La Bolsa espa?ola seduce a los extranjeros

Los valores espa?oles est¨¢n de moda fuera de sus propias fronteras. Entre enero y junio, la inversi¨®n extranjera neta se situaba en 2.424 millones de euros. De mantenerse esta t¨®nica hasta final de a?o, la Bolsa terminar¨¢ este a?o con m¨¢s entradas que salidas de no residentes, con lo que interrumpir¨¢ la tendencia que manten¨ªa en los ¨²ltimos a?os.

Los inversores extranjeros parecen haberse dejado seducir por el atractivo de los valores espa?oles. A finales de junio, seg¨²n datos de la Bolsa de Madrid, detr¨¢s del 63,71% de las compras de acciones realizadas por los miembros de ese parqu¨¦ estuvo un no residente. Un a?o antes, ese mismo porcentaje se situ¨® en el 61,27%.

Seg¨²n los operadores, los no residentes se dieron cuenta hace dos o tres a?os de que el mercado espa?ol estaba m¨¢s barato que otros

El inter¨¦s de los inversores for¨¢neos por las empresas que cotizan en Espa?a se ha reflejado ya en un dato m¨¢s que elocuente. En los tres primeros meses de este a?o, el saldo neto -compras menos ventas- de valores del mercado continuo en manos de inversores extranjeros se coloc¨® en 2.424 millones de euros, de acuerdo con las cifras recogidas por la Direcci¨®n General de Pol¨ªtica Comercial e Inversiones Exteriores. Un a?o antes, en el mismo periodo, las salidas superaban a las entradas, con lo que la inversi¨®n extranjera neta arrojaba un saldo negativo de 2.934 millones de euros.

Mientras los inversores extranjeros ganan cuota en el parqu¨¦ espa?ol, los nacionales retroceden: si en los seis primeros meses del a?o pasado hab¨ªan realizado el 38,73% de las compras de valores, este a?o ese porcentaje se reduc¨ªa hasta el 36,29% en los seis primeros meses del ejercicio.

De mantenerse la inyecci¨®n de flujos exteriores, la Bolsa espa?ola podr¨ªa cerrar el ejercicio con un saldo de inversi¨®n extranjera neta positivo, con lo que se invertir¨ªa la tendencia que se ha venido manteniendo en los ¨²ltimos a?os, que se han cerrado con un mayor volumen de ventas que de compras.

?Cu¨¢les son las razones del renovado inter¨¦s de los inversores extranjeros por los valores espa?oles? Seg¨²n los operadores, hace dos o tres a?os estos inversores cayeron en la cuenta de que la Bolsa estaba m¨¢s barata que otros mercados. Pero, adem¨¢s, buena parte del dinero extranjero tiene un destino concreto: las empresas de mediana y peque?a capitalizaci¨®n, aut¨¦nticas estrellas del parqu¨¦ este a?o. Compa?¨ªas como Mecalux, que acumula en el a?o una revalorizaci¨®n del 87,86%, Sos Cu¨¦tara, que sube un 35,74% o Tubacex, que vale un 67,2% m¨¢s que a principios de a?o, son algunos ejemplos de small caps que han hechizado a los inversores extranjeros.

Seg¨²n Jordi Falgueras, coordinador del Departamento de Estudios de Gaesco Bolsa, a diferencia de lo que suele suceder en otros mercados europeos, los valores peque?os y medianos espa?oles son compa?¨ªas denominadas value, o valor, en la jerga de los mercados, y no compa?¨ªas de crecimiento, o valores growth. Precisamente lo que buscan los inversores internacionales en estos momentos.

El formidable ¨¦xito de la OPV de Corporaci¨®n Dermoest¨¦tica, la cadena de cl¨ªnicas de cirug¨ªa est¨¦tica que se estren¨® en el parqu¨¦ el pasado 13 de julio, es un buen ejemplo del inter¨¦s que despiertan los valores de peque?a capitalizaci¨®n entre los inversores extranjeros. S¨®lo se puso a disposici¨®n del mercado el 43,28% del capital de la compa?¨ªa. De ese importe, tan s¨®lo el 20% se ofreci¨® a inversores minoristas. Igual porcentaje se apart¨® inicialmente para los inversores institucionales espa?oles, mientras que los inversores institucionales extranjeros se llevar¨ªan la parte del le¨®n, el 60% de los t¨ªtulos de la OPV. Como era de esperar, la demanda de t¨ªtulos super¨® la oferta de papel disponible: los minoristas pidieron 3,9 m¨¢s de los disponibles para su tramo y los institucionales espa?oles solicitaron 7,2 veces m¨¢s acciones de las asignadas. Pero los institucionales extranjeros reclamaron nada menos que 18,7 veces el papel previsto para ello. Tanto fue as¨ª que, al final, incluso se rebaj¨® el tramo institucional espa?ol para satisfacer la "presi¨®n tan grande" de los fondos internacionales, tal y como la defini¨® el d¨ªa de la OPV el presidente y fundador de la compa?¨ªa, Jos¨¦ Mar¨ªa Suescun.

Aun as¨ª, el glamour de la Bolsa espa?ola podr¨ªa tambi¨¦n difuminarse en lo que queda de a?o. ?La raz¨®n? Precisamente la subida espectacular que han experimentado los valores de peque?a y mediana capitalizaci¨®n en la primera mitad del a?o. "El sentimiento que transmiten los inversores extranjeros, al menos en Europa continental, es que est¨¢n bastante asustados por los niveles que han alcanzado esas compa?¨ªas", se?ala Pierre Nadelar, responsable de ventas para Europa continental de Beta Capital.

Ello, sumado a la aton¨ªa que han mantenido los blue chips de la Bolsa espa?ola, es decir, las mayores compa?¨ªas del mercado, en el sentido de que no han protagonizado movimientos destacables, puede haber desinflado el atractivo del parqu¨¦ espa?ol. Eso s¨ª, Nadelar no descarta un trasvase de fondos de los valores de peque?a y mediana capitalizaci¨®n a las grandes compa?¨ªas de la Bolsa espa?ola.

Desde luego, recorrido tienen, habida cuenta de su pobre rendimiento burs¨¢til en lo que va de a?o. Desde principios de enero, las acciones de Telef¨®nica han ca¨ªdo un 1,15%. Los grandes bancos se anotan ganancias, pero van a la zaga del alza de m¨¢s del 11% que registra ya el Ibex 35. El Banco Santander avanza desde el 1 de enero un 9,64%, mientras que su gran competidor, el BBVA, s¨®lo ha conseguido revalorizarse un 6,59%.

Los inversores extranjeros no s¨®lo se han interesado por la renta variable espa?ola. Adem¨¢s, poseen el 45,97% de la deuda p¨²blica emitida por el Estado espa?ol. Durante el primer semestre del a?o, sus carteras de bonos y obligaciones aumentaron en 18.250 millones de euros, hasta acumular t¨ªtulos espa?oles de deuda p¨²blica por importe de 111.680 millones de euros.