La participaci¨®n de los accionistas

M¨¢s poder para los accionistas. ?se podr¨ªa ser uno de los lemas de las ¨²ltimas reformas en materia de buen gobierno corporativo, que insisten en fomentar la participaci¨®n de los peque?os accionistas. Entre las empresas del Ibex 35, la asistencia media a las juntas de accionistas de 2004 fue del 65% y es a¨²n menor en aquellas con un capital en Bolsa superior al 80%.

Para conseguir potenciar el papel de la junta general de accionistas como ¨®rgano de decisi¨®n y control b¨¢sico de la vida de la sociedad, lo primero es conseguir que los accionistas participen en la junta y que ejerciten su derecho de voto.

Las empresas con mayor capital flotante suelen registrar menor asistencia a la junta general. El a?o pasado la media fue del 45%

El Informe Aldama se ha ocupado de forma destacada de esta cuesti¨®n y determinadas modificaciones introducidas por la Ley 26/2003, de Fomento de la Transparencia de las Sociedades Cotizadas, tendentes a posibilitar del modo m¨¢s eficiente la participaci¨®n de los accionistas y el ejercicio del derecho de voto. Estas normas y recomendaciones pretenden, entre otras cuestiones, generalizar la posibilidad de delegar o ejercitar el voto mediante correspondencia postal, electr¨®nica o cualquier otro medio adecuado de comunicaci¨®n a distancia.

Si tomamos como muestra las compa?¨ªas del Ibex 35 y utilizamos como referencia la junta general ordinaria del ejercicio 2004, observaremos que la asistencia media fue de, aproximadamente, el 65%, lo que debemos valorar como una cifra relativamente alta, sobre todo considerando que en un 25% de las juntas la participaci¨®n fue superior al 75%.

Sin embargo, este dato debe ponerse en relaci¨®n con el capital flotante de las compa?¨ªas (free float), pues no hay que olvidar que la Bolsa espa?ola sigue siendo un mercado con un alto grado de concentraci¨®n.

Sistema presencial

La correlaci¨®n, l¨®gicamente, es inmediata: si tomamos las empresas con un free float superior al 80%, la media de participaci¨®n en la junta general ordinaria del ejercicio 2004 cae hasta el 45%. Sin embargo, si tomamos las empresas con un free float inferior al 35%, el ¨ªndice medio de participaci¨®n se eleva hasta el 80%.

En cuanto a la asistencia presencial en la junta frente a la delegaci¨®n de voto, observamos que, en media, la situaci¨®n est¨¢ muy igualada, con un 45% de presentes frente a un 55% de representados. Ello no es ¨®bice para que un 43% de las compa?¨ªas del Ibex 35, las que tienen un mayor capital flotante, presenten ¨ªndices de asistencia presencial inferior al 10% del total capital presente o representado.

Tambi¨¦n se deduce del an¨¢lisis emp¨ªrico realizado que los accionistas que asisten a la junta por medio de la delegaci¨®n de su representaci¨®n suelen hacerlo en el consejo de administraci¨®n (habitualmente a trav¨¦s del presidente del consejo), lo que explica que los acuerdos ordinarios, como la aprobaci¨®n de las cuentas anuales y de la gesti¨®n del ¨®rgano de administraci¨®n y nombramiento y/o reelecci¨®n de consejeros, se aprueban con mayor¨ªas superiores al 93% del capital presente o representado en la junta.

De todo lo expuesto cabe concluir que, aunque los datos agregados de participaci¨®n parecen alentadores, lo cierto es que la motivaci¨®n del accionariado disperso para que participe en la junta sigue siendo un objetivo pendiente. A estos efectos, ser¨¢ interesante seguir de cerca la evoluci¨®n de las juntas ordinarias del ejercicio 2005 para comprobar la efectiva implantaci¨®n de los nuevos mecanismos de participaci¨®n y su eficacia real.