?Vuelven las fusiones?

Tras tres a?os consecutivos de expansi¨®n econ¨®mica global, la recuperaci¨®n de los flujos internacionales de capital ligados a actividades de fusiones y adquisiciones (M&A) est¨¢ siendo muy modesta. T¨ªpicamente, la actividad de M&A es el canal utilizado por las econom¨ªas desarrolladas para invertir en el exterior, a diferencia de la inversi¨®n Greenfield o en nuevas plantas en los que se suelen concentrar las inversiones en econom¨ªas emergentes. El inter¨¦s que suscita una posible recuperaci¨®n de este tipo de flujos es manifiesto, dadas las implicaciones que puede tener en la evoluci¨®n de las principales variables financieras, incluidos los tipos de cambios.

Tras el boom de finales de los noventa, en los que la actividad de M&A impuls¨® la recuperaci¨®n de los flujos de Inversi¨®n Extranjera Directa hasta cifras r¨¦cord, los ¨²ltimos a?os se han caracterizado por unos niveles que apenas representan la mitad de los observados en 2000. Las primeras se?ales positivas no se han producido hasta 2004, en que los flujos de M&A a nivel global crecieron casi un 6%. Europa del Este, Am¨¦rica Latina y el Caribe, el Reino Unido, Jap¨®n y la UEM fueron las regiones que registraron entradas netas de flujos. EE UU lider¨® las salida, seguida de lejos por el resto de Asia. Banca, telecomunicaci¨®n e inmobiliario fueron los sectores m¨¢s atractivos.

"El repunte de la actividad de M&A a nivel dom¨¦stico apunta a una reactivaci¨®n de este tipo de actividad a nivel internacional"

?Cu¨¢les son las perspectivas para 2005? Este a?o el contexto internacional vendr¨¢ marcado por el previsible endurecimiento de las condiciones monetarias, la desaceleraci¨®n de la actividad y de los beneficios empresariales. No es a priori el mejor contexto para dar soporte a un repunte de M&A, pero, ciertamente, hay factores que permiten apostar por su recuperaci¨®n. Uno de ellos es la buena posici¨®n de muchas empresas para acometer fusiones, dado el saneamiento de los balances que se ha producido en Europa y EE UU. Adicionalmente, la creciente dependencia de las empresas matrices respecto de las subsidiarias en el extranjero apunta en este sentido. Por ¨²ltimo, el repunte que est¨¢ experimentando este tipo de actividad a nivel dom¨¦stico, como es el caso de las fusiones anunciadas en telecomunicaciones en EE UU, deber¨ªa terminar traslad¨¢ndose a escala internacional.

Los primeros datos de 2005 arrojan cifras alentadoras. Telecomunicaciones y farmacia est¨¢n siendo especialmente activos. Y las econom¨ªas emergentes est¨¢n situadas entre los principales receptores.

S. Castillo es economista del Servicio de Estudios de BBVA