Las firmas de inversi¨®n valoran Auna entre 8.900 y 14.000 millones

Auna est¨¢ en venta. Los tres principales accionistas -Santander, Endesa y Uni¨®n Fenosa- han encargado a Merrill Lynch el proceso de venta "ordenada y competitiva" del grupo. Las ¨²ltimas valoraciones realizadas por los bancos de inversi¨®n oscilan entre 8.900 y 13.800 millones de euros, incluyendo la deuda, que asciende a 4.500 millones. Hasta el momento, tres grupos han anunciado que presentar¨¢n ofertas.

La segunda compa?¨ªa de telecomunicaciones de Espa?a est¨¢ en liquidaci¨®n. Santander (32,08% del capital), Endesa (32,89) y Uni¨®n Fenosa (18,7%) han dado un golpe de mano contra sus propios gestores, que quer¨ªan sacar a Bolsa el grupo y mantener la estructura accionarial, y han decidido poner en venta sus participaciones que suman el 83% del capital.

Los tres han encargado a Merrill Lynch que dirija el proceso de venta, valorando las ofertas recibidas y buscando nuevos compradores. Sin embargo, la valoraci¨®n del grupo no ser¨¢ f¨¢cil, a juzgar por los ¨²ltimos informes de los bancos de negocios y las firmas de inversi¨®n, realizados para los tres accionistas, ya que establecen una horquilla muy amplia -de 5.000 millones de euros- entre la tasaci¨®n m¨¢s baja y la m¨¢s alta.

La m¨¢s alta corresponde a un informe de Banesto de enero pasado que analizaba expresamente a Auna, y que fijaba su valor en 13.800 millones de euros. En el lado opuesto figura el realizado por Merrill Lynch el 28 de febrero analizando el Banco Santander, que sit¨²a el valor del grupo de telecomunicaciones en 8.900 millones. Ahora bien, todas ellas est¨¢n por encima de la ¨²ltima operaci¨®n en firme reconocida: la compra por Endesa en enero de 2004 del 3% de Auna que estaba en manos de ING por 260 millones de euros, lo que supone valorar el conjunto del grupo en 8.700 millones de euros.

Merrill Lynch no ha comunicado el calendario de la operaci¨®n, pero los accionistas quieren que la venta est¨¦ cerrada antes del verano. En quince d¨ªas, se contactar¨¢ con los posibles compradores. Una vez que se tengan los candidatos, se cerrar¨¢ con ellos un acuerdo de confidencialidad para entregarles la documentaci¨®n de Auna. En ese momento se abre el proceso de auditoria (o due diligence) para que los grupos que pujen comprueben los datos y decidan si presentan una oferta en firme. Con esas ofertas, los vendedores, asesorados por Merrill Lynch, deben decidir la que mejor les convenga.

Tres interesados

Antes de abrirse el proceso, hab¨ªa tres propuestas encima de la mesa. La primera, del operador de cable Ono, se dirige s¨®lo a la divisi¨®n de telefon¨ªa fija (Auna Telecomunicaciones), por la que ofrec¨ªa entre 2.350 y 2.600 millones de euros, teniendo asegurada la financiaci¨®n. Esta oferta puede completarse en los pr¨®ximos d¨ªas con el apoyo de dos fondos de capital riesgo (Providence y Carlyle), que ya avalaban la oferta originaria y que pujar¨ªan por la compa?¨ªa de telefon¨ªa m¨®vil Amena.

La segunda propuesta es de los fondos ?pax, CVC y Blackstone, que valora todo el grupo en 12.000 millones de euros. Esta oferta cuenta con el respaldo del equipo gestor, encabezado por el consejero delegado, Joan David-Grim¨¢, seg¨²n fuentes de los accionistas. No obstante, una oferta suya por Amena en verano del a?o pasado fue rechazada por los accionistas.

La ¨²ltima oferta es la del fondo estadounidense KKR, que ofrece 12.500 millones de euros. A estos fondos podr¨ªan unirse otros como Goldman Sachs, Pai Partners o Permira, muy activos en operaciones del sector de telecomunicaciones.

Los que hasta el momento no han mostrado ning¨²n inter¨¦s han sido los operadores que, en ¨²ltimo t¨¦rmino, son los clientes de los fondos de capital riesgo. Con Telef¨®nica y Vodafone descartados por problemas de competencia, los candidatos ideales son Telmex (del empresario mexicano Carlos Slim), Telecom Italia (que ya estuvo en el accionariado de Auna desde su fundaci¨®n como Retevisi¨®n), France T¨¦l¨¦com y Deutsche Telecom, aunque estos dos ¨²ltimos operadores tienen grandes dificultades financieras.