la inmobiliaria.

Sacyr Vallehermoso pasar¨¢ a controlar con esta operaci¨®n el 94% del capital social de Somague, aunque tiene intenci¨®n de lanzar m¨¢s adelante una oferta p¨²blica de adquisici¨®n (OPA) para hacerse con el 6% restante. Y la familia Vaz Guedes, propietaria del paquete que se canjea, pasar¨¢ con esta operaci¨®n a controlar un 5,3% del capital del grupo espa?ol. Diego Vaz Guedes, presidente hasta ahora de Somague, ocupar¨¢, en virtud de estos acuerdos, una tercera vicepresidencia en Sacyr Vallehermoso.

No es el ¨²nico cambio relevante en el accionariado y en el consejo de administraci¨®n de Sacyr Vallehermoso. Jos¨¦ Manuel Loureda, su presidente, cumple este mes 65 a?os y va ser relevado en el cargo por Luis del Rivero, actual consejero delegado y vicepresidente primero. Estas responsabilidades quedar¨¢n en manos de Manuel Manrique, actual presidente y consejero delegado de la divisi¨®n de construcci¨®n y consejero de Vallehermoso. Loureda, que seguir¨¢ como consejero, Del Rivero y Manrique, son socios fundadores de Sacyr, y por ese motivo han pospuesto el baile de cargos al pr¨®ximo 10 de noviembre para hacer coincidir los relevos con el 18 aniversario de la creaci¨®n de esta constructora por un grupo de ingenieros de Ferrovial. Tambi¨¦n se va a incorporar como consejero, tras un laborioso acuerdo cerrado el viernes y siempre que la junta de accionistas reforme las cl¨¢usulas estatutuarias sobre incompatibilidades, Fernando Mart¨ªn.

M¨¢s dividendo y menos Ibex

La junta general de accionistas del d¨ªa 25 tiene que dar tambi¨¦n su aprobaci¨®n a una segunda ampliaci¨®n de capital, que ser¨¢ liberada y por importe de 6,42 millones de euros. Se entregar¨¢ a los inversores una acci¨®n nueva por cada cuarenta que posea. Una retribuci¨®n adicional al accionista de Sacyr Vallehermoso que adem¨¢s, seg¨²n el acuerdo alcanzado por seis de sus mayores accionistas (controlan en conjunto el 39,5% del capital) y comunicado a la CNMV, va a disfrutar de un incremento en los dividendos anuales brutos percibidos del 60% hasta 2008. El pacto supone incrementar de 0,25 a 0,40 euros por t¨ªtulo el importe bruto del dividendo en cinco a?os.

Los mayores dividendos no cuentan, sin embargo, a la hora de cotizar en el Ibex 35. Y esta misma semana su Comit¨¦ T¨¦cnico Asesor ha decidido excluir del ¨ªndice selectivo a Sacyr Vallehermoso, con efectos 1 de julio, y cederle su puesto a Banco Sabadell. La decisi¨®n ha sorprendido relativamente a los analistas, que antepon¨ªan en sus pron¨®sticos de exclusi¨®n del Ibex a otra compa?¨ªa, Zeltia, pero que reconocen que con los criterios para la permanencia en el ¨ªndice en los que se basa el comit¨¦, valores m¨¢s negociados y estables, Sacyr Vallehermoso va a estar siempre, para entrar o salir, a las puestas del Ibex. Al menos, agregan, mientras los socios fundadores no suelten algunas de sus acciones y aumenten con ello el porcentaje de capital susceptible de ser negociado a diario en Bolsa.