Fusiones y adquisiciones 'calientan' motores

"La Caixa y Endesa trataron la posible fusi¨®n energ¨¦tica al m¨¢s alto nivel". "Buena acogida al proyecto de una alianza de la el¨¦ctrica, Aguas de Barcelona y Gas Natural". "Colonial irrumpe en Francia con la compra de la inmobiliaria SFL JP". "FCC consigue el transporte urbano de Pamplona y su comarca al comprar La Monta?esa". "Alenia negocia la compra de parte de Gamesa Aeron¨¢utica". "Abertis cerrar¨¢ la fusi¨®n con Iberpistas". "Endemol ultima la fusi¨®n de Gestmusic y Zeppel¨ªn". "CAM y Aegon culminan su fusi¨®n y comparten red y productos". Titulares como ¨¦stos, pero con otros protagonistas empresariales, podr¨ªan empezar a sucederse despu¨¦s del verano.

En el 52% de las fusiones y adquisiciones de empresas que se realizan en Espa?a no se desvela el importe econ¨®mico de la transacci¨®n

El ¨²ltimo estudio de Atlas Capital sobre fusiones y adquisiciones revela que este mercado se acerca a su punto de inflexi¨®n.

Su evoluci¨®n en Espa?a "durante los ¨²ltimos cinco a?os viene mostrando una tendencia descendente tanto en n¨²mero de operaciones como en volumen, con excepci¨®n del primer semestre de 2002. Esta tendencia parece estar acerc¨¢ndose a su punto de inflexi¨®n. Durante el primer semestre, y con fecha de cierre de an¨¢lisis del 14 de junio, el n¨²mero de operaciones de fusiones y adquisiciones alcanza la cifra de 283, tan s¨®lo un 3% menos que el n¨²mero de operaciones cerradas en el primer semestre de 2003. En los primeros meses del a?o, empresas y empresarios se han mostrado muy activos en el an¨¢lisis y estudio de operaciones corporativas, con un n¨²mero elevado de mandatos, lo que nos permite ser muy optimistas en cuanto al n¨²mero de operaciones que previsiblemente se van a cerrar en el segundo semestre", dice Pablo Cervera, director general de Atlas Capital.

Atlas Capital es un grupo financiero que basa su negocio en dos ¨¢reas: la banca de inversi¨®n a trav¨¦s de Atlas Capital Investment Bankers (cuyo socio institucional es el brit¨¢nico banco de inversi¨®n Close Brothers) y la gesti¨®n de patrimonios, a trav¨¦s de Atlas Capital Gesti¨®n de Patrimonios, que tiene como socio institucional al banco suizo Julius Baer.

Momento para vender

"?ste es un buen momento para vender, porque son muchas las empresas que quieren comprar. Hay mucho dinero pendiente de invertir. Ahora que empieza a clarificarse la situaci¨®n econ¨®mica y que la bolsa empieza a mostrar s¨ªntomas de recuperaci¨®n, las compa?¨ªas empezar¨¢n a tomar decisiones estrat¨¦gicas importantes. De hecho, ya se ha empezado a notar que en el primer semestre del a?o est¨¢n apareciendo nuevos mandatos de estudio. Muchos de ellos no se han concretado porque a¨²n hace falta que los precios sean algo m¨¢s atractivos, lo que puede suceder en los pr¨®ximos meses", explica Jos¨¦ Antonio Abad, presidente de la agencia de valores Nmas1, entidad l¨ªder del mercado espa?ol de fusiones y adquisiciones de entre 30 y 300 millones de euros en el primer semestre de 2004, seg¨²n un reciente estudio de Thomson Financial.

"No hay que olvidar, adem¨¢s, que este tipo de operaciones ha alargado considerablemente, respecto a 2000 y 2001, su periodo de maduraci¨®n", dice Abad. "Ahora, una fusi¨®n o una compra tarda casi un a?o en cerrarse".

"Al igual que en a?os anteriores, los datos de 2004 revelan que un 52% de las operaciones de fusiones y adquisiciones que se realizan en Espa?a no desvelan el volumen alcanzado por la transacci¨®n. Por lo tanto, hablar de que el volumen total de las operaciones en Espa?a en el primer semestre de 2004 alcanza los 11.747 millones de euros ser¨ªa dar una cifra imprecisa, porque s¨®lo en el 48% de las operaciones cerradas se ha desvelado dicho volumen, frente al 52% restante, en que no se ha hecho p¨²blico este dato", se?ala el estudio de Atlas Capital.

