Premio y castigo en Argentina

Repsol, para ser alguien en su negocio, se fue a hacer las Am¨¦ricas. Alfonso Cortina dio el gran salto con la adquisici¨®n de YPF, pero su predecesor, ?scar Fanjul, ya le hab¨ªa trazado el camino. La prueba es que su toma de posesi¨®n coincidi¨®, en junio de 1996, con la adquisici¨®n por parte de Repsol del 38% de la compa?¨ªa argentina de hidrocarburos Astra por 280 millones de d¨®lares.

En cualquier caso, la adquisici¨®n del gigante privatizado argentino YPF en dos tiempos -compra de un 14,9% de su capital en enero de 1999 y una OPA en abril- por unos 15.000 millones de dolares transform¨® a un grupo peque?o del sector de hidrocarburos (refiner¨ªas, redes de gasolineras y algunas actividades qu¨ªmicas, pero pr¨¢cticamente sin pozos propios de crudo) en una de las 10 mayores petroleras del mundo, aunque a gran distancia de los l¨ªderes, como Exxon Mobil, BP, Total o Shell.

La adquisici¨®n de YPF convirti¨® a Repsol en el primer grupo espa?ol por facturaci¨®n, pero tambi¨¦n multiplic¨® por nueve sus deudas

Repsol YPF es hoy el primer grupo espa?ol por cifra de negocios, ha triplicado desde 1996 su valor en Bolsa (21.200 millones de euros) y casi tambi¨¦n ha triplicado sus beneficios (2.020 millones en 2003), pero su deuda casi se multiplic¨® por 9 y ha llegado a superar, coincidiendo con la crisis argentina, los 20.000 millones de d¨®lares.

YPF fue una jugada que se presum¨ªa maestra, se adquiri¨® con un precio del barril de crudo que oscilaba entre 10 y 15 d¨®lares, pero que a la postre no lo fue tanto porque al poco de la toma de su control estall¨® la mayor y m¨¢s larga crisis econ¨®mica en Argentina.

Contratiempos aparte, empeoramiento de las notas de su deuda por parte de las agencias de calificaci¨®n de riesgo y varapalo en los mercados de renta variable por su elevada exposici¨®n a Argentina, Repsol YPF est¨¢ atrapada en este pa¨ªs, no puede llevarse fuera los pozos y los yacimientos y ha capeado el temporal, que ahora remite, tragando sapos en algunos casos y con mano izquierda, por encima y por debajo de la mesa, en otros. De hecho, el actual presidente argentino, N¨¦stor Kirchner, en un encuentro con empresarios espa?oles con motivo de un viaje que realiz¨® a Madrid, y que estuvo salpicado de reproches por parte de unos y otros, desvel¨® algunos pagos por YPF realizados de espaldas al Gobierno central argentino y fuera del pa¨ªs cuando ¨¦l era gobernador de una de las provincias con mayor n¨²mero de activos de la petrolera privatizada.

Aparte de cultivar las relaciones con Kirchner, Cortina ha potenciado en los ¨²ltimos ejercicios una diversificaci¨®n hacia otros pa¨ªses de Am¨¦rica Latina, como Bolivia, Venezuela y Trinidad Tobago; ha sucrito intercambios de activos y reparto de ¨¢reas de influencia con la petrolera brasile?a Petrobras, y ha apostado por M¨¦xico y Estados Unidos para explotar sus grandes reservas de gas en ese continente. Una diversificaci¨®n geogr¨¢fica y de negocios que en los ¨²ltimos meses se ha extendido a otras ¨¢reas y negocios ajenos a Am¨¦rica, donde, sin embargo, sigue concentrando todav¨ªa la mayor parte de sus activos y de sus riesgos.