Al calor de un petr¨®leo caro

Las compa?¨ªas el¨¦ctricas que cotizan en las bolsas de la eurozona han subido una media del 14% en los seis primeros meses del a?o, mientras que las empresas petroleras y de gas han avanzado un 25%. Se trata de dos sectores que han subido m¨¢s que la media del mercado burs¨¢til y que vuelven a resaltar en las principales bolsas del mundo, impulsadas por el mantenimiento de los altos precios del crudo.

Las el¨¦ctricas que cotizan en la eurozona han subido un 14% en los seis primeros meses, mientras que las energ¨¦ticas han avanzado un 25%

El¨¦ctricas y valores energ¨¦ticos han roto con la tradici¨®n de seguir los pasos de los ¨ªndices burs¨¢tiles, ni mejor ni peor, siempre al mismo comp¨¢s. Durante los seis primeros meses del a?o, ambos sectores acumulan ganancias que, como promedio, duplican las obtenidas por los principales ¨ªndices burs¨¢tiles. Las compa?¨ªas de gas cuentan con mejor recorrido que las el¨¦ctricas y petroleras, aunque se trata de valores con menor liquidez en el mercado y, con frecuencia, participadas por aqu¨¦llas. A diferencia de ciclos burs¨¢tiles anteriores, el precio alto del petr¨®leo no ha lastrado la evoluci¨®n de este tipo de compa?¨ªas en Bolsa, porque si bien pagan m¨¢s impuestos ello queda compensado con mayores ingresos.

"Si observamos el comportamiento en Bolsa de las compa?¨ªas ligadas a la energ¨ªa durante los ¨²ltimos meses, observamos que la evoluci¨®n alcista de los precios del petr¨®leo no s¨®lo no est¨¢n perjudic¨¢ndolas, sino que muestran una correlaci¨®n muy positiva. Entiendo que las compa?¨ªas el¨¦ctricas, gracias al fuerte incremento de la demanda de electricidad, los aumentos de tarifa y cierta estabilidad en sus inversiones internacionales, as¨ª como la apuesta por energ¨ªas renovables y divisiones complementarias, les est¨¢n reportando buenos resultados y lo que es m¨¢s importante, aumentando la expectativa de un mantenimiento de dicha tendencia en el tiempo", dice Rafael Romero Moreno, director de Unicorp Mercados, del Grupo Unicaja.

"El fuerte movimiento de reducci¨®n de tipos de inter¨¦s de los bonos, las compa?¨ªas con un dividendo alto y estable, han acaparado la atenci¨®n de muchos inversores en los ¨²ltimos a?os. Adem¨¢s, la mayor parte de los inversores y analistas consideran que este movimiento no va a cambiar en el corto plazo. Hay mucha liquidez en el mercado; por tanto, hay mucho dinero para comprar bonos y mantener los tipos de inter¨¦s a largo en una posici¨®n c¨®moda para las bolsas", a?ade el director de Unicorp.

"En el fondo, el sector el¨¦ctrico se ha aprovechado de un escenario de incertidumbre, el inter¨¦s por los dividendos (4,4% a nivel europeo de media) y los fuertes descensos en los tipos de inter¨¦s a largo plazo. Hay que recordar que la correlaci¨®n negativa entre tipos de inter¨¦s y el¨¦ctricas ha sido en ciclos burs¨¢tiles pasados del 80%. La cuesti¨®n a responder es cu¨¢nto tiempo estar¨¢n los tipos en estos niveles, especialmente si estamos hablando de un fen¨®meno explicado por la elevada liquidez actual, o, simplemente, por la posibilidad de una burbuja de precios, sin entrar a valorar las razones de que se haya producido", indica Jos¨¦ Luis de Citigroup en Espa?a.

Reorganizaci¨®n empresarial

Los especialistas coinciden, tambi¨¦n, en que la reorganizaci¨®n emprendida por muchas empresas del sector, tanto el¨¦ctricas como petroleras, principalmente en lo que respecta a la reducci¨®n de costes y la b¨²squeda de nuevos mercados han animado la entrada de dinero en este tipo de empresas. "Compa?¨ªas petroleras, como Repsol, aprovechan el buen momento para esforzarse en crear una compa?¨ªa cada vez m¨¢s diversificada geogr¨¢ficamente, sobre todo en el ¨¢rea de exploraci¨®n y producci¨®n, en mejorar su estructura financiera y, como muchas compa?¨ªas, procurando cuidar m¨¢s al accionista con un aumento del porcentaje dedicado a dividendos sobre beneficios, aumentando su potencial alcista en los mercados", dice Rafael Romero.

Una visi¨®n diferente es la de Jos¨¦ Luis Mart¨ªnez, quien se?ala que "en el caso del sector energ¨¦tico, lo l¨®gico es que los precios del crudo se estabilicen o acaben a la baja".

Otro asunto seguido por inversores y analistas especializados en estas compa?¨ªas es la pr¨®xima publicaci¨®n, se espera que a mediados de julio, del Libro Blanco por parte del Gobierno. "Las el¨¦ctricas aguantan el tipo en Bolsa y no desfallecen. Desde nuestra gestora recomendamos, no obstante, calma y cautela a la hora de decidir inversiones en el sector a la espera de la publicaci¨®n del Libro Blanco, porque consideramos que una vez que se conozca ¨¦ste comenzar¨¢n a moverse sobre el tablero las fichas del puzzle de operaciones corporativas, una raz¨®n de peso m¨¢s para seguir los acontecimientos y no precipitarse", dice Antonio J. Pulido, gestor de patrimonios.

Fondos de materias primas

Los analistas de Merrill Lynch, por su parte, se?alan que "2005 ser¨¢ el a?o de mayor transici¨®n para el sector el¨¦ctrico espa?ol, en el que deber¨¢n aclararse temas como la reforma de los CTC (costes de transici¨®n a la competencia), la del mercado energ¨¦tico y la revisi¨®n de los precios de la electricidad y capacidad de pago. Sin embargo, este escenario, a primera vista negativo, podr¨ªa favorecer a Endesa, cuya cotizaci¨®n es de las m¨¢s bajas del sector".

"La irrupci¨®n en el mercado nacional de los fondos de inversi¨®n especializados en materias primas es muy reciente. Los mayores esfuerzos se hacen ahora y no por todos los intermediarios financieros. La cultura del inversor espa?ol es insuficiente y, por ello, temerosa, m¨¢xime al tratarse de productos que cotizan con futuros. La impresi¨®n es que la comercializaci¨®n de estos fondos est¨¢ muy forzada, impuesta por la moda y, lo que es peor, que los rendimientos esperados, como media, son flacos. Hay poca informaci¨®n de estos fondos, dada su biso?ez, lo que complica el an¨¢lisis", dice Alicia Sainz, gestora de fondos.

"En el caso del petr¨®leo, aunque hay muchas voces que hablan de un elevado n¨²mero de especuladores que act¨²an en los mercados de futuros y que necesitan que el mercado no caiga para no incurrir en p¨¦rdidas, es obvio que los productores son incapaces de atender la creciente demanda de China o India y se mantienen focos de incertidumbre en la zona. Mientras no se realicen muchas m¨¢s inversiones para atender la demanda, los precios seguir¨¢n altos. Los focos de incertidumbre, ir¨¢n cambiando, pero continuar¨¢n existiendo, lo que da soporte a este tipo de inversiones", dice Rafael Romero.