Un paso adelante

La incursi¨®n del BBVA en Italia para comprar el 85% de la Banca Nazionale del Lavoro (BNL) ha obtenido el asentimiento del Consejo de Administraci¨®n del banco sobre el que se lanza la OPA. Es una excelente noticia, al tiempo que una relativa sorpresa; porque el sistema bancario italiano se viene caracterizando en los ¨²ltimos lustros como un corralito protegido por las autoridades econ¨®micas del pa¨ªs bajo la etiqueta de la italianizaci¨®n de la banca nacional y la resistencia tradicional a la entrada en el mercado de otras instituciones financieras europeas. Como consecuencia de este s¨ªndrome proteccionista, el sistema financiero italiano distaba mucho de estar integrado en la uni¨®n monetaria europea o, dicho de otra forma, olvidaba la libertad de mercado y aparec¨ªa como uno de los m¨¢s ineficientes de Europa.

A la espera de que el Banco de Italia conceda el nihil obstat a la OPA del banco espa?ol, la excelente disposici¨®n del consejo de la BNL permite suponer que la fiebre intervencionista de los poderes p¨²blicos italianos mengua con el tiempo y con las severas admoniciones del Banco Central Europeo contra el proteccionismo financiero italiano. La operaci¨®n de compra de la BNL es conveniente para el adquirido, que mejorar¨¢ sin duda sus indicadores de eficiencia financiera y de interacci¨®n con los clientes, y para el adquirente, BBVA, que aumentar¨¢ notablemente su tama?o y, por lo tanto, se mostrar¨¢ mucho menos vulnerable a cualquier intento de OPA de grupos financieros m¨¢s grandes.

Como en otros casos recientes -el de Telef¨®nica en la Rep¨²blica Checa-, la operaci¨®n del banco espa?ol despliega evidentes ventajas estrat¨¦gicas y algunas inc¨®gnitas t¨¢cticas. Como, por ejemplo, la probabilidad de que los indicadores de eficiencia o solvencia del BBVA se debiliten en t¨¦rminos agregados. ?ste es uno de los riesgos de este juego de operaciones transfronterizas.