El dif¨ªcil objetivo de superar la inflaci¨®n
Aumenta la rentabilidad real negativa de los productos sin riesgo, tras dispararse en mayo el ¨ªndice de precios al consumo
En mayo, la inflaci¨®n interanual marc¨® la abultada cifra del 3,4%. No hay tipos ni productos sin riesgo en el mercado que puedan garantizar al inversor no perder el poder adquisitivo de su ahorro. Ya pas¨® en 2003 cuando ni las letras, los dep¨®sitos o los fondos de dinero alcanzaron el 2,6% que marc¨® la inflaci¨®n. Ahora, la situaci¨®n se agrava para los ahorradores m¨¢s cl¨¢sicos, que s¨®lo cuentan con fondos extranjeros ligados a los precios.
Se trata de la primera premisa que debe cumplir cualquier ahorrador: que su dinero no se deprecie por la subida del coste de la vida y obtenga una rentabilidad que, al menos, cubra la inflaci¨®n. Este objetivo a priori muy poco ambicioso se ha convertido en una meta casi imposible en la actual situaci¨®n.
Ya lo fue tambi¨¦n durante todo 2003 y buena parte de 2002 con una brusca ca¨ªda de los tipos de inter¨¦s, mientras la inflaci¨®n mostraba m¨¢s reticencias en su tendencia bajista. Una simple comparaci¨®n entre la rentabilidad de las letras del Tesoro -activos sin riesgo de mercado- y la marcha de la inflaci¨®n internual en el ¨²ltimo a?o muestra que siempre los tipos de las letras han estado por debajo del encarecimiento de la vida. Los fondos de inversi¨®n que colocan su dinero en renta fija, bien sea a corto o largo plazo, tampoco han logrado batir la inflaci¨®n en el ¨²ltimo a?o. As¨ª, los tranquilos fondos de dinero acumulaban entre abril de 2003 y abril de este a?o una rentabilidad del 1,26%, cuando la inflaci¨®n estaba en el 2,7%.
En el pasado mes de mayo se ha llegado a un diferencial de m¨¢s de un punto. As¨ª, mientras la inflaci¨®n interanual se coloc¨® en el 3,4%, las letras subastadas ese mismo mes ofrec¨ªan una ganancia anual del 2,39% (1,1 puntos de rentabilidad negativa).
Las letras sirven de referencia para los dep¨®sitos bancarios a plazo de un a?o y tambi¨¦n para las cuentas corrientes y los fondos de dinero. Por ello, son un buen instrumento para comparar su ganancia con la subida de la vida.
Aunque en este mes de mayo se ha alcanzado ese 3,4% en la inflaci¨®n interanual por la fuerte subida del petr¨®leo, los expertos sit¨²an en el 2,9% la carest¨ªa de la vida para 2003. Un dato resultante de la opini¨®n de 14 expertos de servicios de estudios de bancos, cajas y universidades reunidos por la Fundaci¨®n de Cajas de Ahorros (Funcas). Es, pues, ese 2,9% el objetivo a alcanzar con el fin de que el dinero no se deprecie.
Inversiones sin riesgo
Siguiendo con los productos sin riesgo, y descartadas por el momento las letras, existen cuentas corrientes y dep¨®sitos que ofrecen estas rentabilidades. Sin embargo, unas veces es a muy corto plazo (no se llega al a?o y el tipo se revisar¨¢ a los tres o seis meses) y en otras ocasiones tienen limitado su importe. Se trata del ya conocido sistema de promoci¨®n con la captaci¨®n de nuevos clientes a los que se les pone un techo de dinero a invertir, normalmente de 6.000 euros.
Tambi¨¦n hay dep¨®sitos con tipos m¨¢s elevados pero el ahorrador debe tener en cuenta el plazo previsto, ya que si suben los tipos de inter¨¦s no se beneficiar¨¢ en el futuro de estas alzas. Adem¨¢s, los m¨¢s generosos suelen estar condicionados a la suscripci¨®n de un fondo de inversi¨®n de la propia entidad financiera.
