EE UU sube los tipos de inter¨¦s al 3% y aleja un punto el diferencial con la UE

La Reserva Federal (banco central de Estados Unidos) subi¨® ayer los tipos de inter¨¦s, por octava vez desde junio pasado, pese a que existen se?ales de que la mayor econom¨ªa del mundo frena su recuperaci¨®n. El incremento fue de un cuarto de punto, con lo que los tipos se sit¨²an ahora en el 3%. El precio del dinero en Estados Unidos se distancia as¨ª en un punto respecto al 2% de la zona euro. Adem¨¢s, la instituci¨®n presidida por Alan Greenspan dej¨® la puerta abierta a nuevas subidas, que ser¨¢n graduales, para contener la inflaci¨®n.

La Reserva Federal (Fed) afrontaba la reuni¨®n de ayer con un importante dilema, ya que la econom¨ªa muestra tendencias conflictivas. Por un lado, est¨¢ la evidente aceleraci¨®n de la inflaci¨®n (un 3,1% interanual en marzo). Por otro lado, est¨¢ la aparente moderaci¨®n en la expansi¨®n de la actividad econ¨®mica (la econom¨ªa creci¨® en el primer trimestre a un ritmo anual del 3,1%, el m¨¢s d¨¦bil en dos a?os).

Ante esta situaci¨®n, la Fed opt¨® por mantener la misma pol¨ªtica monetaria y subi¨® los tipos de inter¨¦s un cuarto de punto, como viene haciendo de forma ininterrumpida desde junio de 2004. Con este incremento, los tipos vuelven al nivel de septiembre de 2001, cuando la Reserva Federal decidi¨® bajar el precio del dinero medio punto, hasta el 3%, pocos d¨ªas despu¨¦s de los atentados terroristas del 11-S para dar un impulso al crecimiento.

Factores transitorios

En el comunicado de ayer, la Fed afirma que el relajamiento en el crecimiento se debe a factores transitorios, motivado por el incremento en el precio de las gasolinas. La entidad afirma en este sentido que "los ¨²ltimos datos sugieren" que hay una desaceleraci¨®n en el crecimiento del consumo, "parcialmente en respuesta a un incremento en el precio de la energ¨ªa". A continuaci¨®n se?ala que el mercado laboral mejora gradualmente.

Sobre la inflaci¨®n, vuelve a repetir que sigue contenida. En la actualidad, el incremento de los precios no es a¨²n lo suficientemente fuerte o preocupante en EE UU como para acelerar el ritmo de subidas de tipos, ni el crecimiento lo bastante d¨¦bil como para que se justificara una pausa en la pol¨ªtica monetaria. Se trataba, como se?alan los economistas, de encontrar un equilibrio para evitar espantar a los consumidores estadounidense, lo que provocar¨ªa una mayor desaceleraci¨®n de la econom¨ªa. Al mismo tiempo, la Fed advierte de que la presi¨®n sobre los precios ha tomado cuerpo durante los ¨²ltimos meses y que existe m¨¢s capacidad para el aumento de precios.

Hay, adem¨¢s, otros factores conflictivos que la Fed ten¨ªa que analizar. El incremento de los tipos deber¨ªa haber apoyado a la divisa estadounidense durante el ¨²ltimo a?o, sin embargo, el d¨®lar ha sufrido una importante depreciaci¨®n respecto a sus rivales (ayer cotizaba por encima de los 1,28 d¨®lares frente al euro). Adem¨¢s, el encarecimiento del precio del dinero no est¨¢ teniendo ning¨²n efecto en los tipos a largo plazo, que se mantienen inusualmente bajos en Estados Unidos.

Tras la ¨²ltima reuni¨®n de la Fed, celebrada el pasado 22 de marzo, el mercado empez¨® a especular con la posiblidad de una subida de tipos de medio punto por las alertas que se estaban activando del lado de la inflaci¨®n. Pero los temores desaparecieron hace tres semanas por los d¨¦biles datos econ¨®micos y ayer las dudas del mercado se concentraban, una vez m¨¢s, en el lenguaje que iba a utilizar la Reserva Federal para apoyar la nueva subida de tipos y explicar la actual situaci¨®n econ¨®mica. El t¨¦rmino "mesurado", que supuestamente es el que marca el ritmo de las subidas futuras en los tipos, se mantuvo ayer intacto, seg¨²n los analistas.

As¨ª las cosas, los tipos de inter¨¦s en EE UU se alejan ya en un punto al tipo a corto fijado por el Banco Central Europeo para la zona euro, que est¨¢ en el 2%. Despu¨¦s de 10 meses de alzas, en Wall Street se opina que los tipos estadounidenses siguen en un nivel "inusualmente bajo" despu¨¦s de 10 meses de subidas.

El Dow Jones, que se manten¨ªa en la aton¨ªa a la espera de que Alan Greenpsan emitiera su veredicto, bajaba un 0,22% a pocos minutos de que se conociera la decisi¨®n de la Fed y cerr¨® con una ligera subida del 0,05%. Pocas horas antes, las bolsas europeas cerraban con ligeras subidas. El Ibex gan¨® un 0,53%, la Bolsa de Francfort un 0,51%, Par¨ªs un 0,44% y Londres lider¨® los avances en Europa con un 1,24%.

Incertidumbre en Wall Street

Sobre futuros movimientos de tipos de inter¨¦s, los distintos analistas en Wall Street coinciden al se?alar que la situaci¨®n es incierta y ven dif¨ªcil establecer un techo en el que la Fed podr¨ªa deciar acabar temporalmente con la subida de tipos. En cualquier caso, se se?ala que el a?o podr¨ªa cerrarse con el precio del dinero entre el 3,5% y el 4,25%.

La Fed quiere tomarse la cosas con cautela. Aunque todo depender¨¢ de como evolucionen el PIB, el empleo y, sobre todo, la inflaci¨®n. La contenci¨®n de la inflaci¨®n es el principal objetivo de la Fed. Pero del lado de la actividad econ¨®mica, las previsiones m¨¢s optimistas auguran que durante el segundo trimestre se mantendr¨¢n las moderadas tasas de crecimiento o que incluso podr¨ªa sufrirse una desaceleraci¨®n mayor.