Aguas bravas en el R¨ªo de la Plata

Si hay algo que detestan las empresas es la incertidumbre. Y eso es, precisamente, lo que han sufrido en los ¨²ltimos a?os las empresas espa?olas que apostaron por instalarse e invertir en Argentina en los a?os noventa. Con tres filiales a orillas del R¨ªo de la Plata, Aguas de Barcelona (Agbar) alcanz¨® en el pasado mes de julio un acuerdo provisional con el Ejecutivo argentino. Pero el pacto definitivo no parece f¨¢cil de alcanzar: el Gobierno del presidente N¨¦stor Kirchner exige nuevas inversiones a las empresas , pero no les concede subidas de tarifas. Una ecuaci¨®n dif¨ªcil de sostener, en opini¨®n de la compa?¨ªa catalana, con una deuda que se triplic¨® tras la devaluaci¨®n del peso.

La empresa alcanz¨® un acuerdo provisional en julio, pero el Gobierno exige un mayor esfuerzo inversor sin una subida de tarifas en paralelo

El grupo asegura que tiene provisionadas al 100% las posibles p¨¦rdidas derivadas de su incursi¨®n en el mercado argentino

Agbar provision¨® en 2002 toda su inversi¨®n en Argentina, a causa de la crisis. Puso a cero todas sus inversiones -en Aguas Argentinas, Aguas Cordobesas y en Santa Fe- con una dotaci¨®n de 216 millones de euros, que ahora ha recuperado parcialmente. El grupo controlado por La Caixa y Suez ha anunciado esta misma semana la recuperaci¨®n de 40,2 millones, fruto del pacto financiero provisional con el Ejecutivo de Kirchner y sus principales acreedores: el Banco Mundial (BM), el Banco Europeo de Inversiones (BEI) y el Banco Iberoamericano de Desarrollo (BID). Seg¨²n Agbar, "tras esta reversi¨®n, las provisiones siguen dando cobertura a la m¨¢xima p¨¦rdida que las operaciones de los negocios del agua en Argentina puedan ocasionar".

A diferencia de lo que ocurre en Chile, Agbar tiene ante s¨ª un panorama dif¨ªcil y ha planteado ya a Kirchner varios escenarios de inversi¨®n con un criterio claro. "Si la tarifa no sube, es imposible hacer un gran esfuerzo inversor para mejorar el suministro. Si las tarifas no suben ni siquiera al ritmo de la inflaci¨®n, como ha llegado a plantear el Gobierno, la situaci¨®n de la empresa dificulta la posibilidad de acometer los proyectos necesarios, y es muy probable que, con el paso del tiempo, haya problemas de calidad en el servicio", explica el director general de Agbar, ?ngel Sim¨®n.

El acuerdo del pasado julio consiste, b¨¢sicamente, en mantener congeladas las tarifas y poner en marcha una inversi¨®n conjunta de la empresa y el Gobierno de unos 100 millones de d¨®lares en obras de expansi¨®n de la red, en el caso de la sociedad m¨¢s importante, Aguas Argentinas. Pero a partir de 2005, Agbar propone "reestructurar la deuda con los bancos y redefinirla en pesos, y fijar las inversiones en funci¨®n de un incremento de tarifas para que sea viable pasar de poco m¨¢s de siete millones de clientes en el ¨¢rea de Buenos Aires a nueve millones", seg¨²n Josep Vila, secretario general de la compa?¨ªa catalana y director general de gesti¨®n corporativa. Este plan incluye tambi¨¦n inversiones del Gobierno argentino en la depuraci¨®n de residuos, como sucede en el resto de pa¨ªses en los que opera Agbar.

El acuerdo, que est¨¢ pr¨¢cticamente ultimado en el caso de Aguas Cordobesas y en Santa Fe, est¨¢ mucho m¨¢s verde en el ¨¢rea de Buenos Aires, donde la concesi¨®n expira en un plazo de 20 a?os. "Est¨¢ resultando cada vez m¨¢s complicado negociar, pero el grupo tiene claro que no se ir¨¢ de Argentina si el Gobierno no pone sobre la mesa una indemnizaci¨®n", asegura Sim¨®n. En todo caso, la salida de Argentina no parece el escenario m¨¢s probable: los socios en Aguas Argentinas -Agbar controla el 25% del capital, y Suez, el 40%- tienen previsto inyectar capital por un importe que ronda los 100 millones de d¨®lares "si se alcanza un acuerdo satisfactorio", matiza Vila.

Al otro lado del R¨ªo de la Plata no parece tan probable que Agbar acometa nuevas inversiones. El grupo que preside Ricard Fornesa prev¨¦ mantener sus dos concesiones de abastecimiento de agua en Uruguay, tras el resultado del refer¨¦ndum realizado a finales de octubre sobre la titularidad de los servicios p¨²blicos. El plebiscito ha determinado que s¨®lo el Estado se encargue de gestionar este tipo de concesiones, aunque Agbar asegura que esta decisi¨®n no tiene car¨¢cter retroactivo. "Seguiremos en Uruguay, pero, l¨®gicamente, descartamos nuevas inversiones en este pa¨ªs", explica Sim¨®n.

Evoluci¨®n burs¨¢til

En todo caso, la evoluci¨®n de las filiales argentinas no es la ¨²nica preocupaci¨®n del grupo catal¨¢n de aguas y servicios. El agua es un sector con ingresos recurrentes pero con una limitada capacidad de crecimiento, que el grupo compensa con la entrada en nuevos pa¨ªses -especialmente, en Chile- y en nuevas actividades, como la certificaci¨®n. Al cierre del tercer trimestre, el grupo duplic¨® su beneficio neto consolidado, con 157,9 millones de euros, gracias precisamente a la recuperaci¨®n de las provisiones en Argentina y a la contribuci¨®n de otros resultados extraordinarios: la venta del 10% de la aseguradora sanitaria Adeslas y de dos inmuebles en Madrid.

La evoluci¨®n burs¨¢til refleja una curva ascendente durante los dos ¨²ltimos ejercicios. Y varios analistas se?alan precisamente hacia Argentina para buscar explicaci¨®n a esa subida. "La cotizaci¨®n refleja una subida casi constante desde hace meses por la mayor tranquilidad en Argentina, que en su d¨ªa castig¨® mucho tanto las acciones de Agbar como las de la mayor¨ªa de las empresas espa?olas con intereses en ese pa¨ªs", dice Jordi Falgueras, responsable del servicio de estudios de Gaesco.