Apuesta burs¨¢til v¨ªa dividendos
Invertir seg¨²n el reparto de beneficios que deciden las empresas es una clara alternativa a la renta fija
Nunca antes se hab¨ªa dado una situaci¨®n como la actual en la que la rentabilidad por dividendo anual se coloca de media en el 3,5% y los tipos de inter¨¦s, en ese mismo plazo, en torno al 2%-2,3% para los activos sin riesgo. En los a?os ochenta, tambi¨¦n se alcanzaron esos rendimientos, pero entonces los tipos de referencia superaban los dos d¨ªgitos. Invertir en la Bolsa espa?ola eligiendo valores por su rentabilidad por dividendo se ha convertido, hoy por hoy, en una clara alternativa a la renta fija.
La rentabilidad por dividendo de los valores del Ibex 35 est¨¢ en torno al 3,7% anual y, seg¨²n los analistas, a¨²n puede mejorar a corto plazo
"Es cierto que el pago de dividendos no ha de ser el ¨²nico criterio para seleccionar los valores en los que invertir, pero tambi¨¦n lo es que algunos estudios se?alan que los t¨ªtulos que llevan incorporados mayores retribuciones por esta v¨ªa son, a la par, mejores inversiones en s¨ª mismas. Dicho esto, nosotros mantenemos que ¨¦ste es un buen momento para tomar posiciones en determinados valores con alta rentabilidad por dividendo siempre que se haga a medio y largo plazo. Es m¨¢s, consideramos que en la actualidad es posible y hasta recomendable hacer compras sistem¨¢ticas de este tipo de valores. De esta forma se obtendr¨¢n, al margen de las posibles ganancias v¨ªa revalorizaci¨®n de cotizaciones, rendimientos previsiblemente superiores a los que se obtienen en t¨ªtulos de renta fija", se?ala F¨¦lix Camboa, presidente de BBVA Gesti¨®n.
Para poder seguir esta ¨²ltima estrategia -compras sistem¨¢ticas de valores en funci¨®n de su rentabilidad por dividendo- se ofrecen en el cuadro adjunto las retribuciones previstas para los titulares de acciones incluidas en el Ibex 35 hasta el cierre del a?o. Para cada uno de los previsibles dividendos se calcula la rentabilidad que ¨¦ste PER ofrece teniendo en cuenta su nivel de cotizaci¨®n actual. Por ejemplo, Altadis pagar¨¢ el pr¨®ximo martes un dividendo de 0,4 euros por acci¨®n, lo que supone una rentabilidad por este concepto del 1,26%. Adem¨¢s se incluye para cada valor el rendimiento global teniendo en cuenta todos los dividendos que abonar¨¢n en los pr¨®ximos nueve meses. En el mismo ejemplo de Altadis, al realizar esta empresa un adicional pago de dividendos en junio, su rentabilidad global pasa a ser del 2,84%. Desde ahora y hasta final de a?o, TPI, Tele 5, Telef¨®nica y Arcelor son los valores m¨¢s rentables en este sentido.
Sobre la oportunidad de comenzar de forma inmediata con esta compra selectiva de valores, Jos¨¦ Mar¨ªa P¨¦rez del Valle, director de estrategia y an¨¢lisis de la sociedad de valores Venture Finanzas, se?ala que "la situaci¨®n actual de rentabilidades v¨ªa dividendo de los valores del Ibex 35, en torno al 3,7% anual, a¨²n puede mejorar a corto plazo, por lo que a¨²n se puede esperar para comprar m¨¢s barato. Existe una presi¨®n al alza sobre la rentabilidad de los bonos que suele provocar que los valores m¨¢s sensibles a tipos de inter¨¦s tengan un mal comportamiento".
Algunos ejemplos
La inversi¨®n en Bolsa v¨ªa dividendos no ha de, obligatoriamente, circunscribirse a los valores incluidos en el Ibex 35. Se pueden encontrar otros muchos t¨ªtulos espa?oles -unos 50- que ofrecen una m¨¢s o menos elevada rentabilidad por dividendo. Algunos ejemplos pueden servir de gu¨ªa. Seg¨²n las estimaciones de los analistas, Terra abonar¨¢ a finales de mayo un dividendo de 0,6 euros por acci¨®n. A los precios actuales, esta remuneraci¨®n implica una rentabilidad superior al 17%. Por su parte, Uralita pagar¨¢ el 1 de julio un doble dividendo de 0,09 y 0,08 euros por t¨ªtulo. Rendimiento sobre cotizaci¨®n actual: cerca de un 4%. De Cepsa se esperan dos dividendos: uno en julio y otro en octubre, ambos superiores al medio euro por acci¨®n, lo que supone una rentabilidad del 3,6%, m¨¢s o menos similar a la que podr¨ªan obtener por esta v¨ªa los inversores de Portland.
El a?o 2002 marc¨® el punto de inflexi¨®n. Desde entonces, las compa?¨ªas se han ido animando cada vez m¨¢s a retribuir a sus accionistas. No s¨®lo v¨ªa dividendos, sino tambi¨¦n con reducci¨®n de primas de emisi¨®n de acciones, devoluci¨®n de aportaciones tras reducir el nominal de las acciones... El resultado es que si en 2002 llegaron a la Bolsa de Madrid cerca de 8.700 millones de euros por este camino, en 2003 ya sumaron 12.165 millones, para pasar a ser en 2004 m¨¢s de 14.000 millones de euros. En 2005, seg¨²n todas las previsiones, la cifra ser¨¢ superior.
Colocar el ahorro en acciones que ofrezcan altos dividendos supone asumir riesgos, dado que su cotizaci¨®n puede evolucionar a la baja generando las consiguientes p¨¦rdidas de capital para el particular y, por tanto, colocando la rentabilidad real financiero-fiscal en t¨¦rminos negativos.
Ventajas e inconvenientes fiscales
A la hora de hacer la correspondiente declaraci¨®n anual de renta, los dividendos se integran en la base imponible (conjunto de las rentas del particular) por el 140% de su importe ¨ªntegro. En principio, por tanto, tributan al tipo marginal de cada contribuyente (actualmente, entre el 15% y el 45%) por este mayor valor. Sin embargo, sobre la cuota a pagar (impuestos totales a abonar por el contribuyente) se aplica una deducci¨®n del 40% del importe realmente percibido. El resultado es que, para tipos impositivos marginales inferiores al 28,5% (equivalente a unas rentas, tras descontar m¨ªnimos, en torno a los 25.000 euros al a?o) el tratamiento fiscal de los dividendos genera rentabilidades adicionales a las financieras.
Cuanto m¨¢s reducido sea el tipo marginal, mayor es la ganancia de rentabilidad fiscal del inversor y viceversa. Sobre un rendimiento te¨®rico, por ejemplo del 4% financiero, se puede llegar a una ganancia financiero-fiscal del 4,76% o a otra del 3,08% en funci¨®n de la situaci¨®n tributaria de cada inversor. Esta ventaja tiene, sin embargo, una pega. Hacienda, para evitar la pr¨¢ctica denominada lavado del dividendo, aplica una norma cautelar seg¨²n la cual, "cuando las acciones o participaciones se hubieran adquirido dentro de los dos meses anteriores a la fecha en que se produjo el pago del dividendo y con posterioridad a dicha fecha, dentro del mismo plazo, se hubiera producido una transmisi¨®n de valores homog¨¦neos, dichos dividendos se computar¨¢n por el 100% de su importe ¨ªntegro, sin que den derecho en tales supuestos a deducci¨®n en la cuota".
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