La f¨®rmula de Greenspan
La Fed aumenta los tipos de inter¨¦s sin olvidar el crecimiento del PIB
La Reserva Federal (Fed) ha elevado esta semana los tipos de inter¨¦s estadounidenses en un cuarto de punto, hasta el 3%. El objetivo de la entidad dirigida por Alan Greenspan es buscar la f¨®rmula que controle la creciente inflaci¨®n, generada por los altos precios de los combustibles, sin perjudicar el crecimiento econ¨®mico del pa¨ªs, el m¨¢s d¨¦bil de los ¨²ltimos dos a?os.
Esta es la octava alza consecutiva de la tasa de inter¨¦s en Estados Unidos, que lleg¨® a estar situada en un 1% en junio del a?o pasado tras cuatro a?os de contracci¨®n progresiva del ¨ªndice. La tasa fijada por la Fed sirve de referencia para los tipos que cobran los bancos al p¨²blico y a las empresas.
El IPC estadounidense acumula un aumento del 3,1% en los ¨²ltimos 12 meses, una cifra que comienza a preocupar a los analistas
El crecimiento econ¨®mico durante los tres primeros meses de 2005 se sit¨²a en el 3,1%, el m¨¢s d¨¦bil de los ¨²ltimos dos ejercicios
Junto con esta alza, el organismo presidido por Alan Greenspan manifest¨® su intenci¨®n de continuar con "sus ajustes graduales y moderados del precio del dinero" en lo que queda de a?o. Los m¨¢s aventurados se han apresurado a pronosticar que la tasa se situar¨¢ en un 4,25% en diciembre si no var¨ªa la pol¨ªtica expansiva demostrada hasta el momento por el instituto de control monetario estadounidense.
El efecto del petr¨®leo
El objetivo con esta pol¨ªtica es controlar la creciente inflaci¨®n, acumulada m¨¢s de lo previsto debido al alza progresiva de los precios de los combustibles y de todos los derivados del petr¨®leo, un hidrocarburo que ya se encuentra sobre los 52 d¨®lares el barril y con perspectivas al alza seg¨²n todos los analistas. Estados Unidos es uno de los mayores consumidores de crudo del mundo, por lo que cualquier variaci¨®n en su precio afecta directamente la producci¨®n industrial y los precios al consumidor del pa¨ªs.
En marzo, el IPC creci¨® un 0,6%, lo que sumado al 0,4% de febrero ha acumulado un 3,1% en los ¨²ltimos 12 meses, una cifra que ya preocupa a los analistas. Los expertos han se?alado que ¨¦sta es la primera manifestaci¨®n inflacionaria real en el pa¨ªs en los ¨²ltimos tres a?os, periodo en que el coste de vida ha tenido incrementos m¨ªnimos. Y las previsiones oficiales no son mejores: el Libro Beige de la Fed que recoge las previsiones econ¨®micas de sus 12 bancos regionales indic¨® que "las presiones alcistas se han fortalecido".
La luz de esperanza a la que se aferran los pron¨®sticos oficiales es el IPC subyacente, que no incluye en su c¨¢lculo las ¨¢reas m¨¢s vol¨¢tiles como combustibles y alimentos. De esta manera, seg¨²n los analistas, se entrega un panorama m¨¢s fiable de lo que ocurre con los precios. Para la Fed este ¨ªndice se mantiene controlado a pesar de que subi¨® un 0,4% en marzo, el m¨¢s alto desde agosto de 2002. En los ¨²ltimos 12 meses, el IPC subyacente o nuclear ya llega al 2,3%.
Reflejo en el PIB
Con todo, el control de la inflaci¨®n no es lo ¨²nico que preocupa a la Fed, ya que el crecimiento econ¨®mico es el otro factor a tomar en cuenta. Durante los ¨²ltimos cuatro a?os, la ca¨ªda progresiva de los tipos de inter¨¦s sirvi¨® de dinamizador del consumo y del PIB. Es por ello que con las alzas del ¨²ltimo a?o, muchos temen un efecto contrario. Los datos indican que el crecimiento durante los tres primeros meses de 2005 alcanz¨® el 3,1%, el m¨¢s lento en los ¨²ltimos dos a?os.
Las ca¨ªdas en las ventas al consumidor y de autom¨®viles, sumado a los salarios reales, que cayeron un 0,3% en marzo, tampoco son datos muy alentadores a la evoluci¨®n de Estados Unidos. As¨ª, el efecto que pueda tener el alza de los tipos en la disminuci¨®n de la inflaci¨®n es clave para medir la evoluci¨®n de la econom¨ªa a medio plazo. Por el momento, los datos no son del todo buenos, aunque se espera el comportamiento del consumo en los pr¨®ximos meses.
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