"Al igual que en a?os anteriores", prosigue el estudio, "podemos hacer una estimaci¨®n de que cerca del 90% de las operaciones cerradas en el primer trimestre se encuentran situadas en vol¨²menes inferiores a los 300 millones de euros. En cuanto a los sectores de actividad, destacamos el sector de distribuci¨®n como aquel que ha sufrido el descenso m¨¢s significativo, cerr¨¢ndose un menor n¨²mero de operaciones con respecto al semestre anterior. Tan s¨®lo 11 operaciones este a?o frente a 21 en el primer semestre del a?o anterior".

Atlas Capital, la autora de este estudio, ha participado en estos primeros meses de 2004 en la venta por parte de Telef¨®nica de su participaci¨®n en Utelsat, compa?¨ªa que explota el sat¨¦lite europeo; en la venta de la compa?¨ªa Ibiza a su propio equipo directivo; en la incorporaci¨®n de Caja Burgos al grupo hotelero Lausanne; en la venta de Transportes G¨®mez, o en el acuerdo de banca-seguros entre Cajamar y Generalli.

"De cara al futuro, los sectores que se presentan como m¨¢s din¨¢micos en el mercado de fusiones son el de utilities (energ¨ªa, agua, electricidad, gas y energ¨ªas alternativas como la e¨®lica), seguros y servicios. En el ¨¢rea de adquisiciones no hay que olvidar que las entidades de capital riesgo tienen en su poder una importante bolsa de dinero para invertir. En ambos casos, las operaciones tienen cada vez un mayor sesgo transfronterizo", explica Abad, que recuerda que m¨¢s del 50% de sus operaciones son internacionales.

En estos meses de 2004, Nm¨¢s1 ha participado, entre otras, en operaciones en torno a Vita y Procter & Gamble, Aguas de Barcelona o Seur Industrial.

Seg¨²n el informe de Atlas Capital, "en el mercado internacional los datos son menos optimistas. La ca¨ªda en n¨²mero de operaciones con respecto al primer semestre del a?o 2003 se sit¨²a en torno al 18%. La guerra de Irak, el terrorismo internacional, la crisis del petr¨®leo y la posible subida de tipos han hecho que las compa?¨ªas sean menos agresivas en operaciones de compra-venta transfronterizas, donde se suma al riesgo habitual de este tipo de operaciones un riesgo a?adido por el hecho de ser de diferente nacionalidad, con diferentes mercados y culturas".

"Espa?a es un pa¨ªs claramente receptor de capitales. Hay pocas empresas que compran compa?¨ªas de otros pa¨ªses. Lo contrario sucede en Alemania, Francia o Italia, pero estos mercados han sufrido un fuerte par¨®n en los dos ¨²ltimos a?os. Aunque empiezan a recuperarse, a¨²n la situaci¨®n, en lo que a fusiones y adquisiciones se refiere, est¨¢ por clarificarse", concluye Pablo Cervera.

Reino Unido y Francia

Desde Nmas1 se explica que "el mercado brit¨¢nico es el m¨¢s activo en todo tipo de operaciones, ya sean fusiones, adquisiciones, compra por parte de los directivos de sus propias compa?¨ªas... Buena muestra de ello es que, seg¨²n los datos del ¨²ltimo informe de Thomson Financial, en el primer semestre del a?o se han cerrado 445 operaciones por un volumen global de 114.000 millones de euros".

"Francia le sigue en cuanto a importe global, cerca de unos 107.000 millones de euros, pero, con tan s¨®lo 162 operaciones", seg¨²n el citado informe. "Tras ellos se colocan Alemania y los Pa¨ªses Bajos, con vol¨²menes globales de 48.000 y 43.000 millones de euros, respectivamente. Espa?a aparece despu¨¦s, por delante de Italia, con unos 20.000 millones de euros repartidos en algo menos de 70 operaciones".

De los datos de este ¨²ltimo estudio se desprende una conclusi¨®n curiosa. Mientras en pa¨ªses como Francia y Reino Unido la presencia de un asesor financiero externo a la hora de llevar a cabo una operaci¨®n de compra o fusi¨®n es de un 95% u 85%, respectivamente, en Espa?a, cuando se considera el mercado en su totalidad, este porcentaje baja hasta el 83%, para reducirse hasta el 43,5% cuando tan s¨®lo se considera el segmento de operaciones cuyo volumen particular oscila entre los 30 millones y los 300 millones de euros.