El Banco Banif lanz¨® a finales del pasado mes un dep¨®sito ligado al ¨ªndice europeo Eurostoxx 50 cuya rentabilidad pretende superar en un 2% anual la tasa de inflaci¨®n. Una rentabilidad condicionada a que este ¨ªndice supere una rentabilidad del 30% en dos a?os que se ir¨ªa prorrogando de no alcanzarse. Eso s¨ª, existen dos fondos de inversi¨®n comercializados en Espa?a cuya rentabilidad est¨¢ marcada por la inflaci¨®n, aunque no exactamente a la espa?ola. Y ello se explica porque lo que compran estos fondos -bonos ligados a la inflaci¨®n- no existen en el mercado espa?ol, aunque s¨ª en otros pa¨ªses como Francia, Estados Unidos o el Reino Unido. Por ejemplo, el 25% de los bonos gubernamentales de Suecia y Reino Unido tienen esta estructura.
Juan Ram¨®n Caridad, director de Productos de Atlas Capital, explica que estos productos no son nada nuevo. "Tenemos ejemplos de este tipo de activo desde 1997, cuando surgen en EE UU los TIP. Hoy d¨ªa, el mercado de bonos ligados a la inflaci¨®n est¨¢ consolidado con un volumen aproximado de medio bill¨®n de euros". En el mercado espa?ol se comercializan los fondos Schroders Global Real Return y el Inflation@Work.
David Burns, director general de Schroders Espa?a, comenta que este fondo coloca el dinero en una cesta de bonos ligados a la inflaci¨®n (Suecia, Francia, Reino Unido, Estados Unidos, Italia). "Es un producto que encaja muy bien en cualquier cartera conservadora; mejor que un fondo de dinero, y protege mucho de las alzas de la inflaci¨®n. Tambi¨¦n es muy recomendable para los fondos de pensiones", explica.
El inversor tiene otras opciones para batir la inflaci¨®n, aunque esto supone asumir riesgo. Durante este mes de junio, se han lanzado bonos a tres a?os con una rentabilidad del 3,15%. El bono a 10 a?os subastado en febrero alcanz¨® el 4,19% de rentabilidad. El inversor puede mantenerlos hasta el vencimiento y, por tanto, evitar riesgos de apreciaci¨®n o depreciaci¨®n en el mercado. Pero ?qui¨¦n le asegura que pasado un a?o no habr¨¢ tipos de inter¨¦s m¨¢s atractivos?
Estrategia inflacionista en Bolsa
El ¨ªndice de la Bolsa espa?ola, por el momento, ofrece un resultado positivo cercano al 5%, que se sit¨²a muy por encima del 2% que acumula la subida de la vida desde enero hasta el pasado mes de mayo. Una apuesta que, l¨®gicamente, conlleva un riesgo importante, ya que el mercado de acciones se ha situado varias veces a lo largo del ejercicio en p¨¦rdidas.
Tambi¨¦n se podr¨ªan buscar compa?¨ªas con una rentabilidad por dividendo (parte de los beneficios destinada a retribuir al capital) superior a ese 2,9% que los analistas, consultados por Funcas, sit¨²an como resultado final para este a?o. Una apuesta interesante pero que nuevamente conlleva riesgos, ya que el inversor puede obtener esa ganancia por el corte del cup¨®n del dividendo, pero perder en el precio de la acci¨®n.
Pero tambi¨¦n la inflaci¨®n tiene sus beneficiarios y v¨ªctimas dentro de la Bolsa. Valores que se comportan mejor, y otros que se ven claramente perjudicados con el repunte de los precios.
Juan Cueto, director de estrategia de Ibersecurities, explica que "en un entorno de inflaci¨®n al alza, los valores m¨¢s c¨ªclicos deber¨ªan ir bien, ya que trasladan a sus productos los crecimientos de los precios, porque tienen esta posibilidad frente a otros valores como los tarifarios (caso de las el¨¦ctricas) que no pueden.
Una situaci¨®n que ya se ha visto en las empresas ligadas a las materias primas que han subido mucho en el mercado por el encarecimiento de sus producciones que han podido repercutir en sus precios. Otro ejemplo que pone Juan Cueto son los bancos, ya que podr¨¢n encarecer el coste de las hipotecas.
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