La cruda inversi¨®n, seg¨²n Greenspan

Cuando terminan las reuniones del Fondo Monetario Internacional (FMI), el Grupo de los Treinta, una entidad de consulta sobre temas econ¨®micos y monetarios internacionales, celebra, desde hace 18 a?os, un seminario bancario internacional en la sede de la Reserva Federal, donde ejerce de anfitri¨®n el presidente del banco central norteamericano, Alan Greenspan. All¨ª, en torno a la bola de cristal del maestro se congregan gobernadores de bancos centrales de todo el mundo, banqueros privados y economistas. En el seminario 2004, realizado ayer, expusieron el presidente del Banco Central Europeo, Jean-Claude Trichet, y el del Banco Central del Jap¨®n, Toshihiko Fukui. Pero hubo una novedad: tambi¨¦n hablaron dos espa?oles: el director gerente del FMI, Rodrigo Rato, y el gobernador del Banco de Espa?a, Jaime Caruana.

La atenci¨®n siempre est¨¢ concentrada en Alan Greenspan. Traje gris de raya diplom¨¢tica, camisa blanca azul con flores blancas, Greenspan expone con voz susurrante sus ideas sobre la situaci¨®n en EE UU. Problema (al que, l¨®gicamente, no hizo referencia): el 2 de noviembre pr¨®ximo se celebran elecciones presidenciales. Con esta obvia limitaci¨®n, el presidente de la Reserva Federal hizo un amplio an¨¢lisis...de la evoluci¨®n del precio de los crudos ligeros y pesados en el mercado norteamericano.

Greenspan siempre sorprende. Escoge un tema y pone la lupa sobre ¨¦l. Si uno no sabe que es Greenspan quien est¨¢ hablando, puede pasar por el experto de petr¨®leo m¨¢s importante del mundo. Seg¨²n Greenspan, pues, el problema es que existe una demanda fort¨ªsima de crudos ligeros, lo que ha llevado a la remontada de ¨¦stos hacia los niveles de 50 d¨®lares/barril. Las refiner¨ªas, dijo, no est¨¢n en condiciones de colocar m¨¢s crudo ligero en el mercado. La inversi¨®n en el sector de refino para aumentar la capacidad en los ¨²ltimos a?os ha sido muy peque?a. Resumen: existe tecnolog¨ªa para elevar la calidad del crudo, pero no capacidad para hacerlo de forma que se satisfaga la demanda actual. "Yo creo, de todos modos, que a 50 d¨®lares/barril estamos en la cumbre, pero no estoy vaticinando nada. Pretender acertar el precio ser¨ªa una estupidez. Y el que lo hace obtiene lo que se merece", sonri¨®.

Al analizar el ciclo econ¨®mico norteamericano, el maestro destac¨® la ca¨ªda de la tasa de ahorro del 10% al 1% en los ¨²ltimos doce a?os. Seg¨²n dijo, es el quintil m¨¢s alto (el 20% m¨¢s rico de la poblaci¨®n) el responsable de esta ca¨ªda, ya que los dos quintiles m¨¢s bajos (40%) no muestran un comportamiento diferente (nunca est¨¢n en condiciones de ahorrar). La reducci¨®n del ahorro por parte de los m¨¢s ricos, dijo, es resultado de la desaparici¨®n del efecto riqueza (burbuja burs¨¢til).

Mayor inter¨¦s, quiz¨¢, tuvo el segundo punto analizado: la inversi¨®n, dijo, deber¨ªa ser m¨¢s vigorosa habida cuenta de que la situaci¨®n de las empresas est¨¢ saneada y que los tipos de inter¨¦s siguen siendo muy bajos. "Yo creo que no hay razones econ¨®micas", explic¨®. ?Qu¨¦ puede ser? "Cuando yo estaba en los consejos de administraci¨®n de empresas, el consejero delegado ven¨ªa a discutir sus proyectos y discut¨ªamos si el negocio crecer¨ªa al 23% o al 22,3%. Pero ahora, el consejero delegado s¨®lo piensa en una cosa: cu¨¢ndo le pedir¨¢n los accionistas su renuncia", dijo, y aludi¨® a las nuevas leyes aprobadas tras los esc¨¢ndalos de Enron, Worldcom y otras compa?¨ªas. Aun as¨ª, Greenspan cree que la econom¨ªa crecer¨¢ entre un 3% y un 4% en el cuarto trimestre.

Los desequilibrios (d¨¦ficit por cuenta corriente y fiscal de EE UU) y los tipos de cambio estuvieron ausentes en esta tormenta de ideas. El gobernador del Banco de Espa?a, Jaime Caruana, explic¨® que el proceso para aplicar en 100 pa¨ªses la nueva norma bancaria, Basilea II, es muy complicado, pero se?al¨® que ya hay un acuerdo. Por su parte, Rodrigo Rato se?al¨® que es necesario modernizar el FMI, y defendi¨® la actuaci¨®n de organismos en casos como el de Brasil y Turqu¨ªa, contra aquellos que cr¨ªtican de ligereza a la hora de canalizar grandes paquetes crediticios. Dijo que el FMI ten¨ªa la obligaci¨®n de entrar en detalle a la situaci¨®n de los pa¨ªses. Un ejemplo: Argentina. Para conocer la situaci¨®n fiscal del pa¨ªs no s¨®lo basta con tener acceso a los datos del Gobierno federal, sino que es necesario conocer los de las provincias.