La CNMV cree que se cumplen las condiciones para evitar lanzar una OPA

La Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) estima que la compra del 22,07% del capital de Uni¨®n Fenosa por parte de ACS al Santander re¨²ne las condiciones para que no sea necesario lanzar una Oferta P¨²blica de Adquisici¨®n de Acciones (OPA), algo que ser¨ªa obligatorio de llegar al 25% o si se incumplen algunos preceptos. El Real Decreto 432/2003 sobre OPA, por ejemplo, obliga a lanzar una oferta p¨²blica en el caso de que, aun con una participaci¨®n inferior al 25%, se tenga intenci¨®n de designar a "m¨¢s de un tercio y menos de la mitad" de los miembros del consejo y tomar el control. Esta salvedad se introdujo cuando, precisamente, ACS adquiri¨® el 24% de Dragados al Santander en 2003 y no lanz¨® ninguna OPA, a pesar de tomar el control. En esas fechas tambi¨¦n se produjeron las ventas de Vallehermoso y Metrovacesa en parecidos t¨¦rminos.

ACS nombrar¨¢ cuatro consejeros, de los 20 que integran el consejo. La presidencia se decidir¨¢ con el resto de los socios.

Algunas cr¨ªticas apuntan a que los peque?os inversores de Fenosa no se ven beneficiados de la prima que recibe el Santander (el 24% sobre el cierre del jueves) por la venta de su 22%. Sin embargo, de acuerdo con la informaci¨®n comunicada por ACS a la CNMV, hay circunstancias objetivas para concluir que no ser¨¢ necesario que lance una OPA. Se cumple, seg¨²n las fuentes consultadas del organismo, el Real Decreto porque no nombrar¨¢ a m¨¢s de un tercio de los consejeros, el presidente lo nombra el consejo, no ACS directamente y, adem¨¢s, al menos hasta ahora, ¨¦ste no es ejecutivo, sino que hay un consejero delegado. Es decir, se cumple, no s¨®lo la letra, sino el esp¨ªritu de la ley.

Rango de fluctuaci¨®n

Fuentes jur¨ªdicas se?alan que no hay que descartar que el regulador acabe por imponer a ACS algunas obligaciones que ha fijado ya en casos similares de "situaciones de precontrol". Por ejemplo, incluir en el informe de buen gobierno el sentido de voto de los consejeros o informar antes de las juntas si hay delegaciones de voto entre consejeros que puedan ocultar "pactos de concertaci¨®n".

La tensi¨®n vendedora que sufri¨® ayer la acci¨®n de ACS durante la sesi¨®n, en la que acab¨® perdiendo el 7,49%, alcanz¨® tal intensidad que la Sociedad de Bolsas se vio obligada a ampliar los rangos de fluctuaci¨®n del valor, que cada mes fija para cada compa?¨ªa el ¨®rgano rector del mercado. La fluctuaci¨®n m¨¢xima que puede alcanzar la cotizaci¨®n de ACS se ensanch¨® del 4% asignado en septiembre a la constructora hasta un 10%.