EE UU pierde impulso

Varias son las se?ales que apuntan a una inminente desaceleraci¨®n de la econom¨ªa estadounidense en los pr¨®ximos trimestres. El gran dinamizador de los ¨²ltimos ejercicios, el consumo, empieza a perder fuerza como muestra el dato de crecimiento del PIB que hemos conocido esta semana. El encarecimiento de la financiaci¨®n de m¨¢s de un 3% en un periodo de a?o y medio no puede dejar inalterada a una de las econom¨ªas con los hogares m¨¢s endeudados del mundo. De hecho, recientemente hemos asistido a retrocesos de la actividad en el mercado inmobiliario que pronto se trasladar¨¢n a menores tasas de crecimiento de los precios de la vivienda. Esto, a?adido a un precio del crudo que vuelve a rozar m¨¢ximos hist¨®ricos, hace razonable esperar un menor ritmo de crecimiento para la primera econom¨ªa mundial, algo en lo que coinciden la mayor¨ªa de los analistas. La discrepancia emerge en la velocidad de esta desaceleraci¨®n.

El mercado ha descontado ya que la Reserva Federal subir¨¢ de nuevo casi con seguridad el tipo de inter¨¦s de referencia el pr¨®ximo martes

La moderaci¨®n del ritmo de crecimiento del consumo estadounidense es incluso deseable desde una perspectiva global, especialmente en un contexto de recuperaci¨®n de los otros dos grandes bloques econ¨®micos mundiales: Jap¨®n ha dado ya se?ales de mayor crecimiento y el ?rea Euro podr¨ªa hacerlo en breve. Lo cierto es que las previsiones de los organismos internacionales coinciden en subrayar que el crecimiento mundial no tiene por qu¨¦ verse afectado por esta "reestructuraci¨®n" que, de hecho, contribuir¨ªa a la correcci¨®n de un "desequilibrio exterior" estadounidense probablemente excesivo, originado adem¨¢s de por un s¨®lido crecimiento de la inversi¨®n por un "exceso" de consumo favorecido por la barata financiaci¨®n del resto del mundo.

De momento, el mercado ha descontado ya que la Reserva Federal subir¨¢ de nuevo casi con seguridad el tipo de inter¨¦s de referencia en el pr¨®ximo Comit¨¦ de Pol¨ªtica Monetaria que tendr¨¢ lugar el pr¨®ximo martes y que, por cierto, ser¨¢ el ¨²ltimo presidido por Alan Greenspan. Trabajo casi hecho para el nuevo presidente que le relevar¨¢. El mercado espera que ¨¦ste s¨®lo habr¨¢ de retocar al alza dicha referencia una o dos veces m¨¢s este a?o hasta acercarse al 5%, nivel del que apenas se despegan ya los tipos interbancarios a m¨¢s largo plazo. Signo inequ¨ªvoco de una fase de final de ciclo que quiz¨¢s se alargue en el tiempo.

Daniel Manzano y Meritxell Soler son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas (Grupo Analistas).